OX2 – All Time High!

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1968 (31 juli 2022)

OX2 | Large Cap | 99,60 kr | NEUTRAL

Bolaget ökade under kvartalet sin nettoomsättning till 1 469 Mkr (950) med ett rörelseresultat som sprintade upp till 362 Mkr (48). Resultatet före skatt ökade till 376 Mkr (46). Nettoresultatet blev 304 Mkr (34), motsvarande 1,11 kr per aktie (0,14) såväl före som efter utspädning.

Kassaflödet från den löpande verksamheten mångdubblades till 1 076 Mkr (220). Före förändring av rörelsekapital förbättrades samma mått till 363 Mkr (19). Sålda projekt summerade till 92 MW (111) medan projektförvärv uppgick till endast 6 MW (1192). För det första halvåret totalt summerade nettoomsättningen till 3 090 Mkr (1953) med ett rörelseresultat som steg till 468 Mkr (73). Resultatet före skatt lyfte till 486 Mkr (81). Nettoresultatet blev 415 Mkr (82), motsvarande 1,52 kr per aktie (0,33) såväl före som efter utspädning. Kassaflödet från den löpande verksamheten stärktes till 894 Mkr (88). Före förändring av rörelsekapital förbättrades samma mått till 476 Mkr (56). För det första halvåret totalt uppgick sålda projekt till 268 MW (220) och projektförvärv uppgick till 1 358 MW (2257).

Vid halvårsskiftet summerade likvida medel till 3 273 Mkr (2 590), att jämföra med 2 191 Mkr vid utgången av Q1 och 2 374 Mkr vid årsskiftet. Omsättningstillgångarna var totalt 4 819 Mkr (3831) medan kortfristiga skulder låg på 1 998 Mkr (1 705). Långfristiga skulder var måttliga 145 Mkr (50). Nettokassan uppgick till 3 239 Mkr (2 568) mot 2 166 Mkr vid utgången av Q1 och 2 346 Mkr vid årsskiftet, medan soliditeten låg på 55,9% (54,6) mot 57,7% vid utgången av Q1 och 62,9 % vid årsskiftet. Projektutvecklingsportföljen hade vid halvårsskiftet växt till 23 864 MW (17 060) från 17 371 MW vid årsskiftet, medan förvaltningsavtal hade ökat till 3 510 MW (2 490) från 2 986 MW vid årsskiftet. Antalet anställda uppgick till 331 stycken (233), upp från årsskiftets 277 stycken.

Projektutvecklingsportföljen utgjordes till ca 88,5% av vindkraft fördelat på ca 52,0% havsbaserad vindkraft och ca 36,5% landbaserad vindkraft. Resterande delen av projektutvecklingsportföljen, ca 11,5%, utgjordes av solkraft. Geografiskt sett stod Sverige (ca 50,0%) och Finland (ca 36,5%) för den absoluta lejonparten av projektutvecklingsportföljen. Övriga marknader var i storleksordning Polen, Grekland, Rumänien, Italien och Frankrike. Det landbaserade vindprojektet Grubban om 288 MW i Härjedalen fick nyligen godkännande av kommunfullmäktige. Vidare lämnades för en dryg månad sedan en ansökan in för den jättelika havsbaserade vindparken Aurora. Denna skulle som färdigställd ha en kapacitet på hela 5,5 GW.

Q2-rapporten var ett stort styrketecken, även om vi inte vill dra för stora växlar på de särskilt gynnsamma marginalerna. Bolaget fortsätter tveklöst att stärka sin position ytterligare och projektutvecklingsportföljen breddas allt mer samtidigt som det på lång sikt finns goda möjligheter för OX2 att expandera till nya geografiska marknader. Att bolaget än så länge är fokuserat på Europa bedömer vi dock vara en styrka. Detta i och med det skriande behov de europeiska länderna nu har av att inte endast i sig minska det fossila beroendet utan också specifikt beroendet av Ryssland. Därmed ser vi mycket goda långsiktiga tillväxtmöjligheter för OX2.

Sedan föregående analys i juni har aktiemarknaderna stabiliserats och faktiskt vänt uppåt samtidigt som internationella marknadsräntor kommit ned en god bit. Omvärldsutvecklingen talar samtidigt än mer för OX2 och med styrkebeskedet för Q2 i ryggen väljer vi att höja riktkursen till 100 kr (85). Under fredagen stängde aktien på en ny All Time High och i och med det är den upp ca 25% sedan föregående analys samt i höjd med den uppjusterade målkursen. Det är mot bakgrund av det som vi väljer att inta neutral hållning till aktien i detta nu. Eventuella kursdippar utgör sannolikt goda långsiktiga köplägen, då vi bedömer att aktien pga bolagets inriktning kommer att röna stort intresse under lång tid framöver.