Nolato – Nya finansiella mål
Nolato fortsätter trenden med organisk tillväxt på kvartalsbasis efter att ha förändrat sin produktmix markant de senaste två åren.
Samtidigt ökade bolagets EBITA-marginal i Q4 till 10,1%, vilket är en förbättring om 2,2 procentenheter jämfört med samma kvartal 2023. Strategiska prisjusteringar samt kostnadsbesparingar för att stärka lönsamheten har successivt gett effekt. Koncernens omsättning uppgick till 2 382 Mkr (2 252). Justerat för valuta en ökning med 5%.
Medical Solutions, som står för ca 57% av koncernens omsättning, växte i Q4 med 4%. Marknadsområde Drug delivery visade stark tillväxt, där bl.a. insulinpumpar levererades i högre volymer. Avtalet med Novo Nordisk om att leverera injektionspennor för GLP-1 läkemedel kommer vara en viktig drivkraft för tillväxten inom division Medical i närtid. Det senaste decenniet har Medical visat en organisk tillväxt på i snitt 6,7% per år och nu väntas denna öka till över 8% per år.
Området Läkemedelsförpackningar hade lägre volymer på grund av lageranpassningar och geopolitiska effekter hos kunderna efter ett starkt 2023. Kirurgi hade lägre omsättning jämfört med motsvarande kvartal föregående år och var negativt påverkat av lagerjusteringar. Marknaden för Kirurgi har varit avvaktande under året, främst då under andra halvåret 2024.
Inom koncernens andra område, Engineered Solutions, har tillväxten varit svag på senare år då Nolato har fasat ut verksamheten inom VHP (tobak), men exklusive denna effekt har övriga delar vuxit med 2-3% per år i divisionen. Nu ska verksamheten breddas ytterligare med bl.a. montering på kretskort, något som i princip kommer göra bolaget till en elektronikkontraktstillverkare.
Ett guldägg inom Engineered är division Materials där bolaget har mer egna patent och betydligt snabbare tillväxt än affärsområdet totalt. Materials har de senaste tio åren vuxit med 10% organiskt per år och bidrar idag med 18% av Engineered Solutions totala omsättning samt en större andel av rörelseresultatet. Bland kunderna finns AI bolag som Nvidia.
Nolato presenterade nya finansiella mål vid sin kapitalmarknadsdag som hölls den 13 mars. De nya målen innebär att den årliga organiska tillväxten ska överstiga 8% och att avkastningen på sysselsatt kapital ska överstiga 15% över en konjunkturcykel. Ett nytt mål är också att EBITA-marginalen ska vara högre än 12%, att jämföra med bolagets tidigare mål med en EBITA-marginal på över 10%. Under fjolåret rapporterade Nolato en EBITA-marginal på 9,9% och en organisk tillväxt på 1%.
Ledningen har omstrukturerat sina affärsområden och fasat ut en del av verksamheten. Lönsamheten i den amerikanska delen av Medical-verksamheten har också förbättrats. Därför var det ett bra tillfälle att uppdatera de finansiella målen. Vi tror att de senaste årens genomförda satsningarna kommer att driva på vinsttillväxten i kombination med en mer slimmad kostnadsmassa.
På årets prognos handlas aktien till 16x EV/EBITA, vilket är i linje med snittet för de senaste fem åren. Vi tycker dock att Nolato ska värderas högre än så då bolaget arbetat med att verksamheten ska bli mindre volatil framöver. Framgent torde Nolato kunna fokusera mer på vinsttillväxt än att ständigt behöva ”släcka bränder” som uppstått med jämna mellanrum. Köprekommendationen upprepas med riktkurs 68 kr (65).
Detta material har sammanställts av Stockpicker i informationssyfte och ska inte ses som rådgivning. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan således inte garanteras. Stockpicker lämnar inte i förväg ut slutsatser och eller omdömen i materialet. Åsikter som lämnats i materialet är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av materialet och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer vara i enlighet med åsikter framförda i materialet. Stockpicker frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta material. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Stockpicker frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av materialet.
