LMK Group - Värd att teckna  

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1857 (21 mars 2021)

LMKG | First North | 79,50 kr | TECKNA

Anmälningsperioden för allmänheten löper till och med den 25 mars. Teckningskursen är satt till 79,50 kr, vilket motsvarar ett marknadsvärde på cirka 760 Mkr. Inför noteringen görs en nyemission på 250 Mkr, samtidigt som befintliga aktieägare säljer aktier för lika mycket. Fem ankarinvesterare har åtagit sig att, under vissa villkor och till samma pris som övriga investerare, teckna aktier motsvarande ett totalt värde om 259 Mkr. Bland dessa kan nämnas Skandia, Invus och Nordea.

LMK Group grundades 2008 med ambitionen att förenkla vardagen genom att erbjuda en stor variation av inspirerande måltider levererade direkt till kundens ytterdörr. Företaget erbjuder en prenumerationstjänst av hemlevererade måltidslösningar till nordiska hushåll. Förutom Linas Matkasse bedriver LMK Group en liknande verksamhet i Norge och Danmark under andra varumärken. Koncernen har omkring 115 000 aktiva kunder och 405 000 registrerade kunder i Sverige, Norge och Danmark.

Onlinepenetrationen av livsmedel på den skandinaviska marknaden uppgår endast till 4%, så det finns en stor potential att växa på. Enligt prospektet har LMK de senaste åren byggt upp en skalbar plattform som har möjlighet att nå 80 % av de skandinaviska hushållen.

De senaste åren har konkurrensen ökat vad det gäller hemleverans av mat och sedan 2017 har omsättningen i LMK avtagit. Under 2019 minskade omsättningen i bolaget med hela 22%, mycket på grund av ökad konkurrens från andra matkassar samt från bolag som Mat.se och Mathem. Under fjolåret vände dock den negativa trenden och LMK omsatte cirka 1,2 Mdr kr och levererade ett rörelseresultat på 91,5 Mkr. För 2019 och 2018 redovisade bolaget negativa resultat om -145 Mkr respektive -360,5 Mkr. Den nuvarande pandemin har helt klart gynnat LMK då många arbetar hemma och inte vill besöka mataffären i samma utsträckning som tidigare på grund av smittspridningen.

Trots att bolaget haft en krokig resa de senaste åren tror vi att LMK kan bli en lyckad notering och ett bra tillskott på Stockholmsbörsen med sin inriktning. Avgörande för om bolaget ska bli framgångsrikt och lönsamt på sikt är huruvida kunderna blir lojala och återkommer. Här blir bolagets erbjudande och prestation sannolikt direktavgörande för att uppnå önskvärd nivå av kundnöjdhet.

Vi tror att Covid-19 kan driva på tillväxten ytterligare en tid samt även i framtiden då kunderna blivit vana vid upplägget då man testat på konceptet. Hemarbete och isolering under pandemin har rejält stöpt om hur vi köper vår mat. Hellofresh, som i dag är ett av världens största matkassebolag, höjde i slutet av november sin helårsprognos för 2020 till 95-105% tillväxt. Det Tysklandsbaserade bolaget värderas till cirka 110 Mdr kr. Det är mer än hela ICA Gruppen med ett börsvärde kring 83 Mdr kr.

Under rådande omständigheter är det tveklöst svårt att sätta upp tillförlitliga estimat för hur utvecklingen kan tänkas bli. Både gällande tillväxt och lönsamhet. I detta skede tror vi dock att kursutvecklingen lär vara beroende av i första hand hur tillväxten utvecklas. Positivt är att bolaget har byggt upp en bra skalbar plattform som de kan växa från på sina nordiska marknader. Sedan drivs det av väldigt kompetenta medarbetare och inte minst grundarna.

Vi tror inte man ska räkna med något snabbt klipp i LMK likt fallet har varit i en del andra ”heta” aktier som satts på börsen i dagens hausse. Detta till trots rekommenderar vi teckning av LMK som vi anser ha förutsättningar att utvecklas väl över tid.