FIREFLY - Kan vara hyggligt läge
Brandsäkerhetsföretaget Firefly på First North fanns på vår Top Picks-lista mellan juni 2017 och maj 2018 då riktkursen på 46 kr nåddes och aktien försvann ur densamma. Inklusive utdelningen på 1,40 kr innebar detta en avkastning på fullt godkända 22%, även om aktien efter det vid flera tillfällen har varit uppe och till och med även över femtiokronorsstrecket.
FIRE | First North | 43,3 kr
Från ungefär oktober i fjol där börsen började hacka på allvar har dock även Firefly fått känna av nedgångsvindarna och aktien har nu tappat 15-20% av den tidigare uppgången, utan att för den delen ha utvecklats svagt ekonomiskt. Det gör att aktien återigen känns intressant även om börsläget i allmänhet känns osäkert. Med en ganska konjunkturstabil verksamhet och stabila finanser tillhör inte aktien börsens farligare mindre aktier, och vi väljer därför att sätta ett spekulativt köp som framförallt ska ses på lite längre sikt. Riktkursen höjer vi till 48 kr (46).
Ser vi till fjolåret 2018 så har Firefly med brandsäkerhetsprodukter och tjänster inom Industri och infrasystem ett ganska bra år bakom sig även om Q4 ännu inte har presenterats. Nettoomsättningen under årets första nio månader steg med 9% till 165,2 Mkr (151,2) och orderingången ökade ännu lite mer med en ökning på 10% till 169,5 Mkr (153,8).
I Q3 som beskrevs som relativt lugnt men stabilt och med många mindre och mellanstora order ökade omsättningen med 6% till 60,0 Mkr (56,6) samtidigt som även orderingången ökade lika mycket till 47,9 Mkr (45,0), vilket i absoluta tal var bolagets näst bästa ordergång någonsin i ett tredje kvartal.
Även på resultatsidan har utvecklingen varit godkänd. Visserligen minskade resultatet något i senaste kvartalet då rörelseresultatet blev 7,9 Mkr (8,2), men det gav ändå en rörelsemarginal på fina 13,2% (14,5). För hela niomånadersperioden steg dock rörelseresultatet med 33% till 16,2 Mkr (12,2), motsvarande en marginal på 9,8% (8,1). Vinsten per aktie efter skatt blev för hela perioden 2,14 kr (1,58).
Enligt bolaget har de senaste årens investeringar i marknadsbearbetning börjat ge synligt resultat i det att bolaget under länge tidsperioder kontinuerligt erhåller order från större koncerner som vill skydda maskiner och processer på global basis. Positivt var även att orderstocken vid kvartalsskiftet var 21% högre än vid samma tidpunkt året innan trots att den minskade i Q3. Den positiva underliggande marknadstrenden syns också på flertalet stora marknader där relativt många projekt, varav flera är stora, är planerade för beslut under den närmaste framtiden.
I senaste rapporten såg Firefly med tillförsikt på avslutningen av året baserat på fortsatt god efterfrågan och en välfylld orderbok, vilket antyder ett ganska bra Q4 när det presenteras den 20/2. En brasklapp från företaget var dock att resultatet i kvartalet delvis kommer att vara beroende av när kunderna fattar sina investeringsbeslut och när de kan och vill ta emot leveranser. Det fanns nämligen en tendens till fördröjning av dylika beslut på grund av osäkerheten kring bland annat framtida tullar, handelsavtal och sanktioner, vilket kan ge visst grus i maskineriet.
Sammantaget tycker vi ändå att aktien känns intressant efter nedgången från oktober. Bolaget är nettoskuldfritt och bör till våren dela ut omkring 1,50 kr (1,40 kr i fjol), vilket ger en direktavkastning kring 3,5%. Värderingen förefaller heller inte vara speciellt hög med ett p/e-tal kring 11-12 för 2019 och troligen en multipel understigande 10 året därpå, vilket är långt under vad aktien har värderats till de senaste åren.
En indikation om att det kan vara relativt billigt just nu är även att storägaren Erik Mitteregger under hösten har köpt 50 000 aktier i bolaget till kurser som klart överstiger dagens. Vi ger aktien en spekulativ köprekommendation med riktkursen 48 kr (46).