INTRUM – Stark avslutning på intensivt investeringår
Intrums Q4-rapport i slutet av januari överträffade såväl marknadens som våra förväntningar med god marginal. Koncernens underliggande rörelseresultat uppgick till drygt 1,3 Mdr kr under fjolårets sista kvartal, vilket var dubbelt så högt som under motsvarande period föregående år samt cirka 10% högre än konsensus estimat.
INTRUM | Large Cap | 258,20 kr
Nettoomsättningen ökade 6% i årstakt och landade på 3,5 Mdr (3,1). Kredithanteringsverksamheten kom in 9% bättre än väntat på resultatsidan. Rörelsemarginalen för denna verksamhet blev 27,3% vilket var 2,8 procentenheter högre i årstakt. Resultatet för det andra stora benet, dvs. portföljverksamheten, kom även detta in 9% bättre än väntat.
Sammantaget kan man inte säga något annat än att Intrum avslutade fjolåret starkt med resultatförbättringar för båda benen. VD Mikael Ericson ser en fortsatt hög aktivitet i marknaden över hela Europa vad gäller förfallna krediter. Avkastningsnivån på investeringarna var stabil under 2018 och Intrum räknar med en fortsatt stabil utveckling i år.
Partnerskapet med italienska Banco Intesa Sanpaolo bidrog till ett rekordkvartal inom portföljverksamheten. Även förvärvet av en fastighetsportfölj i Spanien har bidragit positivt. Hittills uppges integration av Lindorff ha varit framgångsrik. Drygt 80% av synergieffekterna på kostnadsnivå har realiserats och samgåendet har lett till att Intrum etablerat sig som den klart ledande aktören i Europa och stärkt förmågan att ingå i såväl bilaterala som exklusiva samarbeten med några av de största finansiella institutionerna på kontinenten.
Fjolåret var dock långt ifrån problemfritt. En stor kontraktsförlust i Spanien i mitten av året och det faktum att de resterande BPO-avtalen (Business Process Outsourcing) går mot sitt slut, bromsade upp tillväxten i koncernen som helhet. Förvärvet i Spanien (Solvia) uppges inte ha uppnått Intrums egna förväntningar vid slutet av året varför diskussionen med säljaren fortsätter, avseende förvärvspriset. Transaktionen väntas slutföras under 2019 års första halva, tidigare var prognosen under innevarande kvartal.
Som följd av den stabila utvecklingen förslår styrelsen en utdelning i linje med föregående år om 9,50 kr per aktie. Koncernen siktar på att höja vinsten per aktie till cirka 35 kr för helåret 2020. Under fjolåret var vinsten per aktie 14,18 kr (14,62). För att nå nästa års resultatmål måste Intrum ta stora steg framåt. Bolaget ska arbeta vidare med marginalerna på kredithanteringssidan (CMS) och företaget har gjort ett antal investeringar för att stödja det. Intrums storaffär med Intesa Sanpaolo kommer att vara starkt bidragande till att Intrum ska nå sina mål för 2020.
Ska man hitta något negativt är det Intrums rejält ökade skuldsättning efter flera förvärv. Vi tror dock att företaget lyckas minska denna framöver till en mer behaglig nivå. På årets prognos handlas aktien till ett p/e omkring 11,5 vilket inte dyrt med tanke på verksamhetens utveckling samt en fortsatt stor potential inom köpta fodringar. Efter höjda prognoser justeras riktkursen upp till 302 kr (285) och köprekommendationen upprepas.
Intrum AB är ett svenskt företag specialiserat på kredithantering och finansiella tjänster, med verksamhet i 24 länder. Företaget erbjuder tjänster inom inkasso, kredithantering och finansiella lösningar för att hjälpa företag att förbättra sina kassaflöden och minska kreditrisker. Intrum är noterat på Nasdaq Stockholm under kortnamnet INTRUM.
Under 2023 hjälpte Intrum 5,1 miljoner individer att bli skuldfria och inkasserade 105 miljarder kronor till sina uppdragsgivare. Styrelsen föreslog att ingen utdelning skulle betalas ut för 2024, som en del av företagets strategi att stärka sin finansiella ställning.