Opus Group – Ny valutaoro
Under fredagen släppte Opus Group sin Q2-rapport, vilken åtminstone initialt fick kalla handen av marknaden. Opus, som är verksamt på marknaderna för vehicle inspection och intelligent vehicle support har ett starkt fokus på kundservice och innovativ teknik inom utsläpps- och säkerhetskontroller samt support av avancerade fordon. Det uttalade målet att uppnå en årlig, långsiktig omsättningstillväxt på 5-10 %. Detta baserat på 3 års CAGR samt såväl organisk tillväxt som förvärv. Målet för EBITA-marginalen är 15 % samt att nettoskuld/EBITDA inte överstiger 3,0. Ambitionen om tillväxt är tydlig och den beräknas främst komma från expansionen av bilprovningsverksamheten, med huvudfokus på de latinamerikanska och asiatiska marknaderna samt från expansionen av verksamheten för intelligent support av avancerade fordon.
OPUS | Mid Cap | 5,8 kr
Under fredagen släppte Opus Group sin Q2-rapport, vilken åtminstone initialt fick kalla handen av marknaden. Opus, som är verksamt på marknaderna för vehicle inspection och intelligent vehicle support har ett starkt fokus på kundservice och innovativ teknik inom utsläpps- och säkerhetskontroller samt support av avancerade fordon. Det uttalade målet att uppnå en årlig, långsiktig omsättningstillväxt på 5-10 %. Detta baserat på 3 års CAGR samt såväl organisk tillväxt som förvärv. Målet för EBITA-marginalen är 15 % samt att nettoskuld/EBITDA inte överstiger 3,0. Ambitionen om tillväxt är tydlig och den beräknas främst komma från expansionen av bilprovningsverksamheten, med huvudfokus på de latinamerikanska och asiatiska marknaderna samt från expansionen av verksamheten för intelligent support av avancerade fordon.
Det säsongsmässigt starka Q2 gav en nettoomsättning på 707,5 Mkr (651,2), motsvarande en tillväxt på 8,6% varav den organiska tillväxten, dvs tillväxten rensat för förvärv och valutaeffekter, var 2,4%. EBITDA-resultatet och -marginalen steg till 179,6 Mkr (142,5) respektive 25,4% (21,9). EBITA-resultatet och -marginalen lyfte samtidigt till 120,0 Mkr (107,9) respektive 17,0% (16,6). Resultatet före skatt uppgick till 37,2 Mkr (-18,6). Nettoresultatet blev 19,2 Mkr (-27,0), vilket inkluderar orealiserade valutakursdifferenser netto om -20 Mkr (-48). Av nettoresultatet var 23,4 Mkr (-15,7) hänförligt till moderbolagets aktieägare.
Kassaflödet från den löpande verksamheten kom in på 132 Mkr (111). Det fria kassaflödet uppgick till 68 Mkr (44). Likvida medel låg på 443 Mkr jämfört med 384 Mkr vid årsskiftet. Dock var 45 Mkr endast tillgängliga för koncernen för särskilda ändamål hänförligt till en kontraktsenlig investeringsfond för en av delstaterna i USA. Således uppgick tillgängliga likvida medel till 398 Mkr vid utgången av Q2. Soliditeten var 23,4% (26,2) jämfört med 25,5% vid årsskiftet. Nettoskuld/EBITDA låg på 3,1 (3,5), samma nivå som vid årsskiftet.
Införandet av IFRS 16 påverkar emellertid jämförbarheten med föregående år. Effekterna var som följer. EBITA-resultatet drogs upp ca 4 Mkr och EBITA-marginalen ca 0,6 procentenheter. Resultatet före och efter skatt drogs ned ca 1 Mkr. Kassaflödet från den löpande verksamheten liksom det fria kassaflödet påverkades dock positivt med ca 20 Mkr. Soliditeten drogs ned ca 1,7 procentenheter medan nettoskuld/EBITDA ovan redan är justerad.
När effekterna av IFRS 16 tas i beaktande framstår Q2 som relativt slätstruket. Med hänsyn till omvärldsoron dock helt ok. Här kommer emellertid ett nygammalt problem upp till ytan igen. De senaste veckorna har nämligen den argentinska peson på nytt rasat kraftigt, något som lär sätta rejält negativa avtryck framöver. Detta i kombination med den pågående osäkerheten vad gäller handelskriget och konjunkturutsikterna samt ökade riskpremier i inte minst mindre bolag, gör att vi tills vidare justerar ned riktkursen till 7,00 kr (8,75) medan rekommendationen sänks till Avvakta (Köp). Kortsiktigt finns det en överhängande risk för viss nedsida. Långsiktigt ser vi dock fortfarande en rejäl uppsida i aktien om oron bedarrar och bolaget når sina mål.