Svedbergs - Rimligt konjunkturbet
Svedbergs är en nordisk tillverkare och leverantör av badrumsinredning med drygt 500 anställda och med huvudkontor i Halmstad. Största ägare är Stena med 43% av kapital och röster. Bolaget utvecklar, producerar och marknadsför kompletta badrumslösningar där kvalitet, design och hållbarhet är centrala element. Genom att kombinera egen produktion med ett portföljtänk kring flera specialiserade varumärken kan Svedbergs möta olika kundsegment och prispunkter, samtidigt som man behåller kontroll över hela värdekedjan från produktutveckling till distribution.
Koncernen byggs idag kring fem varumärken. Kärnan är Svedbergs, som erbjuder tidlösa och högkvalitativa badrumsmöbler och duschlösningar med fokus på nordisk design och lång livslängd. Macro Design kompletterar med moderna dusch- och möbellösningar där flexibilitet och måttanpassning är viktiga konkurrensfördelar. I Danmark finns Cassøe, en premiumorienterad distributör av blandare, dusch och badrumsdetaljer med starkt fokus på design och varumärkesprofil. På den brittiska marknaden verkar Roper Rhodes, en av landets ledande aktörer inom badrumsmöbler och tillbehör, vilket ger koncernen en betydande internationell plattform och volym. Det senaste tillskottet är Thebalux Holdings i Nederländerna, en etablerad aktör inom badrumsmöbler och förvaring med stark närvaro i Benelux och en produktportfölj som harmonierar väl med Svedbergs helhetsstrategi.
Marknaden drivs av långsiktiga trender som urbanisering, renoveringsbehov och en ökande vilja att investera i hemmet, där badrummet blivit en mer design- och kvalitetsorienterad yta. Svedbergs riktar sig främst mot renoverings- och ombyggnadssegmentet, vilket historiskt ger en mer stabil efterfrågan än ren nybyggnation. Kombinationen av starka regionala varumärken, industriell kontroll i Norden och en aktiv förvärvsstrategi gör att bolaget successivt stärker sin position på en fragmenterad marknad som professionaliseras och konsolideras. Svedbergs är därmed väl positionerat för fortsatt tillväxt – både organiskt och genom ytterligare strategiska förvärv.
Bolaget levererade en stark rapport för årets tredje kvartal där den organiska tillväxten uppgick till 7%. Trots en fortsatt svag konjunktur så redovisade samtliga varumärkesbolag positiv organisk utveckling under Q3. Nettoomsättningen steg med 3,2% och uppgick till 528 Mkr (512). Bruttomarginalen noterade nytt rekord och uppgick till 48,5% (46), drivet av förbättrad produktmix, högre priser och operationell disciplin i koncernbolagen. Svedbergs största bolag, brittiska Roper Rhodes, fortsätter att ta marknadsandelar på den brittiska marknaden och uppvisar en fin utveckling med en organisk tillväxt om 9% samt marginaler på 19,5% (19,1). Nederländska Thebalux levererade en organisk tillväxt om 2% med fantastiska marginaler på 21,2% (19,5). Bolaget har under kvartalet installerat ny produktionsutrustning vilket ökar kapaciteten och kortar ledtiderna samtidigt som man lanserat en ny möbelserie i mellan- till högprissegmentet.
EBITA-resultatet landade på 79,7 Mkr (71,3) motsvarande en marginal på 15,1% (13,9). Värt att notera är att bolagets finansiella mål för EBITA-marginalen är 15%. Även kassakonverteringen var stark under kvartalet där det fria kassaflödet uppgick till 86,1 Mkr (-2,4). Bolaget har därmed stärkt sin balansräkning och nettoskuld/EBITDA uppgår nu till 1,3x (2,3), vilket talar för att Svedberg i närtid kan komma att presentera nya förvärv.
Aktien handlas för närvarande omkring P/E 13x på estimaten för 2026 och cirka 11x för 2027. Med en balansräkning i gott skick och ambitionen att bli Europas ledande badrumsleverantör är det nog endast en tidfråga innan ett nytt bolagsförvärv annonseras. Vi gillar bolaget och tycker aktien är ett intressant bett på en konjunkturvändning och landar i ett spekulativt köpförslag med riktkursen 70 kr. Då aktien är upp cirka 45% i år kan det vara strategiskt att utnyttja vinsthemtagningar eller allmän börsturbulens för att komma in i aktien vid en eventuell rekyl.
