Top Picks Review - VBG Group
Lastvagnsunderleverantören VBG Group levererade en förhållandevis stark Q2-rapport med ökning av både försäljning och resultat.
Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1967 (24 juli 2022)
De redovisade siffrorna såg dock möjligtvis ut att ha varit något bättre än vad de egentligen var. Försäljningsökningen om 23,3% till 1 141,3 Mkr (925,5) berodde till stor del på positiva valutaeffekter. Rensar man för dessa och justerar även för förvärvad volym var den organiska tillväxten klart mer beskedliga 10,3%. Även det starkt givet omständigheterna och då inte minst fortsatta störningar i leveranskedjorna.
Även det förbättrade rörelseresultatet (EBITA) som redovisades till 147,1 Mkr (137,5) beror till viss del på engångsfaktorer. Försäljningen av fastighet i Indiana (affärsområde Mobile Climate Controls) påverkade positivt med 18,8 Mkr. Samtidigt har bolaget även tagit extra kostnader om 6,7 Mkr inom samma affärsenhet avseende flytt från produktionsanläggningen i USA. Den justerade siffran (135 Mkr) hade med andra ord varit något lägre än under motsvarande period föregående år.
Ovanstående till trots går det ändå inte att säga annat än att rapporten var stabil. Utmaningarna till trots tycks även bolagets vd Anders Birgersson ha en positiv vy avseende den närmaste framtiden. Osäkerheten bedömer han vara stor men då efterfrågan förblir god (orderingången under första halvåret ökade med 14%) ser han med tillförsikt fram emot resterande 2022.
Lönsamhetsminskningen till trots ser vi efter Q2-rapporten inte någon tydlig anledning att gå i polemik med ovan nämnda syn. Värt att komma ihåg avseende den aspekten är det faktum är att de exceptionella omständigheterna har medfört ökat behov av både extra personal och lagerhållning. Samtidigt har global oro medfört (troligtvis temporärt) ökade kostnader för såväl transporter som material.
Att mot bakgrund av ovanstående ändå lyckas leverera så pass starkt resultat ser vi tveklöst som ett tecken på god marknadsposition och stabil efterfrågan. Precis som tidigare anser vi att den stabila marknadspositionen och goda lönsamheten (samtliga affärsområden uppvisar tvåsiffrig lönsamhet) torde betinga klart högre värdering än vad som är fallet idag (P/E-tal understigande 10). Den förhöjda osäkerheten till trots.
