JLT Mobile - Vilken stjärnsmäll
Ibland önskar vi väl alla att vi vore lite modigare och likadant är det ibland på börsen, inte minst när man missar en spektakulär kursuppgång i en aktie man har varit intresserad av (man glömmer ju som bekant snabbt de kursras man lyckas missa för att man är försiktig). En aktie av den förstnämnda sorten som ligger ganska nära i tiden är JLT Mobile Computer från mitten av november i fjol då vi skrev bl.a:
JLT| First North| 6,08 kr
”Vore det inte för den svaga orderingången och det faktum att orderstocken vid utgången av Q3 bara var 5,7 Mkr (11,2), skulle vi nog säga att aktien är riktigt intressant och faktiskt värd åtminstone en spekulativ köprekommendation”.
Att vi fegade i frågan om JLT har därefter med all tydlighet visat sig ha varit ett felbeslut. Aktien som i november handlades kring 3,85–3,90 kr har sedan dess som mest varit upp mer än 70% och handlas även i dagsläget 50–60% högre än sist. Surt sa räven.
Den kraftiga kursuppgången kom också främst som en effekt av ett mycket stark Q4-rapport som när den presenterades i början av februari inledningsvis fick aktien att stiga med nästan 30% på bara en dag. Ironiskt nog var det också orderingången som överraskade mest av allt även om det pekade uppåt på flera områden.
Företaget som utvecklar och marknadsför mobildatorer av PC-typ för riktigt krävande miljöer ökade exempelvis omsättningen i Q4 med 23% till 33,3 Mkr (27,0), vilket var den högsta tillväxten i ett kvartal på två år. På helåret blev motsvarande siffra 15,4% till 130 Mkr (112,7). Enligt bolaget har en stark position i det övre marknadssegmentet och en betydligt bredare kundbas resulterat i en stadig tillväxt av löpande underliggande affärer och därtill kommer större projektaffärer.
Även resultatet förbättrades tydligt och blev 3,5 Mkr (1,3) i det sista kvartalet, motsvarande en rörelsemarginal på 10,4% (4,8). På helåret ökade rörelseresultatet med 38% till 12,7 Mkr (9,3), motsvarande en marginal på 9,9% (3,5). En stor del av förbättringen kom under andra halvåret i fjol då omsättningen steg 19% och rörelsemarginalen var 11,4%. Vinsten per aktie hamnade inom vårt prognosintervall 0,32–0,35 och landade på 0,34 kr (0,24).
Den stora positiva överraskningen var annars orderingången och orderstocken som var svag in i sista kvartalet. I Q4 steg dock orderingången med drygt 70% till 49,9 Mkr (29,0), vilket var bolagets högsta orderingång i ett enskilt kvartal någonsin. Detta bidrog till att orderingången för helåret 2018 steg med 29% till 142,3 Mkr (110,3), även det all time high.
Orderstocken vid årets slut var mer än dubbelt så hög som året innan med 23,3 Mkr (10,6) och orderstock med planerad leverans under första kvartalet var 20 Mkr (8,3). Även bolagets redan starka finanser stärktes under 2018. Vid årsskiftet var nettokassan 43,9 Mkr, motsvarande 1,57 kr per aktie. Den ordinarie utdelningen är densamma som i fjol med 0,15 kr (0,15) men i år lämnar bolaget även en extra utdelning på 0,07 kr, och därmed totalt 0,22 kr.
Vi tycker att läget ser tämligen ljust ut för 2019. Tjänsterelaterade intäkter steg i fjol med 27% och den under fjolåret lanserade nya logistikdatorn JLT6012 har sedan lansering ökat sin försäljning snabbare än någon dator tidigare. Därtill har bolaget efter några års stiltje på gruvmarknaden nu börjat se en återhämtning i det segmentet.
Kruxet för om aktien skulle vara köpvärd eller inte beror snarare på att kursen redan har stigit så oerhört brant. Prognoser är visserligen ganska svåra att göra i bolaget, inte minst som bolaget är litet och påverkas kraftigt av större enskilda order. Vi tror dock på ganska god tillväxt och en rörelsemarginal uppåt 11%, vilket skulle generera en vinst per aktie kring 0,42 kr. P/e-talet är då i dagsläget lite drygt 14, vilket vi bedömer vara en ganska rimlig värdering av bolaget.
Även om aktien därmed får en neutral rekommendation och en riktkurs kring 6,0 kr så finns en chans att aktien kan gå bra under våren då direktavkastningen uppgår till hyggliga 3,7%. Vi avstår dock köp just nu.