Opter – Långsiktigt intressant
Mjukvaruföretaget Opter som noterades på First North Growth Market i november 2021 har inte gjort speciellt mycket väsen av sig trots att aktien har utvecklats mycket bra.
Företagets aktie som noterades till introduktionskursen 56 kr har sedan dess ändå mer än dubblats och noterade som högst 131,50 kr i slutet av januari i år men har sedan dess fallit tillbaka en bit till cirka 115 kr. När vi tittade på bolaget senast i mitten av november fick aktien en neutral rekommendation samtidigt som vi också bedömde en riktkurs kring 115–120 kr som rimlig.
Bidragande till att Opter är relativt okänt i större aktiekretsar är bolagets storlek med ett börsvärde kring 340 Mkr vid introduktionen som i dagsläget har mer än fördubblats till drygt 700 Mkr. Storleken till trots är inte bolaget blygsamt utan beskriver sig som Nordens ledande SaaS-bolag (Software as a Service) inom transportplanering, där man har en molntjänst med en prenumerationslösning som kunder betalar månadsvis beroende på storleken på deras verksamhet.
Sedan vi senast skrev om bolaget har nu även Q4-rapporten presenterats och får väl sägas ha varit relativt i linje med förväntningarna, precis som också helåret blev. I kvartalet ökade omsättningen med 20% till 24,4 Mkr, vilket kan jämföras med en tillväxt på 18% i jämförelsekvartalet i fjol och en omsättning på 22,4 Mkr i Q3. En stabil tillväxt på alla sätt med andra ord. Tillväxten fördelade sig till 18% (15) i Sverige, 19% (15) i Norge samt 32% (54) i övriga Norden och i den sistnämnda delen växer då omsättningen från låga nivåer.
Av omsättningen stod konsultintäkter i kvartalet för 12% (14). Eftersom det inte är konsultintäkterna som Opter främst tjänar pengar på utan istället prenumerations- och molnintäkterna möjliggör en minskad konsultandel av intäkterna ökad lönsamhet. Återkommande intäkterna ökade i kvartalet till 21,5 Mkr (17,5), vilket gav en andel av de totala intäkterna på 88% (86) och årliga återkommande intäkter var vid årets slut 85,8 Mkr (71,3) vilket berodde på indexjusteringar och ytterligare 58 betalande kunder i drift. Detta går också väl i linje med företagets finansiella målsättning om en omsättning på 100 Mkr för 2025.
Det som kanske inte riktigt nådde upp till förväntningarna i Q4 var resultatutvecklingen där rörelseresultatet kom in på 2,9 Mkr (3,6). Justerat för engångskostnader i form av extrakostnader för molndrift, rekryteringar och kundförluster om 1,8 Mkr skulle dock resultatet istället ha ökat med 34% till 4,8 Mkr (3,6), motsvarande en marginal om 19,5% (17,7). Med ett stabilt och starkt kassaflöde har också likvida medel ökat till 29,9 Mkr (27,7), vilket i detta fall är detsamma som nettokassan då bolaget inte har några räntebärande skulder. Årets resultat efter skatt på 2,91 kr per aktie föreslås i sin helhet delas ut till aktieägarna, vilket ger en direktavkastning på i sammanhanget goda 2,5%. Även för 2023 delades hela vinsten efter skatt ut.
Sammantaget kan vi konstatera att Opter lägger ännu ett bra år till handlingarna. Justerat för engångsposter i resultatet var utvecklingen helt i linje med vår prognos för helåret. Både företagets intäkter och återkommande intäkter (ARR) ökade med 20% under året och antalet nytecknade kunder ökade med 93 stycken. 18% av de nya kunderna finns i Danmark och Finland som är bolagets senaste marknader, vilket innebär att tillväxten fortsätter på nya marknader. Intäkterna från molntjänster ökar även de då 67% av kunderna driftar sin verksamhet via Opter istället för att ha mjukvaran i en egen servermiljö. Att bolaget delar ut hela vinsten efter skatt till aktieägarna tyder också på stabilitet och att ledningen är trygg i sin prognos om en omsättning på 100 Mkr och en rörelsemarginal på minst 30%.
Främsta kruxet i aktien är förmodligen värderingen som är relativt mastig. Bakåtblickande så är P/E-talet på 2024 års vinst drygt 40. Lyckas man med sin egen prognos för 2025 faller dock multipeln i år till cirka 30, vilket vi kan tyckas är ganska rimligt för ett snabbväxande och lönsamt bolag som Opter med den starka balansräkningen. Året därpå kan P/E-talet vara nere kring 25. Nya kunder driftsätts löpande och värdet av ej uppstartade kunder väntas redan nu bidra med ytterligare återkommande årliga intäkter om cirka 8 Mkr.
Vi gillar absolut Opter men tycker fortfarande att dagens riktkurs kring 115–120 kr är rimlig och rekommendationen stannar därför fortfarande på neutral. Skulle vi få se en kurs kring 90–100 kr så skulle vi höja till Köp.
Detta material har sammanställts av Stockpicker i informationssyfte och ska inte ses som rådgivning. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan således inte garanteras. Stockpicker lämnar inte i förväg ut slutsatser och eller omdömen i materialet. Åsikter som lämnats i materialet är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av materialet och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer vara i enlighet med åsikter framförda i materialet. Stockpicker frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta material. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Stockpicker frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av materialet.