SmartCraft – Planerar flytt till Stockholmsbörsen

SmartCraft tillhandahåller digitala hjälpmedel till små- och medelstora bolag i byggsektorn. Bolaget sysselsätter omkring 270 personer och deras digitala verktyg hjälper över 13 800 kunder samt 180 000 användare. Bolaget driver verksamhet i Norge, Sverige, Finland och Storbritannien och syftet är givetvis att underlätta det administrativa arbetet för byggföretag, inte minst gällande dokumentation som berör hälsa, säkerhet och miljö då myndigheterna ställer allt högre krav.

Bygg- och hantverksbranschen är en av de större industrierna i Norden och digitaliseringsgraden i sektorn anses fortsatt vara låg. SmartCraft har tidigare lyft fram att marknaden för mjukvara till bygg- och hantverkarbranschen i Norden och UK beräknas uppgå till över 50 Mdr nok, men att en stor del av denna fortfarande inte är adresserad vilket ger goda tillväxtförutsättningar under lång tid framöver.

Sedan noteringen i juni 2021 har SmartCraft ökat sina årliga återkommande intäkter (ARR) med cirka 85%, drivet av en kombination av organisk tillväxt och förvärv. I juni i år, det vill säga fyra år efter IPO:n, meddelade SmartCraft att de överväger ett listbyte från Oslo Børs till Stockholmsbörsen. Skälen som styrelsen väljer att lyfta är dels att Sverige är bolagets största marknad, dels att Stockholm har ett stort antal noterade SaaS-bolag och att investerare därav har god förståelse för affärsmodellen. Omlistningen väntas även bidra med att öka kännedomen om SmartCraft, fördjupa investerarintresset samt förbättra likviditeten.

Det mesta ovan går väl att skriva under på och marknaden belönade även aktien med en tvåsiffrig uppgång i samband med beskedet. SmartCraft är antagligen väl medvetna om att Carasent, som erbjuder IT-tjänster inriktade mot sjukvårdsindustrin, genomförde ett listbyte i slutet av 2024 och att aktien sedan dess har haft en gynnsam utveckling på börsen.

På längre sikt lär det dock inte vara vilken lista aktien håller till på som bestämmer hur god aktieutvecklingen blir, utan snarare de operativa prestationerna. Under 2024 uppgick intäkterna till 511 Mnok (402) medan det justerade EBITDA-resultatet landade på 190 Mnok (167). En stor del av tillväxten på 27% förklaras givetvis av förvärv, men det är ändå värt att notera att närmare 9% var organiskt vilket i dessa tider får betraktas som starkt. Tyvärr steg kundbortfallet (eng. churn) till 9,2% i det fjärde kvartalet, jämfört med 7,2% under motsvarande period ifjol, vilket främst förklaras av ett ökat antal konkurser i byggindustrin.

Churnen har tyvärr fortsatt att öka under 2025 och uppgick till 10% i det andra kvartalet. Därtill påverkas SmartCraft negativt av att befintliga kunder minskar sin användning av bolagets tjänster till följd av det svaga marknadsläget. SmartCraft är alltså inte immuna mot den svaga byggmarknaden, men har stått emot bra och har fortsatt att växa även organiskt. Under årets första sex månader uppgick intäkterna till 278 Mnok, motsvarande en tillväxt om cirka 14%, och det justerade EBITDA-resultatet steg till 113 Mnok (110).

Lyfter vi blicken mot nästa år, bedömer analytikerkåren att intäkterna närmar sig 640 Mnok och att rörelseresultatet landar på 160–170 Mnok. Om konsensusprognosen för 2026 infrias handlas SmartCraft till cirka EV/EBIT 25x och ett P/E-tal på strax under 30x. Bara marknadsförhållandena ens ljusnar lite för bolagets små- och medelstora byggkunder, framstår den förväntansbilden som relativt sund i våra ögon. Värt att notera är dock att SmartCraft har genomfört ett dussin bolagsköp sedan noteringen och förvärv är fortsatt en central del av bolagets tillväxtstrategi vilket snabbt kan förändra prognoserna kommande år.

Trots att över ett år har passerat sedan vår föregående analys, är situationen nu rätt lik den sommaren 2024. Bolagets höga tillväxtambitioner syns fortfarande i värderingen samtidigt som kundernas svåra marknadsförhållen återspeglas i en allt högre churn. Vi förhåller oss neutrala till aktien inför Q3-rapporten den 4 november, men ser framemot att ha ytterligare ett SaaS-bolag på den svenska börsen.