SP Group – Ökad osäkerhet ger nytt köpläge?
Plastspecialisten SP Group presenterade sin årsrapport måndagen den 31 mars.
Precis som hela föregående vecka, var även måndagen en svag börsdag i så gott som hela världen och än sämre blev utfallet för det danska Mid Cap-bolaget vars aktie stängde närmare 7% ned. SP Group knep en plats på vår utländska favoritlista i januari i år och börsvärdet, efter det svaga marknadssentimentet på senare tid, har fallit med knappt 10% sedan dess (Newsletter 2145, kurs 292 dkk).
SP Group, som producerar avancerade plast- och kompositkomponenter samt erbjuder beläggningstjänster för plast- och metallytor, hann ändra sin helårsguidning i två etapper under hösten ifjol. Den sista publicerades 15 november och där förutspådde ledningen en omsättningstillväxt på mellan 10-16%, en EBITDA-marginal på 19 – 21% samt en EBT-marginal (vinst före skatt) på 11–13%.
Med bara en och en halv månad kvar av kvartalet landade resultaten föga förvånande även inom ovannämnda intervall. Med tanke på att aktien handlades ned 7% under rapportdagen hade marknaden dock högre förväntningar på bolagets Q4 eller framtidsutsikterna.
Under 2024 ökade intäkterna med 12% till 2 922 Mdkk (2 606) samtidigt som EBITDA-marginalen uppgick till 20,1% (16,9). EBT-marginalen för helåret landade på 11,8% (7,7). Under oktober – december (Q4) var tillväxten 11% medan EBITDA- och EBT-marginalen var 19,4 respektive 12,5%.
Rent siffermässigt blev fjolåret SP Groups starkaste år någonsin sedan starten på 1970-talet. Den räntebärande nettoskulden föll även till 821 Mdkk per den sista december (1 031), motsvarande 1,4x EBITDA (2,3). Enligt ledningen är de goda finansiella resultaten drivet av att försäljningen av egna produkter har ökat markant medan intäkterna från underleverantörsjobb varit hyfsat stabila.
Ambitionen på längre sikt, närmare bestämt år 2030, är att SP Group ska omsätta 4 500 Mdkk med en EBT-marginal på 12 – 14%. VD Lars Bering poängterar dock att det kommer att förekomma fluktuationer från år till år beroende på marknadsförhållanden och förvärvsmöjligheter. För innevarande år förväntar sig ledningen att försäljningen ökar med 3 – 10% (12) och att EBT-marginalen blir inom intervallet 11–13% (11,8).
Efter Trumps tullutspel i onsdags och ett osäkert marknadsläge rent generellt, känns framtidsutsikterna grumligare än på länge. Förra året stod USA för 20% av den totala försäljningen. Den amerikanska marknaden beskrivs dessutom som strategiskt viktig för koncernen och är tydlig komponent i tillväxtstrategin. För tillfället tas en fabrik i Atlanta, USA i drift och ledningen i SP Group har lyft fram att ökade tullar på kort sikt kommer att ha en negativ inverkan på verksamheten. På längre sikt är bedömningen dock att effekterna kommer att överföras på kund.
Som världsläget ser ut just nu är det ingen vidare lätt uppgift att sätta upp några prognoser. Placerar man sig i mitten av bolagets angivna intervall, blir omsättningen norr om 3,1 Mdr dkk med en vinst före skatt (EBT) på drygt 370 Mdkk. I ett sådant scenario handlas SP Group till en bit över 11x innevarande års vinst (P/E-tal).
Till följd av den ökade osäkerheten och att antagandena ovan är något mer försiktiga än de vi skissade på i januari, väljer vi att justera ned vår riktkurs till 325 kr (350). Köpförslaget består dock då vi ser tillräckligt med uppsida i den danska beläggningsspecialisten på 6 – 12 månaders sikt. Q1-rapporten får marknaden tyvärr vänta på ända till den 22 maj. Den som vill läsa på mer om SP Group hittar vår initiala analys här.
Detta material har sammanställts av Stockpicker i informationssyfte och ska inte ses som rådgivning. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan således inte garanteras. Stockpicker lämnar inte i förväg ut slutsatser och eller omdömen i materialet. Åsikter som lämnats i materialet är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av materialet och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer vara i enlighet med åsikter framförda i materialet. Stockpicker frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta material. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Stockpicker frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av materialet.
SP Group A/S är en dansk industrikoncern specialiserad på tillverkning av plastkomponenter och beläggningar för plast- och metallytor. Företaget erbjuder ett brett utbud av tjänster inom områden som formsprutning, vakuumformning, polyuretan och beläggningsteknik. SP Group betjänar kunder inom olika sektorer, inklusive medicinteknik, livsmedel, elektronik och energi.
SP Group har en stark internationell närvaro med flera dotterbolag och produktionsanläggningar i Europa, Asien och Nordamerika.
