Top Picks Review

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1867 (2 maj 2021)

Redan då varnade vi dock för att Q1 kunde visa sig vara ett tufft kvartal för bolaget pga särskilt svåra jämförelsetal i spåren av pandemins utbrott.

När siffrorna väl publicerades såg de dock klart bättre ut än vad många konkurrenter har visat upp. Det gör att vi stärks i vår tro att bolaget går en ljus framtid till mötes vilket inte syns i aktiekursutvecklingen som en konsekvens av den negativa publiciteten kring vaccinutrullningen och de sällsynta biverkningarna.

Q1-rapporten var överlag något bättre än förväntat och det kanske allra mest intressanta var att ledningen såg tämligen optimistiskt på framtiden an. Helårsprognosen (vinst om 4,75-5 usd för kärnverksamheten) upprepades och då skall man komma ihåg att prognosen ej omfattar vare sig intäkter från vaccinet eller förvärvet av Alexion som förväntas slutföras under Q3. Med det i åtanke tror vi att det finns goda förutsättningar för bolaget att redovisa klart bättre siffra i samband med bokslutskommunikén i början på nästa år.

Bolagets starka onkologiportfölj gör att tillväxten förväntas bli god så fort som pandemin släpper klorna om världen vilket bolaget tror kommer att ske under andra halvåret. Det faktum att man har stark exponering mot exempelvis Kina där försäljningen ökade med 19% i Q1 samt mot tillväxtmarknader (ökning om 14% i Q1) bådar gott i ett längre perspektiv eftersom andelen kostnader som läggs på hälsovård där ökar i samma snabba takt som dess välstånd gör.

I år förväntas bolaget öka försäljningen med 13-16% (”low teens”) och fortsätta växa i åtminstone denna takt även året därpå. Den typen av tillväxttakt tycks inte ligga i dagens aktiekurs. Astra Zeneca värderas nämligen ungefär i linje med övriga sektorn där tillväxten förväntas bli lägre (5-10%) och har dessutom en betydligt mer potent produktportfölj (långa patenttider) än genomsnittsbolaget inom Big Pharma har.

Vi ser Astra Zeneca som något så pass unikt som en hybrid mellan värde- och tillväxtbolag och står fast vid att aktien framstår som mycket attraktiv ur risk/reward synvinkel. Den främsta risken (bortsett från fortsatta skriverier runt vaccinet) består av Biden-administrationens eventuella krafttag mot läkemedelsindustrin gällande prissättningen. Inte heller det är dock unikt för just Astra Zeneca. Köpcaset kvarstår och vi ser snarare upp- än nedsida mot vår riktkurs om 1 000 kr.  

MTG publicerade i veckan en rapport som inte föll placerarna i smaken. Även analytikerna tycks ha blivit lite mer tveksamma till aktien då vi noterade flertalet sänkta riktkurser. Den enda som likt oss såg Q1-rapporten som tämligen odramatisk ser ut att ha varit Carnegie som har höjt sin rekommendation till Köp.

Vi delar bedömningen trots att Q1-rapporten bjöd på sämre utfall än vad som förväntades av konsensus. Gamingvertikalen presterade dock väl (organisk tillväxt på 8% och 23% totalt) och så gott som hela avvikelsen berodde faktiskt på det faktum att eSport delen fortsätter att påverkas av det uppskjutna återinförandet av evenemang med livepublik. Detta har inneburit att ett mindre antal större sponsringsavtal har förskjutits i tid. Majoriteten av dem har istället ingåtts i inledningen av Q2. Hit hör exempelvis partneravtalen med Epic Games samt Intel som redovisades de senaste veckorna.

Med ovan i åtanke finns det enligt oss ingen större anledning att frångå vad vi tidigare nämnt. Bolaget fortsätter tack vare sin Gaming vertikal att rida på den starka digitaliseringstrenden samtidigt som man även kommer dra nytta av återöppning av samhällen framgent i kraft av eSport. Pandemin till trots har intresset för det senare inte avtagit, snarare tvärtom. Detta är dock inget som marknaden värdesätter idag vilket skapar köpläge enligt oss. När väl eSport evenemang börjar ”poppa upp” på nytt torde även lönsamheten få en rejäl knuff framåt. Både via ökade evenemangsintäkter och även från fler sponsoravtal som vi förväntar oss kommer att slutas.

Det vi allra helst skulle vilja se i det här skedet är insynsköp från personer i styrelse och ledning. Som läget är idag äger bolagets VD och CFO flest aktier men faktum är att deras innehav inte är större än att de motsvarar 2 Mkr vardera. Det är på tok för dåligt engagemang som vi ser det.