Brinova rapporterade en underliggande vinst och justeringar av fastighetsvärdet som hamnade i linje med Keplers prognoser. Kepler bedömer dock att räntorna är på väg uppåt, och justerar sina estimat därefter. Brinova rapporterade hyresintäkter som kom in 1 procent bättre än förväntat i fjärde kvartalet, medan driftnettot tangerade Keplers prognos. Förvaltningsresultatet (nära FFO) kom in 4 procent svagare än vad Kepler förväntade sig, drivet av något högre finansiella kostnader. Fastighetsvärdet reviderades ned 0,5 procent, vilket var exakt i linje med analyshusets uppskattning.
På grund av högre finansiella kostnader än Kepler tidigare räknat med sänker man förväntningarna på FFO under 2023 med 16 procent, medan FFO för 2024 sänks med endast 5 procent. En fortsatt nedjustering av fastighetsvärdet spås med 2 procent i år. Aktien har backat cirka 30 procent sedan slutet av januari, medan branschindexet bara har sjunkit med 10 procent under samma period. Brinova är ett välskött bolag med mycket starka och motståndskraftiga intäktsströmmar tack vare portföljen. Efter vinstrevideringarna sänker Kepler riktkursen till 25 kronor (28). Efter den svaga kursutvecklingen höjs dock rekommendationen till Köp (Minska).
Ålandsbanken är försiktigt optimistiska vad gäller H&M:s försäljning i första kvartalet 2022/2023 (december-februari), men räknar med fortsatta utmaningar vad gäller marginalerna under kvartalet. Förutsättningarna för det scenario som H&M guidat för, med stigande marginaler under andra halvåret 2023, ser fortsatt bra ut och Ålandsbanken noterar ett relativt positivt tonläge även bland H&M:s konkurrenter under inledningen av året. Analytiker på marknaden räknar i snitt med en försäljningsökning på 10,5 procent, jämfört med första kvartalet föregående år.
Konsumentförtroendet i såväl USA som EU tycks ha bottnat. Ålandsbanken skriver att sett till resultat och marginaler kommer de närmaste månaderna av allt att döma vara en fortsatt utmaning för H&M liksom för sektorn i övrigt. Sammantaget ser banken risken för att H&M:s försäljning och resultat för första kvartalet blir lägre än väntat som relativt låg. Utifrån nuvarande förväntningar räknar Ålandsbanken med en positiv estimatrisk för 2022/2023 och 2023/2024, vilket bör ge H&M en chans att växa in i nuvarande värderingsmultiplar på P/E 23,5x och EV/EBIT 20,5x och därmed balansera det premium som aktien för närvarande handlas till i jämförelse med Inditex.
Källa: Kepler och ABS
