Pierce Group – Vändning på gång men risker finns

Ekonomiskt har bolaget haft en skakig utveckling sedan börsintroduktionen 2021. Under pandemin fick Pierce Group ett lyft när efterfrågan på motorcykelutrustning ökade kraftigt, men den positiva trenden blev kortvarig. När marknaden normaliserades föll försäljningen tillbaka, lagren svällde och lönsamheten försvann. Bolaget tvingades till kostnadsneddragningar och en nyemission för att undvika en ansträngd finansiell situation. Detta medförde att riskkapitalbolaget Verdane gick in som storägare. Verdane ägde som mest nära 30%, men har sedan minskat sitt innehav till omkring 21%.

De senaste rapporterna visar tecken på förbättring. Pierce Group levererade under Q2 ett resultatlyft för andra kvartalet i rad, med en försäljningsökning på 15% jämfört med samma period föregående år och ett rörelseresultat som nästan fördubblades till 32 Mkr. Den justerade EBIT-marginalen kom in på 6,2%, vilket kan jämföras med målet på 5–8%. Overheadkostnaderna uppgick till 74 Mkr (69) och bolaget har fortfarande kostnader kopplade till uppdateringen av IT-systemet, då vissa system måste köras parallellt. Implementeringen av det nya IT-systemet väntas minska kostnaderna med 30–40 Mkr årligen från och med 2026, vilket bör resultera i bättre operationell hävstång.

Pierce Group fokuserar framöver på att stärka kärnverksamheten genom att förbättra produktutbud, tillgänglighet och leveranstider, samtidigt som man implementerar ett nytt IT-landskap för att säkra långsiktig skalbarhet och prestanda. Under 2025 och början av 2026 planerar Pierce att lansera fullt lokaliserade webbplatser i ytterligare 12 europeiska marknader, vilket ger tillväxtpotential. Bolaget positionerar sig också för framtida konsolidering inom den europeiska e-handelsmarknaden för motorcykelutrustning där målet är att balansera tillväxt med marginalförbättringar, bland annat genom att utöka portföljen med högmarginalprodukter under egna varumärken.

Just egna varumärken skapar möjligheter men även risker. Egna kollektioner måste nämligen beställas långt före säsongstopparna, vilket binder kapital. Under perioden april–juni 2025 uppgick kassaflödet från den löpande verksamheten till 34 Mkr (93). Trots att kvartalet normalt kännetecknas av lägre lager efter motorcykelsäsongen, ökade Pierce lagerhållningen inför kommande Black Week- och julförsäljning. Likvida medel vid periodens slut uppgick till 188 Mkr (350).

Noterbart är att kapitalbindningen i lager visar på en strukturell utmaning i företagets affärsmodell, där större lager inför säsongsförsäljning binder likviditet. Detta är inte en utmaning som är specifik för Pierce Group utan alla liknande aktörer på marknaden, men Pierce har som mål att hålla en nettoskuld/EBITDA under 2x. För närvarande ligger detta nyckeltal på 3,7x, vilket innebär att kassaflödet behövs för att få ned skuldnivån och det finns inte stor marginal för felsatsningar.

Pierce Group är lågt värderat, med ett P/E-tal kring 12x på vinstprognosen för 2026. Samtidigt kvarstår flera faktorer som investerare bör ha i åtanke. Bolaget binder betydande kapital i lager, och missbedömningar kan komma att påverka kassaflödet. Parallellt pågår IT-omställningen, och historiskt har sådana projekt ofta inneburit extra kostnader och driftstörningar innan systemen fungerar fullt ut. Dessutom finns risk för ökad konkurrensen från lågprisaktörer, vilket kan sätta press på marginalerna även om Pierce fortsätter att stärka sitt produktutbud och expandera geografiskt. Sammantaget är aktien lågt värderad, men det finns tydliga operativa och marknadsmässiga risker att väga in för den som överväger att ta in Pierce Group till sin portfölj.