Köp aktien – den låga värderingen är för bra för att missa

Q3 var emellertid en mer stökig period för Volvo med lastbilsleveranser som hämmades av ett modellskifte i Renaults program för lätta lastbilar samt störningar i leveranskedjan hos amerikanska Mack. Därmed blev Q3-rapporten den här gången en smärre besvikelse där lönsamheten dessutom tyngdes av valuta och redovisningstekniska faktorer av begränsad relevans för värderingen.

Bolaget redovisade även svag orderingång vilket förklaras av frivilliga begränsningar av orderintaget i Nordamerika. När nya bokningar nu tas emot igen har orderingången förbättrats och det kommer bli stort fokus på detta i nästa delårsrapport. VD Martin Lundstedt lyfte fram att marknadsläget på flera håll börjar stabiliseras efter nedgången i efterfrågan. Volvo har hanterat de lägre volymerna i Europa under Q3 då bolaget hade högre orderingång än antalet tillverkade lastbilar.

Bolagets prognos för nästa år för Nordamerika och Europa är 300 000 respektive 290 000 tunga lastbilar. Om de europeiska och nordamerikanska lastbilsmarknaderna utvecklas som Volvo förutspår bör volymerna vara tillräckliga för att driva produktivitetsförbättringar och förbättra marginalerna något jämfört med innevarande år.

Stockpicker anser att marknadens oro inför rapporten kring prisutvecklingen för lastbilar har dämpats. Svagheten i lastbilsverksamhetens lönsamhet och orderingång beror i huvudsak på övergående problem. Bruttomarginalen på 27,3% för koncernen var ett tydligt besked om att oron för prispress varit överdriven. För att vi inte ska få se en prispress måste dock lastbilsverksamheten återgå till att växa.

Exponering mot Volvo med hävstång - Läs mer här 

Orderingången i Q3 för anläggningsmaskiner ökade med 5%, med stöd av Kina och SDLG (ett kinesiskt företag specialiserat på tillverkning av anläggningsmaskiner där Volvo har ägarintresse). Utsikterna för Construction Equipment indikerar en oförändrad marknad i Europa och en något lägre i NAFTA. Penta och Bussar bidrog väl och speciellt rörelsemarginalen för Bussar på nästan 12% stack ut åt det positiva hållet.

Volvos höga och stabila lönsamhet inom lastbilar och anläggningsmaskiner i kombination med stabila prognoser för marknadsvolymerna gör att helåret 2024 kommer bli ytterligare ett starkt år om än inte riktigt i nivå med rekordåret 2023.

Efter Q3-rapporten har marknaden sänkt sina prognoser väldigt marginellt. Värderingen är fortsatt mycket attraktiv med ett P/E-tal på ca 11 för vinstprognosen 2025. Det är en rabatt mot det historiska snittet trots en stabilare lönsamhet jämfört med för några år sedan. På skuldfri basis (EV/EBIT ca 6x) tillhör Volvo de lägst värderade bolagen bland Large Cap på Stockholmsbörsen. Med en stark balansräkning och ett normalt sett starkt kassaflöde under årets sista kvartal finns goda förutsättningar för en aktieutdelning i nivå med fjolårets. Det skulle innebära en direktavkastning på ca 6%. Vi tror det är köpläge och sätter riktkursen till 330 kr.

Teknisk analys

I ett tekniskt perspektiv ser vi att handeln i Volvo varit slagig sedan i våras. Under hösten har aktien dock tillbringat allt mer tid ovanför långa trendindikatorn vilket innebär att grundtrenden är stigande.

Momentumköpare kan hitta in i Volvo om motståndet omkring 292 – 295 kronor passeras och därefter finns det goda möjlighet att testa toppen omkring 320 – 322 kronor igen. En strategi kan vara att försöka fiska in aktier redan nu och sedan öka på ett bekräftat utbrott förbi motståndsområdet.

Exponering mot Volvo med hävstång - Läs mer här 

^DISCLAIMER

^{Denna text är skriven av Stockpicker AB med ekonomiskt stöd från Societe Generale. De åsikter som uttrycks är författarens/författarnas eget ansvar och återspeglar inte nödvändigtvis Societe Generales åsikter. Investeringar innebär alltid en risk, och de kan både minska och öka i värde och du riskerar att förlora hela eller delar av det investerade kapitalet. Informationen är endast marknadsföring och utgör inte investeringsrådgivning. De finansiella instrument som nämns beskrivs endast kortfattat. Besök warrants.societegenerale.se för att ta del av komplett produktinformation, särskilt vad gäller risker, som finns beskrivet i faktablad, basprospekt och i de slutliga villkoren. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Investerare bör fatta sina egna investeringsbeslut utifrån sina specifika investeringsmål och sin ekonomiska situation och vid behov använda sig av oberoende rådgivare. Handel med börshandlade produkter kräver ständig övervakning av positionen. Börshandlade produkter innebär en hög risk om de inte hanteras på rätt sätt och är inte är okomplicerade och kan vara svåra att förstå. Börshandlade produkter återspeglar endast den underliggande tillgångens utveckling, med eller utan en hävstångseffekt, men ger inte investeraren några rättigheter som är förknippade med den underliggande tillgången.}