JLT - Osäkert efter svag orderingång
Vi har inte tittat på JLT Mobile Computer på First North på flera år då aktien mestadels har haft en negativ kursutveckling sedan 2016 och början av 2017. Från toppnivåerna under denna period för ungefär två år sedan har dock aktien nu kommit ner ganska rejält i pris, eller med drygt 40% och bara de senaste 12 månaderna har den tappat närmare 25%.
JLT| Small Cap| 3,875 kr
Eftersom den ekonomiska utvecklingen under samma tid har varit ganska skaplig innebär det att även värderingen har kommit ner på mer intressanta nivåer. Det räcker inte riktigt till en köprekommendation i dagens börsklimat, men aktien kan vara värd att hålla ett öga på.
Företaget som sådant, för den som inte kommer ihåg, utvecklar och marknadsför mobildatorer av PC-typ för riktigt krävande miljöer. Bland annat kan bolagets produkter användas i fordon, byggas in i industriella system och anläggningar eller, vilket nog är vanligast, användas som handdatorer i fält. Företagets kunder finns inom exempelvis transport, lager/logistik, skogsbruk, gruvdrift, automation samt militär- och räddningsfordon. De största marknaderna är USA och Europa.
Förutom 2016 då bolaget utvecklades mycket starkt med mycket hög tillväxt i såväl försäljning som resultat, har den ekonomiska utvecklingen sedan dess varit lite mer svajig. Fjolåret 2017 visade sig bli ett lite av ett mellanår med både minskad omsättning och resultat. Utvecklingen hittills under 2018 har dock varit bättre och mer i paritet med den under 2016. Bara det i sig är intressant eftersom aktiekursen ju nu står betydligt lägre än i slutet av 2016 och början av 2017. Även det senaste kvartalet som var bolagets tredje för året var ett steg i rätt riktning och visade sig vara årets hittills bästa både omsättnings- och resultatmässigt.
I Q3 steg omsättningen till 34,3 Mkr (29,8), vilket innebar en tillväxt på 15,1%. Det innebar också den högsta kvartalsomsättningen hittills i år, vilket även det är lovande eftersom Q3 säsongsmässigt tenderar att tillhöra de svagare kvartalen på året.
Även resultatet var det bästa hittills i år när rörelseresultatet i kvartalet blev 4,3 Mkr (3,5). Dels innebar det en resultattillväxt på 23%, dels också en förbättrad rörelsemarginal på 12,6% (11,6). Den enda egentliga plumpen i protokollet, för det fanns tyvärr även en sådan, var orderingången. Under hela niomånadersperioden steg orderingången till 92,3 Mkr (83,5) men densamma minskade i Q3 med 19 % till 23,9 Mkr (29,6).
Vore det inte för den svaga orderingången i Q3 och det faktum att orderstocken vid tredje kvartalets utgång bara var 5,7 Mkr (11,2), skulle vi nog säga att aktien är riktigt intressant och faktiskt kanske värd åtminstone en spekulativ köprekommendation. Tyvärr indikerar orderstocken att risken är påtaglig att vi får se ett ganska svagt Q4 och i nuvarande oroliga börsläge kan detta vara högst riskabelt.
Annars ser inte aktien ut att vara speciellt högt värderad, tvärtom. Vinsten per aktie bör i år hamna kring 0,32–0,35 kr och kanske uppåt 0,40 kr nästa år. På nuvarande kursnivåer ger det p/e-tal kring 12 respektive 10. Detta är också lägre än det ser ut att vara om man även tar hänsyn till att JLT sitter på en betydande nettokassa på 34 Mkr, eller cirka 1,20 kr per aktie. Justerat för kassan är EV/Ebit riktigt låga 6-7 och vi gissar att vi vid vårens utdelning kan få se en direktavkastning kring åtminstone 4 % i förhållande till dagens kurs.
Som sagt, i ett mer normalt börsläge hade vi nog satt spekulativt köp. Nu avstår vi och ger en neutral rekommendation men tycker ändå att aktien är värd att ha under uppsikt.