Getinge – Förbättrad lönsamhet
Medicinteknikbolaget Getinge levererade i tisdags en Q3-rapport som överträffade våra och marknadens förväntningar på de flesta punkter. Getinge visade verklig styrka under kvartalet med kraftig organisk tillväxt, förbättrad lönsamhet och ett starkt kassaflöde.
Detta är speciellt imponerande med tanke på ökande motvind från tullar och ogynnsamma valutaeffekter. Inom Acute Care Therapies fortsatte efterfrågan på ventilatorer att öka, som en följd av den pågående marknadskonsolideringen. Även orderingången och försäljningen av ECLS-förbrukningsvaror utvecklades positivt. Både Life Science och Surgical Workflows satte nya försäljningsrekord under Q3. Den starka utvecklingen drevs främst den fortsatt höga tillväxten inom Sterile Transfer och den kraftiga efterfrågan på operationsbord inom Surgical Workplaces. Geografiskt utvecklades den organiska orderingången positivt i både EMEA och Americas. Regionen APAC backade dock något främst hänförligt till en högre orderingång i Australien förra året.
Koncernens nettoomsättning ökade organiskt med 9,5% (0,2) jämfört med föregående kvartal, där valutakursförändringar påverkade omsättningen negativt med cirka 596 Mkr. Justerad EBITA förbättrades till 1 079 Mkr (903) med en justerad ebita-marginal på 13,1% (11,5). Både omsättning och EBITA kom in något över förväntningarna. Kostnader relaterade till tullar och valutaeffekter uppgick till totalt -236 Mkr jämfört med föregående år. Getinge höjde sina priser med 3% under Q3, men det räckte tyvärr inte för att fullt ut täcka för de ökade tullkostnaderna samt valutaeffekter. Getinge producerar ca 60% av de produkter som bolaget säljer i USA i landet, vilket gör att dessa inte påverkas av tullarna. Om tullarna ligger kvar där de är i dag väntar sig Getinge att de ska kunna nå sina finansiella mål. Orderingången var i det närmaste oförändrad på 8 477 Mkr (8 486), vilket var 1% under konsensus.
Getinge har för niomånadersperioden redovisat en organisk tillväxt på 6,6%. Utfallet ligger över utsikterna för helåret 2025 som upprepades i samband med rapportsläppet om en organisk ökning av nettoomsättningen på 2–5%. Ledningen brukar ofta vara konservativ i sin guidning så sannolikt kan Getinge komma in över 5% för helåret. Något som VD Mattias Perjos flaggar för är dock att Q4 är ett tufft jämförelsekvartal då fjolårets sista kvartal var ett rekordkvartal. Detta ska dock inte enligt VD tolkas som att det avslutande kvartalet av 2025 blir svagt.
Vi lämnar våra prognoser i det närmaste oförändrade efter Q3-rapporten. På 2025 och 2026 vinstprognoser handlas aktien till P/E-tal om 18 respektive 16x. Värderingen är såväl något lägre än den historiska nivån som under de flesta konkurrenters. Efter att ha gjort marknaden besviken flera gånger, bl.a. beroende på förvärv där kvalitén på vissa produkter fått kritik från FDA, så menar Stockpicker att marknadens förtroende återigen byggts upp successivt. På kort sikt påverkar dock Trumps tullpolitik Getinge och sektorn i övrigt negativt. Även om ledningen lyfter de svåra jämförelsetalen i Q4 anser vi att detta redan är intecknat i dagens värdering. Vi upprepar därför vår köprekommendation med riktkurs 250 kr (240).
Innehavsredovisning: Fredrik Larsson
