Safeture – Skalbar tillväxt på global marknad

Aktien har backat med nästan 40% sedan maj 2020 och noterar negativ utveckling även om man blickar tre och ett år tillbaka i tiden. Detta samtidigt som man har lyckats öka sina årliga återkommande intäkter (ARR) från 23,8 Mkr till 58 Mkr mellan 2020 och 2024, motsvarande en genomsnittlig årlig tillväxttakt om 24,9% (CAGR).

Till saken hör dock också att bolaget har förlorat pengar ända tills 2024 och har därför varit i behov av ett flertal kapitalanskaffningar under årens gång för att stödja sin tillväxt och internationella expansion. Fjolåret visade emellertid ett positivt kassaflöde och avslutades med en stark kassa och inga lån. Generellt finns det flera tecken som talar för ljusare tider framöver.

Safeture grundades 2009 och erbjuder en molnbaserad plattform för säkerhet och riskhantering, särskilt anpassad för företag och organisationer med internationell verksamhet eller resande personal. Med sin teknologiplattform hjälper bolaget arbetsgivare att uppfylla sitt så kallade "Duty of Care" – det juridiska och etiska ansvaret att skydda anställda, oavsett var i världen de befinner sig. Från början har grundtanken varit att med hjälp av smart teknologi skydda och assistera människor världen över vid nödsituationer.

Den huvudsakliga produkten är en digital säkerhetsplattform som centraliserar information om var personal befinner sig, vilka risker som finns i deras omgivning och hur arbetsgivaren kan agera vid kriser eller incidenter. Plattformen samlar in och analyserar realtidsdata från omvärlden, till exempel om naturkatastrofer, politisk oro, strejker eller pandemier, och matchar dessa med information om resenärers position via mobiltelefoner, GPS och integrerade resebokningssystem. På så sätt kan man snabbt identifiera och kontakta berörd personal vid uppkomsten av någon form av krissituation. Plattformen har idag 99,9% täckning av jordens yta och bolagets positioneringsteknik har under 2024 använts av personer i över 230 av världens länder och autonoma regioner.

Affärsmodellen bygger i hög utsträckning på partnerskap, där exempelvis säkerhets- och assistansbolag som Falck Global Assistance, SPS och International SOS använder bolagets teknik i sin kundleverans. Intäktsmodellen är abonnemangsbaserad, med återkommande intäkter från licensavgifter för mjukvaran. Efterfrågan drivs av en ökande medvetenhet om globala säkerhetsrisker, ökad internationell mobilitet bland företag och allt högre regulatoriska krav på arbetsgivares ansvar för personalens trygghet. Hela branschen beräknas öka med 15% om året de närmaste 10 åren, och baserat på bolagets partnerpositionering tror ledningen kring vd Magnus Hultman att man kommer växa i samma takt.

Han ser dessutom goda förutsättningar för ytterligare tillväxt genom fortsatt utökning av partnernätverket, framför allt i nya geografier, och breddning av marknadserbjudandet. Den officiella målsättningen är dock att öka omsättningen med 15% per år, samtidigt som bruttomarginalen ska kontinuerligt förbättras till en nivå överstigande 80% (2024: 79%). Dessutom vill man uppnå en kontinuerlig tillväxt i ARR med målet att vara hållbart lönsamma vid en ARR på 65 Mkr.

Under Q1 2025 visade man tyvärr en lägre än förväntad ARR-tillväxt på 5% jämfört med samma period i fjol. Den svagare utvecklingen var delvis en följd av den starkare svenska kronan (92% av omsättningen genereras utanför Sverige) men även en konsekvens av den makroekonomiska oron som har fördröjt beslutsprocesser. Det är dock glädjande att bolaget förblev lönsamt under kvartalet med ett rörelseresultat (EBIT) på 0,13 Mkr (–0,42 Mkr). SaaS-modellen driver dessutom kassaflödet, där majoriteten av abonnemangen betalas årsvis i förskott. Detta förstärks ytterligare av en disciplinerad hantering av kundfordringar, vilket säkerställer att betalningar sker i tid. Under Q1 var kassaflödet särskilt starkt tack vare fakturering och inbetalning av flera större årsavtal tidigt i perioden.

Positivt är även att det underliggande intresset från kundsidan verkar vara intakt, vilket bland annat syns i de två nya partnerskapen med japanska JTB och italienska G7 International. I mitten av maj tecknades sedan ett tvåårigt partneravtal med Amadeus, en betydande aktör inom reseteknologi med produkter såsom resebokningsplattformen Cytric. Avtalet kommer att utöka Safetures räckvidd till Amadeus globala kundbas som inkluderar företag, resebyråer och andra aktörer inom resebranschen.

Vi gillar den bevisade skalbarheten i Safetures affärsmodell och den höga andelen återkommande intäkter (ARR). I takt med att fler användare och kunder ansluts krävs inte motsvarande ökning i kostnadsbasen, vilket ger förbättrade bruttomarginaler och potentiellt lönsamhetslyft vid ökande volymer. Bolaget är på god väg att kunna omsätta mer än 60 Mkr i år, och vinsten kommer sannolikt stiga, om än från fortfarande låga nivåer. Dagens börsvärde justerat för nettokassan motsvarar omkring 4x den förväntade omsättningen i år (EV/Sales), vilket är inte alltför utmanande givet det faktum att bolaget just har blivit lönsamt och förväntas öka vinsten markant framöver. Vi ser en uppvärdering som högst trolig i takt med att bolaget kommer att fortsätta sin utveckling i rätt riktning. Risken får dock anses vara hög och köprekommendationen blir därför av spekulativ karaktär.