Viva Wine Group – Stärker närvaron i Europa
Viva Wine Group knep en plats i Referensportföljen för bara tre veckor sedan, men det har redan hunnit hända en hel del i den nordiska vinkoncernen trots att den oförändrade aktiekursen antyder annat.
Bolaget presenterade nämligen i veckan Q1-resultaten och aviserade samtidigt att ett bindande avtal om att förvärva 89% av aktierna i Delta Wines har ingåtts.
Innan vi tar oss en närmare titt på den nederländska vindistributören som Viva Wine Group ämnar förvärva under maj månad, kan det dock vara på sin plats att se hur året har startat för den nordiska vinkoncernen.
Det ska medges att Q1-siffrorna vid en första anblick såg svagare ut än vad vi hade förväntat oss. Nettoomsättningen föll med 1% till 895 Mkr (904) och EBITA-marginalen på 5,5% i kvartalet var 0,9 procentenheter lägre än under Q1 ifjol. Besvikelsen berodde dock till stor del på kalendereffekter eftersom påsken i år firades under Q2.
Försäljningsvolymerna minskade nämligen markant på samtliga monopolmarknader i Norden under Q1 (årsbasis), drivet av att påsken i år inföll i april samt att det i Finland numera säljs drycker med upp till 8% alkoholhalt i vanliga butiker. Det här innebär att Viva Wine för 14:e kvartalet i rad ökade sina marknadsandelar i Norden (Sverige, Finland och Norge) trots att försäljningen minskade.
Den lägre lönsamheten var en kombination av kalendereffektens inverkan på försäljningen samt högre rörelsekostnader än under jämförelsekvartalet. Det senare var i sig ingen större överraskning eftersom ledningen tidigare flaggat för ökade marknadsföringskostnader (eCom) samt tillväxtinvesteringar i organisationen.
Med inköp i euro och stor del av försäljningen i svenska kronor, är Viva Wine ett bolag som ofta kommer på tal när det ska utses vinnare på en starkare krona. En positiv valutaeffekt registrerades förvisso redan under Q1, men till följd av valutasäkringar väntas effekten tillta först senare i år vilket CFO Linn Gäfvert även lyfte vid telefonkonferensen.
Positivt var att bolaget lyckats höja sin bruttomarginal såväl i Norden som inom eCom-segmentet tack vare tidigare genomförda prisjusteringar och en gynnsammare produktmix. Bruttomarginalen landade på 21,2% i Q1 2025 jämfört med 19,1% under motsvarande period ifjol.
Sammantaget var Q1-rapporten svagare än vi väntat oss, men samtidigt visste vi att det är svårt att kvantifiera effekterna av påsken. Med det sagt borde innevarande kvartal bli klart starkare för att vi ska förbli nöjda.
Aktien föll med knappa 2% under rapportdagen, men det säger inte särskilt mycket med tanke på att förvärvet av Delta Wines aviserades samtidigt. Viva Wine Group ska betala en köpeskilling om cirka 57 Meur (EV: 76 Meur) för den nederländska vindistributören, vilket värderar bolaget till EV/EBITDA 5,9x (just.). Transaktionen finansieras med en långfristig lånefacilitet från SEB och Danske Bank, vilket innebär att nettoskulden kommer att överstiga 3x EBITDA efter förvärvet (Q1: 1,3x). Delta Wine omsatte 186 Meur år 2024 med en justerad EBITDA-marginal om 6,8%.
Med tanke på Viva Wine Groups ambition att bli en av Europas ledande vinaktörer, är förvärvet på inget sätt oväntat. Delta Wine har verksamhet i Nederländerna (85% av intäkterna år 2024), Polen (7%), Tjeckien (4%) och Belgien (4%), och genom förvärvet blir Viva Wine Group därmed en avsevärt större spelare på den europeiska vinmarknaden. Efter att transaktionen är slutförd uppgår den gemensamma omsättningen till över 6 Mdr kr med en EBITDA-marginal om cirka 8,4%. Om allt går som planerat kommer Delta Wines redan i nästa kvartalsrapport att ingå i segmentet Norden som döps om till B2B (Business-to-Business).
Även fast vi förhåller oss positiva till förvärvet, finns det alltid en viss nervositet när ett bolag genomför ett förvärv av den här storleksklassen. Delta Wine väntas trots allt addera över 2 Mdr kr i intäkter till gruppen (årsbasis), vilket kan sättas i relation till Viva Wine Groups nettoomsättning på 4,2 mdr ifjol.
Än så länge ser vi dock ingen anledning till att ändra varken vårt affärsförslag eller riktkurs, utan inväntar i stället att transaktionen är genomförd samt följer med hur den senare påsken spelar ut i Q2.
Källa: Infront
Detta material har sammanställts av Stockpicker i informationssyfte och ska inte ses som rådgivning. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan således inte garanteras. Stockpicker lämnar inte i förväg ut slutsatser och eller omdömen i materialet. Åsikter som lämnats i materialet är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av materialet och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer vara i enlighet med åsikter framförda i materialet. Stockpicker frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta material. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Stockpicker frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av materialet.
Viva Wine Group är en samling entreprenörsdrivna bolag som utvecklar, marknadsför och säljer kvalitetsviner från hela världen. Företaget har en stark position på de nordiska marknaderna och är även en betydande aktör inom europeisk e-handel för vin. Huvudkontoret ligger i Stockholm, och koncernen har vuxit genom både organisk tillväxt och strategiska förvärv. Viva Wine Group är noterat på Nasdaq Stockholm under kortnamnet VIVA.
