Rhenman Healthcare Equity L/S
Hedgefonden Rhenman Healthcare Equity L/S förvaltare har verkligen levererat en imponerande avkastning under en lång period.
Först publicerad i Fund Timer (30.11.2020)
Fonden har dock med sin inriktning i perioder visat på en hög volatilitet. En hedgefonds fria placeringsregler innebär betydligt större möjligheter jämfört med konventionella aktiefonder. Rhenman Healthcare Equity L/S är en flerfaldigt prisbelönt hedgefond med fokus på healthcare-sektorn. Fonden investerar globalt i bolag inom läkemedel, bioteknik, medicinsk teknik och tjänster och har ett fritt placeringsmandat. Fonden förvaltas av Henrik Rhenman och Susanna Urdmark, båda med lång erfarenhet från finansbranschen och healthcare-sektorn. Förvaltat kapital uppgår till cirka 780 miljoner euro.
Rhenman Healthcare Equity L/S är en global hedgefond som tar både långa och korta positioner i såväl noterade aktier som andra finansiella instrument. Fonden är fokuserad på Healthcare-sektorn och har sedan lanseringen juni 2009 avkastat cirka 600 procent (i euro). Målet är att generera en årlig nettoavkastning över tid på minst 12 procent oberoende av aktiemarknadens utveckling. För närvarande ligger den genomsnittliga årsavkastningen på 19 procent. Men volatiliteten kan vara hög under perioder i denna typ av fond. Eftersom USA är en dominerande aktör inom Healthcare-sektorn är fondens aktieallokering vanligtvis cirka två tredjedelar USA och cirka en tredjedel övriga världen. Vid utgången av oktober hade fonden en valutaexponering mot dollarn på 77 procent. Sektorn var kraftigt översåld dagarna före det amerikanska presidentvalet. Med presidentvalet bakom oss bör den politisk miljön för healthcare bli både mer gynnsam och något lugnare. Reformer kommer att stötas och blötas i båda kamrarna och kompromisser är nödvändiga.
Strategin är att sprida riskerna med 60-80 kärninnehav. Vidare strävar fonden för att begränsa riskerna att handla med aktier som har en hög likviditet. Det som skiljer Rhenman Healthcare Equity L/S från andra liknande fonder är att förvaltarna samarbetar med experter i ett vetenskapligt råd. Det vetenskapliga rådet förser förvaltarna med en fördjupad kunskap om de vetenskapliga grunderna inom medicin, kliniska prövningar, användning, produkter, bolag och marknadstrender. Det vetenskapliga rådet behövs eftersom healthcare är en komplex sektor som ställer höga krav på en investerare för att lyckas över tid. Experters djupa kunskap och globala kontaktnät utgör ett värdefullt underlag för förvaltarna Henrik Rhenman och Susanna Urdmark i arbetet med att utvärdera bolag.
Under fjolåret avkastade Rhenman Healthcare Equity L/S hela 23,9 procent, vilket var över den genomsnittliga årsavkastningen. Bakom den starka utvecklingen 2019 låg bl.a. uppköp av, alternativt bud på, åtta av fondens innehav, flertalet positiva studieresultat främst från fondens bioteknikinnehav, stark försäljnings- och vinstutveckling hos innehaven inom delsektorn för läkemedel. Och sedan årsskiftet har fonden stigit med 3,3 procent. I oktober sjönk Rhenman Healthcare Equity 2,7 procent i fondens huvudklass IC1 (EUR) och med 4 procent i RC1 (SEK). Samtliga delsektorer gav negativa bidrag till utvecklingen. Bästa bidragsgivare i oktober för fonden var Myokardia och Mirati Therapeutics. Sämsta bidragsgivare var Vertex Pharmaceuticals och Roche. De fem största fondinnehaven är Roche, Biomarin Pharmaceuticals, Horizon Therapeutics, NovoCure och läkemedelsbolaget Astrazeneca.
Förvaltarna skriver i det senaste månadsbrevet att rapportsäsongen för tredje kvartalet har varit god, bättre än väntat. Minustecknen har mestadels berott på de svårbedömda utsikterna för nästa år. Den andra vågen av covid-19 accelererade under månaden, främst då Europa, och länder som Frankrike, Spanien, Tyskland och Storbritannien införde återigen restriktioner som liknar dem i våras. Henrik Rhenman och Susanna Urdmark räknar med att även nästa år kan påverkas negativt av covid19-pandemin trots att healthcare-sektorn på många vis har bättre förutsättningar än de flesta andra.
Förklaringen till fondens starkt historiska avkastning är en hög nettoexponering parat med ett gott aktieurval inom främst biotech, men även medicinsk teknik. I oktober var fondens långa nettoexponeringen 143 procent. Samtidigt har fondens vetenskapliga råd också möjliggjort en fondförvaltning präglat av långsiktighet och ett stort fokus på framstegen inom medicinsk forskning. Historiskt har de små bolagen gett det största delen av fondens avkastning. Mindre bolag växer snabbare och är mer innovativa samt blir ofta uppköpta av större företag. Vi är fortsatt positiva till Rhenman Healthcare Equity L/S och fonden tillhör våra Top Picks inom kategorin hedgefonder.
