Millicom – Höjd riktkurs
Stockpicker har under en längre tid varit positiv till Millicom. Speciellt sedan Atlas Investissement, kontrollerat av miljardären Xavier Niel, kom in som ägare.
Atlas äger i dagsläget 40,5% av röster och kapital. Fokus har legat på att minska kostnaderna samt förbättra kassaflödet, och de vidtagna åtgärderna har definitivt burit frukt vilket har lett till flera höjningar av kassaflödesprognosen det senaste året.
Millicom har varit noterade både på Stockholmsbörsen och på Nasdaq. I slutet av november i fjol meddelade storägaren att de ville avnotera depåbeviset på Stockholmsbörsen. Atlas menar att det finns flera fördelar med att bara vara noterade i USA. Förhoppningen är att det ska leda till höge likviditet i aktien eftersom det kan locka till sig nya investerare med fokus på Latinamerika. Vi anser att den amerikanska aktiemarknaden är en mer naturlig plats för Millicom eftersom bolagets verksamhet i Latinamerika är båda vanligare och lättare att förstå för investerare baserade i USA. Samtidigt tenderar bolag att handlas till högre multiplar på USA-börserna. I måndags gjorde Millicom sin sista dag som noterat bolag på Stockholmsbörsen.
Nyligen meddelade Millicom även att de har ingått ett slutgiltigt avtal med Telefonica om att förvärva dess kontrollpost på 67,5% i colombianska Coltel. Samtidigt har Millicom gått med på att förvärva återstående 32,5% av Coltel som ägs av La Nacion och andra investerare till samma pris som man erbjöd Telefonica. För Q4 rapporterade Millicom en omsättning på 1,43 miljarder USD (1,47), jämfört med förväntade 1,46. Under kvartalet minskade intäkterna med 3,2% jämfört med föregående år, främst på grund av stora B2B-projekt i Panama som bidrog till ett robust Q4 2023. Utrustning, programmering och andra direkta kostnader minskade med 12,1% medan rörelsekostnaderna sjönk med 11,6% jämfört med föregående år, vilket återspeglar besparingar från Millicoms effektivitetsprogram. Inkluderat i rörelsekostnaderna var 30 MUSD i engångsposter relaterade till omstrukturering och strategiska projekt.
Vinstandelen i Millicoms Honduras joint venture ökade med 34,4% till 14 MUSD på grund av förbättrad lönsamhet, samtidigt som övriga rörelseintäkter ökade till 37 MUSD på grund av en engångsvinst som härrörde från skapandet av det delade mobilnätet. Koncernens rörelseresultat ökade med 63% till 373 MUSD (228) vilket var högre än väntade 350 MUSD. Finansiella nettokostnader minskade med 9 MUSD på årsbasis till 160 MUSD till följd av en lägre skuldsättning efter skuldåterköp. Millicoms fokus på kassaflödet bar frukt under 2024, då bolaget genererade ca 730 MUSD i fritt kassaflöde till eget kapital, långt över guidningen på ca 650 MUSD. I år väntas kassaflödet krossa miljardvallen i amerikanska dollar. Blir det verklighet skulle det fria kassaflödet motsvara över 20% av börsvärdet.
Aktieägarna belönas genom den införda utdelningen på 3 USD per aktie, som ser ut att kunna öka i takt med att kassaflödet växer. Skuldsättningsgraden minskade till 2,4x vid slutet av Q4, från 3,3x vid slutet av 2023. Ambitionen för 2025 är att ligga kvar på 2,0–2,5x. Det ser vi som ett tecken på att Millicom inte planerar något större förvärv. Fokus är i stället på marginal, kassaflöde och utdelningar. Efter bokslutet har vi justerat upp våra prognoser för 2025. Vi räknar med en omsättning på ca 5 800 MUSD och en vinst per aktie om ca 2,50 USD, jämfört med 1,47 USD i fjol. Trots en stark kursutveckling det senaste året handlas aktien enligt oss till en attraktiv värdering fortsatt. Efter Q4-rapporten upprepar Stockpicker Köp med riktkursen 37 USD (33).
Källa: Infront
Detta material har sammanställts av Stockpicker i informationssyfte och ska inte ses som rådgivning. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan således inte garanteras. Stockpicker lämnar inte i förväg ut slutsatser och eller omdömen i materialet. Åsikter som lämnats i materialet är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av materialet och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer vara i enlighet med åsikter framförda i materialet. Stockpicker frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta material. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Stockpicker frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av materialet.
Millicom International Cellular S.A. är en ledande leverantör av kabel- och mobiltjänster, med fokus på marknader i Latinamerika och Afrika. Bolaget erbjuder digitala tjänster, inklusive mobiltelefoni, bredband och kabel-TV, under varumärket Tigo.
