LumenRadio - Vinden har vänt?
När vi senast uppdaterade teknikbolaget LumenRadio som erbjuder brett utbud av trådlös utrustning, nätverkslösningar och tillhörande komponenter, i skarven mellan augusti och september, tyckte vi att man kunde fortsätta att avvakta med aktien.
CHANS | LUMEN | First North | 101,4 kr
Detta trots en del tecken om att marknaden i Q2 var på väg att bottna och successivt återigen var på väg mot mer normala nivåer.
Nu så här cirka tre månader senare kan vi konstatera att aktiekursen står på ungefär samma nivå som då trots att ytterligare ett kvartal har passerat och att även det (Q3) indikerar återhämtning. Kvartalet i fråga var kanske inget höjdarkvartal sett till siffrorna som sådana men ändå ett ganska tydligt tecken på att vi nu åtminstone bör kunna få se successiva förbättringar framåt. Detta gör nu också att vi denna gång höjer rekommendationen ett steg till Spekulativt Köp (Neutral).
Den fortsatta stabiliseringen gjorde i kvartalet att nettoomsättningen blev 65,9 Mkr (69,4), vilket var en nedgång med 5% jämfört med föregående års motsvarande period. Det kan i sin tur tyckas vara svagt men är en förbättring jämfört med både Q4 i fjol och samtliga övriga kvartal i år. Faktum är att kvartalet omsättningsmässigt är bolagets näst bästa kvartal någonsin och att det bästa kvartalet omsättningsmässigt var just Q3 i fjol.
Bolaget tycks som sagt successivt vara på väg mot en mer normaliserad marknad inom affärsområde Lighting & Smart Cities (L&SC) medan efterfrågan ökar inom Building & Infrastructure Control Systems (B&ICS). För L&SC minskade omsättningen i kvartalet med 22,5% till 43,0 Mkr (55,5), vilket ändå var klart bättre än omsättningen i Q2 som landade på 36,8 Mkr och i Q1 då det summerades till 27,1 Mkr. Den globala filmindustrin ökar sin aktivitet, vilket har resulterat i kvartalsvisa förbättringar. För B&ICS landade intäkterna på 22,9 Mkr (13,9), vilket innebar en hälsosam tillväxt på 64,7%. Här upplever Lumen ett allt bättre investeringsklimat inom fastighet och infrastruktur drivet av renoveringsbehov och energioptimering där flera distributionsavtal har tecknats i Europa.
Även resultatutvecklingen har förbättrats från tidigare kvartal men är fortfarande sämre än under sina jämförelsekvartal. Rörelseresultatet blev 14,0 Mkr (24,0), motsvarande en rörelsemarginal på 21,2% (34,6), vilket var den högsta lönsamheten sedan just Q3 i fjol. Det kan i sin tur jämföras med marginalen i Q2 på 12,2% och Q1:s 2,4%. Trenden är därmed tydligt mot ökande lönsamhet även om det är en bra bit kvar till fjolårets rekordmarginaler. Även kassaflödet förbättrades i kvartalet till 8,4 Mkr (-51,4), vilket gör att bolaget har likvida medel på 97,5 Mkr och en stabil nettokassa.
Sammantaget tycks det nu som att vinden har vänt för LumenRadio både vad gäller tillväxt och lönsamhet. Just Q3 var årets tuffaste kvartal sett till jämförelsesiffror och bolaget möter nu betydligt enklare kvartalsrapporter vilket kan leda till positivt mottagande av kommande rapporter. Tillväxten inom Building & Infrastructure Control Systems är också riktigt god vilket bådar gott inför framtiden, liksom att bolaget har fortsatt att investera inom robusthet och nya produkter som är på gång under nästa år för både L&SC och B&ICS.
Särdeles billig är inte aktien med ett P/E-tal nästa år kring 24 och möjligen under 20 om vi blickar ut till året därpå. Det är dock inte heller dyrt för ett företag vars mål är att visa en tillväxt på 25% med en EBITDA-marginal på mer än 20% över en konjunkturcykel. Behovet att kunna mäta el, vatten och gas trådlöst kommer knappast att minska framöver och vi höjer nu vår rekommendation till Spekulativt Köp (Neutral) med samma riktkurs som vi hade senast, nämligen 125 kr.