Ework – Stort omsättningstapp i Q1
Vi upprepade vår köprekommendation på IT-konsultmäklaren Ework i mitten av januari.
Det har sedan dess inte varit något bra råd eftersom aktien tappat från 151 kr till dagens dryga 100 kr. För Ework liksom för marknaden i stort har utvecklingen i Sverige och Norge varit utmanande. Tittar man närmare på övriga marknader och framför allt Danmark och Polen, som för Eworks del även drivs av ökad efterfrågan är läget relativt opåverkat och har till och med haft en positivt tillväxt under Q1.
Den positiva utvecklingen i övriga geografier har tyvärr inte kunnat kompensera för minskade volymer i Sverige och Norge. Marknaden har varit blandad då vissa kunder i fordonsindustrin visat på stora behov medan andra fortsatt håller tillbaka. Inom den privata sektorn behöll bank och finans en stark position. Tillverknings-, energi-, IT- och telekomindustrierna utvecklades svagare än i fjol. För ett antal av Eworks större kunder har ett konsultstopp införts, vilket dämpade antalet uppdragsförfrågningar. En del av dessa konsultstopp har dock upphört under kvartalets gång.
Under Q1 minskade omsättningen i Norden med 18% medan omsättningen i Polen och Slovakien ökade med 5%. Totalt minskade koncernens omsättning med 17% och landade på 3 511 Mkr (4 225). Kvartalet innehöll en arbetsdag färre än Q1 2024, vilket påverkade negativt med knappt 2 procentenheter samtidigt som utfasningen av lågmarginalkunder stod för 8 procentenheter.
Orderingången minskade med 12% i både Sverige och Norge. Till viss del kompenserades detta av en ökning i orderingången med 6% i Danmark, 20% i Finland och 26% i Polen och Slovakien. Att orderingången minskar beror delvis på att Ework det senaste året ökat fokus på lönsam tillväxt och därmed valt att fasa ut en del olönsamma kontrakt. Därför var marginalen i orderingången precis som i föregående kvartal högre än i jämförelsekvartalet.
Rörelseresultatet försämrades till 34,3 Mkr (44,7) vilket främst kan hänföras till lägre affärsvolymer. Vidare påverkade kraftiga valutakursförändringar resultatet efter finansiella poster som uppgick till 21,4 Mkr (45,7). Sedan en tid tillbaka arbetar Ework aktivt med att minska sin valutaexponering vilket torde bidra positivt framöver.
Efter ett svagt Q1 har vi sänkt våra omsättningsprognoser för 2025 och 2026 med ca 10 %. Detta leder till en minskning av EBIT med 25-30%. Vi räknar med att fortsatt press på försäljningen under Q2 och Q3 kommer att påverka vinsten under helåret 2025. Ledningen har dock vidtagit flera åtgärder för att sätta sig i en starkare position när marknaden återhämtar sig. Det innefattar en ny verksamhetsmodell samtidigt som bolaget balanserar om sin kundportfölj.
Under nästa år räknar Stockpicker med att den pressade IT-tjänstemarknaden kommer att återhämta sig något, vilket kommer att gynna resultatet. På våra vinstprognoser för 2025 och 2026 värderas Ework till P/E-tal kring 15 respektive 12, vilket inte är speciellt dyrt för en IT-konsultmäklare som troligen ligger kring botten i resultattrenden. Ework har en kapitallätt modell med starka kassaflöden som innebär att bolaget kan dela ut bra med pengar.
Q2 kommer inte vara ett bra kvartal med tanke på årets påskeffekt, vilket troligen redan är intecknat av marknaden. Vi ger dock Ework en fortsatt chans och upprepar Köp med riktkurs 145 kr (185). Värt att notera är att det har kommit vissa positiva signaler från IT-konsultsektorn däribland insynsköp i både Knowit och B3 Consulting.
Detta material har sammanställts av Stockpicker i informationssyfte och ska inte ses som rådgivning. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan således inte garanteras. Stockpicker lämnar inte i förväg ut slutsatser och eller omdömen i materialet. Åsikter som lämnats i materialet är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av materialet och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer vara i enlighet med åsikter framförda i materialet. Stockpicker frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta material. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Stockpicker frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av materialet.
