Mekonomen handlas till en rabatt. Lyckas ledningen leverera är potentialen god i aktien

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1902 (10 oktober 2021)

MEKO | Mid Cap | 149,7 kr | KÖP

Mekonomen såg ett Q2 präglat av lättnader i restriktioner, ökad aktivitet och stark efterfrågan på produkter och tjänster. Däremot har bolaget påverkats negativt av högre råvarupriser, brist på enskilda komponenter och störningar i leveranskedjorna. Trots det lyckades man med konststycket att leverera ett rekordstarkt Q2 då man redovisade den högsta omsättningen och resultat någonsin i bolagets historia.

Ovanstående blev möjligt tack vare att man lyckats hålla en bra och stabil bruttomarginal, tagit marknadsandelar på flera marknader samt fortsatt med ansträngningar att hålla god kostnadskontroll. Bolaget har en fördel av sin storlek då man kontinuerligt arbetar med att förhandla bättre villkor från leverantörerna eller åtminstone hålla emot eventuella prisökningar. Mekonomen har dessutom lyckats säkerställa god tillgång på reservdelar och tillbehör, och även skapat möjligheter till viss uppbyggnad och större bredd i sina lager. Jämförelsekvartalet påverkades negativt av både inledningen av coronapandemin samt det dataintrång som affärsområdet MECA/Mekonomen drabbades av förra året.

Rörelseresultatet för Q2 uppgick till 280 Mkr (211), vilket var cirka 30 Mkr över förväntningarna. Ebit-marginalen förbättrades till 9% jämfört med 7% för ett år sedan. Den organiska tillväxten för Mekonomen uppgick till 12% för kvartalet, främst drivet av en ökad aktivitet på bolagets marknader. Skuldsättningen har kommit ned och ligger nu i den nedre delen av Mekonomens långsiktiga målintervall.

Koncernen är idag störst på reservdelsmarknaden i Sverige, Danmark och Norge. Just nu genomgår marknaden en konsolidering och storlek tror vi kommer att bli allt viktigare för att klara en tuff och ökande konkurrens. Mekonomen står väl rustade för att ta en större del av kakan de kommande åren genom bl.a. bolagsköp när finanserna nu är betydligt starkare än när vi gick in i pandemin. Nära till hands ligger att växa geografiskt, som i Finland, Baltikum eller Polen. Det finns enligt VD Pehr Oscarsson också gott om investeringsmöjligheter internt för att växa organiskt.

Vad det gäller omställningen av bilflottan till elbilar tror Mekonomen på mindre service av sådant som oljefilter och tändstift. Reparationer av tex chassidelar och elektronik lär det troligen bli lika mycket av och bolagets verkstäder håller på att anpassas till att ta hand om fler elbilar. Givet fortsatt ökande körsträckor och växande bilparker lär Mekonomen vara en aktör att räkna med även framöver.

Trots ett tufft jämförelsekvartal räknar vi med att bolaget levererar en stabil rapport för Q3 (29 oktober) med stöd av en förbättring inom MECA-divisionen. Högre transportkostnader tror vi Mekonomen kan skjuta över på kunderna genom prishöjningar. Då nästan 90% av försäljningen sker till företagskunder är bolaget mindre känsligt för ökad konkurrens online till konsumenter. Ett lågt investeringsbehov och möjlighet till ytterligare effektiviseringar bör driva på vinsttillväxten framöver.

På nästa års vinstprognos handlas Mekononen till P/E-tal om ca 11, vilket är en värderingsrabatt mot jämförelsebolag. Lyckas man leverera på de mål som ledningen satt upp inom ett par är potentialen god i aktien. Med det som utgångspunkt ser vi goda möjligheter till att aktien fortsätter sin uppåtriktade resa. Vi höjer riktkursen till 190 kr (145) och rekommenderar köp.