EQL Pharma - All Time High

CHANS | EQL | Small Cap | 62 kr

Bolaget är ett läkemedelsföretag fokuserat på att effektivt utveckla och marknadsföra nischade generikaläkemedel (kopior på redan godkända läkemedel tillåtna att sälja när patentet har löpt ut) inom terapier och marknader där företaget ser stark potential för lönsam tillväxt. Det innefattar alltifrån läkemedel som används för diabetes, utvidgning av blodkärl, samt diverse infektioner och allergier.

Nischad innebär i sammanhanget i sin tur produkter där konkurrensen är svag eller saknas, vilket oftast är fallet när läkemedlet är tillräckligt litet eller inte lönsamt nog för att locka större generika- eller läkemedelsföretag. Hittills har EQL en portfölj av 40 marknadsförda produkter men har också 31 stycken i pipeline (fyra lanserades under Q1 i räkenskapsåret 24/25).

Bolaget var tidigare noterat för handel på Spotlight Stock Market och där har man kunnat handlas sedan 2013. Från i juli i år (4 juli) finns man istället noterat för handel på Nasdaq Small Cap Stockholm.

EQL har också utvecklats starkt under det brutna räkenskapsåret 2023/2024 (april-mars) och startat det nya 2024/2025 mer än godkänt, vilket syns i aktiekursen som är upp cirka 130% (!) bara det senaste året och omkring 85% från årsskiftet. Vi skulle dock inte säga att uppgången inte skulle vara välförtjänt för det är den såvitt vi kan avgöra.

I det senaste kvartalet som i detta fall är räkenskapsårets första levererade EQL nämligen en försäljningstillväxt på 47% till 82,8 Mkr (56,2), vilket kan jämföras med en dito tillväxt på 29,5% i Q4. Det var också en sekventiell tillväxt på 6% jämfört med Q4. Under kvartalet lanserades fyra nya apoteksprodukter på den nordiska marknaden men tillväxten drevs även av fortsatt geografisk expansion. Nyckelprodukten Mellozzan lanserades i kvartalet i Tyskland och Österrike och blev efter kvartalet även godkänd i Schweiz. För den andra strategiska nyckelprodukten Memprex pågår regulatoriska procedurer i Tyskland och Frankrike.

Var försäljningstillväxten riktigt god så får man utan tvekan säga detsamma om resultatutvecklingen. Rörelseresultatet steg nämligen med 92% till 15,2 Mkr (7,9), motsvarande en rörelsemarginal på 18,4% (11,0). Då påverkades också både resultatet och marginalen negativt med -2,1 Mkr från kostnader för listningen på Nasdaq samt förhöjda fraktkostnader till följd av störningar i Röda Havet. Justerat för detta även om fraktproblematiken kan pågå ytterligare ett bra tag skulle rörelseresultatet ha varit 17,3 Mkr och marginalen 20,9%. Bruttomarginalen blev i kvartalet 45%, en minskning från 47% i jämförelsekvartalet, men en ökning från 40% i Q4.

Vi ser i nuläget inget som antyder att inte dagens starka tillväxt och stärkta lönsamhet ska kunna fortsätta. Ebitda-marginalen som i Q1 var 19% förväntas av bolaget vara minst 25% i slutet av detta räkenskapsår givet att de uppsatta finansiella målen infrias, som även inbegriper en försäljningstillväxt på omkring 40%. Talar för att detta kan vara rimligt är att ytterligare sex (6) produkter ligger i lanseringsfas, varav fem sjukvårdsprodukter vars utfall dock beror på offentliga upphandlingar. Bolaget har också 31 stycken produktlanseringar i pipeline I den positiva vågskålen ligger också ett insiderköp av företagets vd Axel Schörling som i slutet av maj köpte aktier för drygt 2,5 Mkr. Efter köpen är han bolagets tredje störste ägare. Skin in the game är alltid trevligt.

Värderingen av denna typ av aktie är självklart inte låg, speciellt med tanke på kursuppgången i år och det senaste året, men heller inte helt avskräckande hög. På vår visserligen osäkra prognos ligger p/e-talet för 24/25 kring dryga 30 men bör kunna falla ner mot 22 året därpå. Nya finansiella mål för femårsperioden efter 24/25 kommer att kommuniceras under detta år och sägs redan av senaste vd-ordet att döma komma att andas fortsatt tillväxt och hög ambition.

Den försiktige avvaktar denna kommunikation eller någon form av rekyl då kursen har utvecklats oerhört starkt under inte minst oktober (All Time High i detta nu). För den lite mer modige (riskbenägne) blir rekommendationen trots det Spekulativt Köp. Kurstrenden är stark medan den stabila tillväxten i intäkter och det faktum att bolaget redan har varit lönsamt sedan räkenskapsåret 2019/2020, gör aktien långsiktigt intressant.