Veckan i backspegeln… v42

Detsamma gäller tyvärr även börsen som får sägas ha varit osedvanligt dyster ett bra tag nu. Det enda man kan trösta sig med är väl att det är just på hösten som börsoron tenderar att kulminera. Skall så bli fallet även i år är det någonstans här som det borde kunna vända. Just nu är det dock inte mycket som tyder på det. I veckan föll nämligen Stockholmsbörsen med drygt 5% till nya årslägsta nivåer.

Optionslösen… Förra veckans kraftiga lyft då OMXSPI-index steg med 2,9% är numera historia. Jag nämnde redan då att precis som en svala inte gör en sommar vänder inte en stark börsdag en negativ trend. Tvärtom tenderar den typen av uppgångar att noteras just inom ramen för pågående ”bear markets”. Och nog befinner vi oss mitt i en sådan. Under den gångna veckan föll Stockholmsbörsen under samtliga veckans dagar och bortsett från måndagen var nedgångarna omkring 1% eller rent av värre. Att den här veckan var en s.k. ”optionsvecka” i USA hjälpte förstås inte till (möjligtvis öppnar det för bättre nästkommande vecka).

Utför ett stup… Svag börs återspeglar naturligtvis det tuffa läget som i synnerhet den svenska ekonomin befinner sig i. Enligt statistik som publicerades i fredags minskade den svenska e-handelns omsättning med smått ofattbara 19% i årstakt. Det ser med andra ord som om undertecknad hade rätt i bedömningen att vi passade på att unna oss som vanligt under semestrarna men när väl dessa var över drogs det i nödbromsen.

Verklighetsförankring… Att Riksbanken i ett läge som det vi upplever nu ens kan fundera på att strama åt ekonomin ytterligare med en ny räntehöjning i november, övergår faktiskt mitt förstånd. Inflationen är förvisso hög men faller brant och lär fortsätta göra det när läget i detaljhandeln ser ut som det gör nu och efterfrågekraschen är här. Dessutom vet vi alla att räntehöjningarnas effekt släpar efter med åtminstone 3–6 månader. Den höjning som eventuellt görs i november påverkar således ekonomin först framåt våren/sommaren nästa år. I det läget har inflationen troligtvis sjunkit ytterligare.

Full fart… Något som ständigt stiger är däremot den amerikanska långräntan som under den gångna veckan nådde upp till 5% för första gången sedan sommaren 2007. För många handlar det om en nivå som de kanske aldrig har sett under sitt vuxna liv (90-talisterna och yngre). Sett över en längre tidsperiod är långräntor på 5% inte något märkvärdigt. Räntan har legat på dessa nivåer utan att världen har gått under tidigare. Däremot har den aldrig stigit så pass brant (450 räntepunkter eftersom den bottnade på ca 0,5% sommaren 2020) på så pass kort tid. Det är just magnituden i stigningsrörelsen som skapar oro i och med att det inte har funnits tid att anpassa sig till den nya ränteverkligheten. Risken att någon form av ”credit event” stiger således i takt med räntan.  

Skilda världar… ABB sägs ofta vara en bred konjunkturmätare även om verksamheten har både tidigt- och sencykliska inslag. Det faktum att bolaget finns i alla världsdelar med sitt produkterbjudande gör att man enkelt kan jämföra hur det ser ut i de olika regionerna. Just under Q3 var bilden för övrigt oerhört tydlig. I USA växte orderingången med ca 13%. I Kina hade den minskat med 3% medan tappet i Europa uppgick till hela 11%. Allra värst var läget i Tyskland som är en stor marknad för ABB. Minskningen där var hela 33% men berodde på svåra jämförelsetal (stor enstaka order i jämförelseperioden). Exkluderar man den var tappet ändå drygt 15%. Värt att omnämna är att bolaget uppvisade tillväxt i Norden. 

Magplask… En efter en verkar de forna hållbarhetsraketerna falla platt till marken. I veckan var det dags för Re:NewCell (och även batteribolaget Alelion) att fullständigt implodera. Nedgången inleddes förvisso redan i slutet av september men fick rejäl fart efter vinstvarningen i slutet av förra veckan. I veckan fick bolagets VD sparken eftersom styrelsen ansåg att det krävdes handlingskraft för att återfå marknadens förtroende. Och visst, så kan man förstås resonera. Väljer man Magnus Håkansson som kört RnB i diket för att nu senast göra i stort sett detsamma med Media Markts svenska verksamhet, ställer en sådan utnämning dock betydligt fler frågor än ger svar.  Inte undra på att utförslöpan fortsatte och Re:NewCell tappade ytterligare 40% i veckan.

Nytta och nöje… Nu när börsvärdet av det forna mångmiljardbygget är nere på 300 Mkr finns det förstås en och annan som tycker att huvudägaren H&M (10,3% av kapital) borde kunna plocka in bolaget. Håller produkten (cirkulose) vad det lovar skulle det mycket väl kunna användas i PR-syften om man som enda klädkedja använde den typen av hållbart material. Det faktum att H&M så sent som i veckan emitterade en grön obligation på 500 Meuro i syfte att stödja finansiering av projekt inom cirkularitet och klimat, skulle kunna antyda att man inte är främmande för ett eventuellt utköp. Mer troligt är väl ändå att man väljer att garantera en eventuellt kommande emission i Re:NewCell och använder resten av pengarna för fortsatta återköp av den egna aktien.