Top Picks Review - AstraZeneca
AstraZeneca har en svag vecka bakom sig. Kursen har tappat nära 10% sedan bolaget publicerade sin Q3-rapport. En rapport som vi själva tyckte var en besvikelse både vad gäller försäljning och lönsamhet.
Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1913 (21 november 2021)
För trots att intäkterna ökade med 32% under kvartalet (21% exklusive Covid 19-vaccin) vilket faktiskt var bättre än marknadens förväntningar, så var försäljningsökningen ändå klart lägre än väntat för så gott som samtliga onkologipreparat. Dessa är som bekant bolagets allra viktigaste läkemedel sett till framtida potential.
Bolaget framhäver lageravveckling i Kina samt färre diagnosticerade patienter i USA som främsta anledningar till att försäljningen för exempelvis storsäljaren Tagrisso (lungcancer) understeg förväntningarna. Är så verkligen fallet torde försäljningstillväxten öka redan under Q4 vilket för övrigt förväntas bli starkt enligt bolagets vd Pascal Soriot.
Det justerade rörelseresultatet för Q3 landade på 2 281 Musd. Det var 27% bättre än under motsvarande period föregående år men ändå klart lägre än marknadens förväntningar. Den främsta anledningen här var dels högre FoU-kostnader, dels investeringar i uppbyggnad av en stark försäljningsorganisation inför kommande produktlanseringar. Som en konsekvens av det blev vinsten per aktie i kärnverksamheten 1,08 usd jämfört med väntade 1,25 usd. En rejäl avvikelse med andra ord.
Ovanstående till trots valde man att upprepa tidigare guidning där vinsten per aktie förväntas landa i spannet 5,05-5,40 usd (marknaden väntar sig 5,25 usd). Detta gör att Q4 förefaller att bli ett riktigt bra kvartal givet att man lyckas infria förväntningarna. Utifrån vad man har åstadkommit hittills innebär prognosen att resultatet i slutkvartalet borde bli minst 1,45 usd och kanske så mycket som 1,75-1,80 usd om man skulle landa i övre delen av det prognosticerade intervallet för helåret.
Q4 i all ära men även nästkommande år torde innebära påtaglig vinstökning. Från och med Q4 börjar bolaget sälja sitt covid-19 vaccin på kommersiella villkor och därtill har man nyligen publicerat mycket intressant forskningsdata gällande sitt nya antikroppspreparat mot sjukdomen. Dessa båda kan tillsammans med andra lovande preparat (såsom exempelvis Enhertu och Lynparza) driva såväl försäljningen som resultat under både 2022 och 2023.
Tittar vi på värderingen förefaller den trots årets uppgång inte vara särskilt ansträngd. Antaget att våra vinstprognoser infrias handlas aktien till P/e-tal på ca 17,5 respektive 14,5 på estimat för 2022 och 2023. Det tycker vi är lågt givet tillväxtutsikterna samt hur bolaget har värderats historiskt. Förvisso har Q3-rapporten inte blivit den trigger vi hade hoppats på varvid intresset för aktien mycket väl kan svalna något på kort sikt (1-3 månader), men sett på längre sikt ser vi ingen anledning att frångå vår positiva syn. Även riktkursen om 1 150-1 200 kr ser vi som fortsatt fullt realistisk på 6-12 månaders sikt.
Innehavsredovisning: Jacek Bielecki
AstraZeneca är ett globalt läkemedelsföretag med fokus på forskning, utveckling och marknadsföring av receptbelagda läkemedel. Bolaget är noterat på Nasdaq Stockholm under kortnamnet AZN. Under helåret 2024 rapporterade AstraZeneca totala intäkter på cirka 590 miljarder kronor, en ökning med 21% jämfört med föregående år. Vinst per aktie för kärnverksamheten ökade med 19% till motsvarande cirka 90 kronor. Styrelsen föreslog en utdelning för andra halvåret på cirka 23 kronor per aktie, vilket ger en total utdelning för 2024 på cirka 34 kronor per aktie, en ökning med 7%. Bolaget har även höjt sina prognoser för 2025 och siktar på att nästan fördubbla sin omsättning till cirka 870 miljarder kronor år 2030. AstraZeneca fortsätter att stärka sin position genom innovation och expansion på nya marknader.
