Stäng
Så skapar du en extra inkomst från börsen. Till vilken mailadress ska vi skicka guiden?
Swedish Match rusade på budintresse
10.05.2022

Swedish Match rusade på budintresse

Stockholmsbörsen rekylerade upp på tisdagen efter flera dagar med nedgångar med Swedish Match i fokus.

OMXS30-index ökade 1,5 procent medan OMXSPI steg 1,3 procent. Enligt statistik från ägardatatjänsten Holdings har det totala blankade aktiekapitalet i Stockholm ökat med drygt 40 procent på knappt två månader. Sedan den 15 mars har blankningarna ökat med 9 miljarder kronor till nära 30 miljarder kronor. Swedish Match bekräftade på måndagskvällen att diskussioner pågår med Philip Morris om ett eventuellt offentligt uppköpserbjudande avseende Swedish Match. Mediauppgifter har nämnt en potentiell prislapp på över 15 miljarder dollar, eller omkring 98,50 kronor per aktie. Marknaden ställde upp aktien 24,9 procent till 95 kronor.

Saab har fått en order från Försvarets materielverk gällande avseende till granatgeväret Carl-Gustaf. Ordern är värd cirka 800 miljoner kronor. Aktien, som gått starkt sedan krigsutbrottet i Ukraina, minskade 2,6 procent. Swedbank adderar GetingeMunters och SSAB som nya bolag i sin fokusportfölj. Getinge och Munters klättrade 0,9 respektive 1,6 procent. MTG B stärktes 4,6 procent av beskedet om en extra kontant utbetalning om 25 kronor per aktie och avsikten att fortsätta återköpa aktier efter årets stämma. Inlösenförslaget ingår i bolagets löfte om att distribuera minst 40 procent av nettolikviden från försäljningen av ESL. Snackstillverkaren Cloetta föreslår att man ska investera i en ny anläggning i Nederländerna för att kunna öka sin tillväxt och accelerera marginalen. Den nya anläggningen väntas vara i full drift 2026 och kräva investeringar om runt 2,5 miljarder kronor under de kommande fyra åren. Marknaden reagerade med att sänka aktien 10,6 procent.

Annons

Bilglasbolaget Cary Group utvecklades mot strömmen vars aktie sjönk 21 procent. Nettoomsättningen uppgick till 756 miljoner kronor, jämfört med 457 miljoner kronor under det första kvartalet i fjol. Bolagets justerade ebita ökade med 20 procent för första kvartalet. Riskkapitalbolaget EQT avancerade 3,4 procent. Uppgången sker efter att Citigroup höjt rekommendationen för aktien till Neutral (Sälj). Riktkursen är 260 kronor. RVRC Holding (Revolution Race) rapporterade intäkter på 367 miljoner kronor (245) och ett rörelseresultat på 104 miljoner kronor (64), vilket är väl över konsensus. Varulagret relativt försäljningen ökade till 29 procent (12) vilket Ålandsbanken ser som positivt givet rådande utmaningar för varuförsörjningen. Inledningen av bolagets fjärde kvartal (april-juni) har varit stark. Aktien öppnade högre men stängde på minus 1,7 procent till 69,85 kronor.

Forskningsbolaget Bioarctic handlades upp 4,8 procent till 70,30 kronor i spåren av att bolagets partner Eisai meddelat att man slutfört en ansökan hos amerikanska FDA. Samtidigt har RBC inlett bevakning av aktien med riktkurs 230 kronor. Elfordonsföretaget Inzile har erhållit en order på 21 fordon från Tier Mobility i Finland och Norge. Det avser 16 lätta ellastbilar Inzile Pro4 till Finland och fem till Norge. Aktien ökade 0,9 procent. På råvarumarknaden sjönk Crude Oil ytterligare 2,2 procent till 100,85 dollar per fat. Tethys Oil handlades ned 14,4 procent efter sin rapport där både intäkterna och lönsamheten kom in bättre i kvartalet, drivet av de höga oljepriserna. Bolaget sänker dock sin produktionsguidning för 2022. Den genomsnittliga dagsproduktionen i kvartalet uppgick till 10 475 fat, vilket är 2 procent lägre än föregående kvartal. Bland övriga noterade oljebolag på Stockholmsbörsen sjönk Africa Oil 2,2 procent medan Lundin Energy steg 0,4 procent.

Stäng×
Av
Fredrik Larsson Analytiker
MTG framme vid målkurs - Finns ytterligare potential?
06.04.2022

MTG framme vid målkurs - Finns ytterligare potential?

MTG har några veckor med stark kursutveckling bakom och köparna håller numera övertaget i samtliga trendperspektiv. Kortsiktigt är dock aktien överköpt.

Detta är en låst artikel. Prenumerera på nyhetsbrevet för att fortsätta läsa.
Om ni inte ännu är prenumerant Stockpicker Swing Trader Sveriges med avstånd största och mest exklusiva tradingprodukt som varje börsdag ger dig affärsförslag för Stockholmsbörsens aktier. Beställ
Stockpicker Swing Trader
Stäng×
Av
Mats Ahlskog Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Swing Trader

Sveriges med avstånd största och mest exklusiva tradingprodukt som varje börsdag ger dig affärsförslag för Stockholmsbörsens aktier. Beställ
Annons
Trenden ser ut att hålla i MTG B
12.03.2022

Trenden ser ut att hålla i MTG B

Under måndagens handel tangerade MTG långa trendindikatorn vid 110 kronor. Nu kan vi konstatera att köparna försvarade grundtrenden.

Först publicerad i Stockpicker Swing Trader (8 mars 2022)

Kortsiktigt är en vändning redan bekräftad i och med att MTG idag tar sig över måndagens högsta betalkurs. Skulle därtill motståndet vid 119,5 - 120 kronor tas ut, är det inte alls omöjligt vi får se noteringar upp mot 135 - 140 kronor på någon veckas sikt.

20220308em mtgb

Vi kommer placera MTG på vår bevakningslista. Gårdagens pivotbotten vid 108,7 kronor ser vi som viktigaste nivån på nedsidan. En gaptäckning ner mot 92,35 kronor indikeras om denna pivotbotten passeras.

Modern Times Group
Stäng×
Av
Mats Ahlskog Analytiker
28.01.2022
MTG – Esport Exit

MTG – Esport Exit

Det var bara för två veckor sedan som vi lyfte fram e-sport- och gamingbolaget MTG som en av årets tänkbara vinnarkandidater.

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1927 (26 januari 2022)

MTG B | Large Cap | 122 kr | NEUTRAL

Föga anade vi att det i bakgrunden måste ha pågått intensiva förhandlingar kring den delen som har gjort caset ganska unikt, nämligen e-sport. Därför kom det som en bomb när det häromdagen blev känt att man kommer sälja sin ägarandel om 91,46% i ESL Gaming till Savvy Gaming Group (SGG).

Det positiva är att man får bra betalt, nämligen 1 040 Musd (cirka 8 890 Mkr) på kassa- och skuldfri basis. Transaktionen sker mot kontant betalning och innebär att MTG kommer realisera en sammanlagd avkastning på 2,5 gånger sin investering.

Det negativa, i våra ögon, är att ledningen har kommit fram till att man framöver vill fokusera på att accelerera tillväxten i en renodlad gamingverksamhet, i linje med den 'buy & build”-strategin som har använts de senaste åren. Ett flertal förvärv har lagt grunden för en spelportfölj inom olika genrer, och gamingvertikalen svarade för mer än 70% av koncernens nettoomsättning under de första nio månaderna av 2021.

Esports-delen kämpar för tillfället fortfarande med konsekvenserna av Corona-pandemin, som har gjort stora fysiska evenemang med tusentals deltagare nästintill omöjliga. Det är dock just där kärnverksamheten av ESL Gaming ligger, även om man har varit snabbfotad med att skifta mot digitala evenemang under pandemin.

Det var år 2015 att MTG förvärvade ESL och DreamHack som sedan slogs samman under namnet ESL Gaming. Sedan dess har intäkterna ökat avsevärt och ESL har blivit det största oberoende e-sportbolaget i världen. Samtidigt som intresset för e-sport har ökat konstant, har det redan före coronapandemin funnits utmaningar för MTG:s del att skapa en kommersiellt attraktiv produkt. På senare tid har det dock tillkommit en rad tunga sponsorer till branschen och vissa experter räknar med att e-sports kommer omsätta nästan 2 miljarder usd redan i år.

Trots det väljer man alltså att lämna detta område och nu kommer det vara SGG som får skörda frukterna inom e-sport framöver, inte minst eftersom de valde att parallellt med förvärvet av ESL även förvärva esport-plattformen FACEIT. Den nya koncernen kommer erbjuda ”end-to-end”-lösningar genom hela ekosystemet, med produkter inom både B2B och B2C.

Transaktionen förväntas slutföras under Q2 i år och MTG förväntar sig en nettolikvid på cirka 8 100 Mkr. Minst 40% av beloppet ska återföras till aktieägarna, vilket innebär minst 28 kr per aktie. Därefter kommer bolaget ha en nettokassa, inklusive överenskomna tilläggsköpeskillingar relaterade till förvärv, som ska användas för satsningen på den globala spelmarknaden. Framför allt mobilspel står högst upp på önskelistan, där vd Maria Redin ser en ”otroligt stark” tillväxtmöjlighet. Man har tydligen identifierat kring 300 potentiella förvärvsobjekt och diskussioner pågår med ett drygt 30-tal av dessa.

Nettolikviden man erhåller för ESL motsvarar 69 kr per aktie, vilket kan jämföras med MTG:s stängningskurs på 88 kr dagen före annonseringen av affären. Att en MTG-aktie i skrivande stund kostar 125 kr innebär därmed att marknaden sätter ett värde på 28 kr per aktie på den kvarvarande Gaming-delen, efter att ha tagit hänsyn till centrala kostnader och nettoskulden.

Det i sin tur skulle motsvara 3,3 miljarder kr totalt, vilket kan sättas i relation till de 2 659 Mkr som Gaming omsatte under de första nio månader 2021, med en justerad EBITDA-marginal på 30%. Här ingick dock inte hela bidraget från de senaste förvärven Kiiwi och PlaySimple och för helåret 2021 kommer Gaming-omsättningen snarare har landat kring 3 900 Mkr.

Om vi använder samma EV/EBITDA multipel som Stillfront handlas till (det finns fler likheter med Stillfront än med Embracer) ser vi snarare ett värde kring 75 kr för Gaming-delen som rättvist. Summan blir ett fair value för hela MTG på 144 kr per aktie, vilket är något högre än vår tidigare riktkurs på 140 kr och fortfarande 15% över dagens kurs. Trots det nöjer vi oss här. Stor del av vår förtjusning med bolaget har varit relaterad till e-sport exponeringen. Gamingbolag med en buy & build strategi finns det många och rimligtvis är konkurrensen om intressanta uppköpsobjekt också större än någonsin. 

MTG graf

Innehavsredovisning; Jacek Bielecki

Stäng×
Av
Sebastian Lang Analytiker
18.01.2022
MTG – Från mot- till medvind

MTG – Från mot- till medvind

När Maria Redin tog över som vd i september 2020 var coronapandemin redan i full gång.

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1924 (16 januari 2022)

MTG B | Large Cap | 90,60 kr | KÖP

Denna hade som bekant en mycket positiv effekt på bolagets gamingvertikal men raka motsatsen för e-sport. Redin bestämde sig dock ganska snabbt för att hålla fast vid båda och har under tiden drivit fram en aktiv M&A-agenda. Efter fjolårets allmänna bakfylla i datorspelsvärlden finns det nu berättigat hopp om bättre tider inom båda vertikalerna framöver. 

Under Redins regi har hittills fyra viktiga förvärv ägt rum (ökningen i InnoGames medräknad), alla inom gamingvertikalen. Dessa har lagt grunden för en välbalanserad spelportfölj inom olika genrer, samtidigt som man har skapat en gemensam gaming organisation för att möjliggöra ytterligare synergier. Storleksmässigt har gamingvertikalens betydelse ökat till att svara för 73% av koncernens nettoomsättning på 3 647 Mkr under de första nio månaderna 2021, men i denna siffra ingår inte hela bidraget från alla förvärv ännu.

Annons

Den underliggande utvecklingen har dock varit utmanande och den organiska tillväxten mellan januari och september uppgick till -9%. Framför allt de gamla dotterbolagen InnoGames och Kongregate mötte utmanande jämförelsetal i relation till föregående år och tyngdes av lägre effektivitet inom marknadsföring och svagare resultat från diverse evenemang i spelen.

Glädjande nog är trenden i de nyförvärvade enheterna positiv och till exempel Hutchs 4-år gamla titel ”Top Drives” rapporterade i september sin bästa månad någonsin mätt i dagliga intäkter. Dessutom landade Ninja Kiwis titel ”Bloons TD 6” på förstasidan i Steams populära PC-spelbutik under den amerikanska Labor Day-veckan, vilket bidrog till att september var den näst högsta intäktsmånaden i spelets treåriga historia.

Ett frågetecken står fortfarande bakom när det äntligen kommer vända för e-sport-vertikalen? Den senaste tidens förnyade oro kring smittspridningen och virusmutationer har sannolikt skjutit upp återhämtningen ännu en gång, eftersom beroendet av att kunna anordna fysiska evenemang är stort. I samband med den senaste kvartalsrapporten visade sig vd Redin egentligen optimistisk att det finns en möjlighet att kunna återgå till en normal verksamhet från och med 2022.

För några veckor sedan blev man dock tvungen att cancellera DreamHack evenemanget i amerikanska Anaheim som var planerad för februari. Å andra sidan genomfördes DreamHack Winter i Jönköping i november, med hjälp av vaccinpass och Covid-19-test. Responsen från deltagarna verkar ha varit positiv, vilket visar att det finns verktyg för att återgå till en lite normalare vardag igen. 

För att öka diversifieringen även inom e-sport har bolaget gjort investeringar i viktiga strategiska initiativ såsom e-sportstävlingar inom mobilspel, B2C-plattformar samt geografisk expansion. Dessutom utforskar man nya strategiska partnerskap för att stärka positionen på marknaden, och de senaste kvartalen ger anledning till hopp då e-sport-vertikalen lyckades faktiskt öka sin nettoomsättning organiskt med 18% under fjolårets inledande nio månader, om än från en låg nivå.

Positiva bidrag kom bland annat från ESL Gamings helt digitala Masterturneringar, samt DreamHack Sportgames årliga NHL-turnering. Lovande är även trenden inom ESL Mobile, men nuvarande intäktsnivå är inte tillräcklig för att göra vertikalen lönsam. På koncernnivå landade det justerade rörelseresultatet före av- och nedskrivningar (EBITDA) ändå på 561 Mkr, vilket innebar en marginalförbättring med tre (3) procentenheter till 15%.

Vi ser goda förutsättningar för ett ytterligare lönsamhetslyft i takt med att intäkterna kommer öka under 2022, inte bara genom förvärv men även organiskt. Intresset för datorspel är fortsatt stort och vissa experter tror att den globala e-sport marknaden kommer omsätta nästan 2 miljarder usd i år. Det kan jämföras med runt 950 Musd år 2019 (källa: Newzoo). Flera nya tunga sponsorer har tillkommit redan under 2021, som tex Amazon, NASCAR och Mastercard vilket är ett tydligt tecken på växande intresse kring branschen.

Helt rätt framstår även MTG:s satsning på mobile gaming som är mer populärt än PC- och konsolspel tillsammans. Nästan 60% av den globala spelmarknadens omsättning kring 173 miljarder usd sägs vara relaterad till mobilspel. Efter förvärvet av PlaySimple står mobilspel för 73% av MTG:s gaming intäkter, och därutöver utvecklas satsningen på e-sportstävlingar inom mobilspel väl.

Tillväxtpotentialen för MTG är därför mycket tilltalande och vi ser en omsättning kring 7,1 miljarder kr som realistiskt i år. Vinsten per aktie bör i detta scenario kunna närma sig 3 kr. Under de senaste 12 månaderna har aktien sjunkit med nästan 30%, vilket har lett till att börsvärdet justerat för nettoskulden har krympt till cirka 8x det förväntade EBITDA-resultatet, vilket vi ser som ytterst attraktivt.

Vi tror på en signifikant omvärdering de kommande kvartalen, men samtidigt vill vi ta hänsyn till den högre riskaversionen i marknaden och generellt lägre värderingsmultiplar i sektorn. Därför sänks riktkursen till 140 kr (175), vilket dock fortfarande innebär en uppsida på drygt 50%.

Innehavsredovisning: Jacek Bielecki

Stäng×
Av
Sebastian Lang Analytiker
MTG – Esport Exit
28.01.2022

MTG – Esport Exit

Det var bara för två veckor sedan som vi lyfte fram e-sport- och gamingbolaget MTG som en av årets tänkbara vinnarkandidater.

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1927 (26 januari 2022)

MTG B | Large Cap | 122 kr | NEUTRAL

Föga anade vi att det i bakgrunden måste ha pågått intensiva förhandlingar kring den delen som har gjort caset ganska unikt, nämligen e-sport. Därför kom det som en bomb när det häromdagen blev känt att man kommer sälja sin ägarandel om 91,46% i ESL Gaming till Savvy Gaming Group (SGG).

Det positiva är att man får bra betalt, nämligen 1 040 Musd (cirka 8 890 Mkr) på kassa- och skuldfri basis. Transaktionen sker mot kontant betalning och innebär att MTG kommer realisera en sammanlagd avkastning på 2,5 gånger sin investering.

Det negativa, i våra ögon, är att ledningen har kommit fram till att man framöver vill fokusera på att accelerera tillväxten i en renodlad gamingverksamhet, i linje med den 'buy & build”-strategin som har använts de senaste åren. Ett flertal förvärv har lagt grunden för en spelportfölj inom olika genrer, och gamingvertikalen svarade för mer än 70% av koncernens nettoomsättning under de första nio månaderna av 2021.

Esports-delen kämpar för tillfället fortfarande med konsekvenserna av Corona-pandemin, som har gjort stora fysiska evenemang med tusentals deltagare nästintill omöjliga. Det är dock just där kärnverksamheten av ESL Gaming ligger, även om man har varit snabbfotad med att skifta mot digitala evenemang under pandemin.

Det var år 2015 att MTG förvärvade ESL och DreamHack som sedan slogs samman under namnet ESL Gaming. Sedan dess har intäkterna ökat avsevärt och ESL har blivit det största oberoende e-sportbolaget i världen. Samtidigt som intresset för e-sport har ökat konstant, har det redan före coronapandemin funnits utmaningar för MTG:s del att skapa en kommersiellt attraktiv produkt. På senare tid har det dock tillkommit en rad tunga sponsorer till branschen och vissa experter räknar med att e-sports kommer omsätta nästan 2 miljarder usd redan i år.

Trots det väljer man alltså att lämna detta område och nu kommer det vara SGG som får skörda frukterna inom e-sport framöver, inte minst eftersom de valde att parallellt med förvärvet av ESL även förvärva esport-plattformen FACEIT. Den nya koncernen kommer erbjuda ”end-to-end”-lösningar genom hela ekosystemet, med produkter inom både B2B och B2C.

Transaktionen förväntas slutföras under Q2 i år och MTG förväntar sig en nettolikvid på cirka 8 100 Mkr. Minst 40% av beloppet ska återföras till aktieägarna, vilket innebär minst 28 kr per aktie. Därefter kommer bolaget ha en nettokassa, inklusive överenskomna tilläggsköpeskillingar relaterade till förvärv, som ska användas för satsningen på den globala spelmarknaden. Framför allt mobilspel står högst upp på önskelistan, där vd Maria Redin ser en ”otroligt stark” tillväxtmöjlighet. Man har tydligen identifierat kring 300 potentiella förvärvsobjekt och diskussioner pågår med ett drygt 30-tal av dessa.

Nettolikviden man erhåller för ESL motsvarar 69 kr per aktie, vilket kan jämföras med MTG:s stängningskurs på 88 kr dagen före annonseringen av affären. Att en MTG-aktie i skrivande stund kostar 125 kr innebär därmed att marknaden sätter ett värde på 28 kr per aktie på den kvarvarande Gaming-delen, efter att ha tagit hänsyn till centrala kostnader och nettoskulden.

Det i sin tur skulle motsvara 3,3 miljarder kr totalt, vilket kan sättas i relation till de 2 659 Mkr som Gaming omsatte under de första nio månader 2021, med en justerad EBITDA-marginal på 30%. Här ingick dock inte hela bidraget från de senaste förvärven Kiiwi och PlaySimple och för helåret 2021 kommer Gaming-omsättningen snarare har landat kring 3 900 Mkr.

Om vi använder samma EV/EBITDA multipel som Stillfront handlas till (det finns fler likheter med Stillfront än med Embracer) ser vi snarare ett värde kring 75 kr för Gaming-delen som rättvist. Summan blir ett fair value för hela MTG på 144 kr per aktie, vilket är något högre än vår tidigare riktkurs på 140 kr och fortfarande 15% över dagens kurs. Trots det nöjer vi oss här. Stor del av vår förtjusning med bolaget har varit relaterad till e-sport exponeringen. Gamingbolag med en buy & build strategi finns det många och rimligtvis är konkurrensen om intressanta uppköpsobjekt också större än någonsin. 

MTG graf

Innehavsredovisning; Jacek Bielecki

Modern Times Group
Stäng×
Av
Sebastian Lang Analytiker
12.03.2022
Trenden ser ut att hålla i MTG B

Trenden ser ut att hålla i MTG B

Under måndagens handel tangerade MTG långa trendindikatorn vid 110 kronor. Nu kan vi konstatera att köparna försvarade grundtrenden.

Först publicerad i Stockpicker Swing Trader (8 mars 2022)

Kortsiktigt är en vändning redan bekräftad i och med att MTG idag tar sig över måndagens högsta betalkurs. Skulle därtill motståndet vid 119,5 - 120 kronor tas ut, är det inte alls omöjligt vi får se noteringar upp mot 135 - 140 kronor på någon veckas sikt.

20220308em mtgb

Vi kommer placera MTG på vår bevakningslista. Gårdagens pivotbotten vid 108,7 kronor ser vi som viktigaste nivån på nedsidan. En gaptäckning ner mot 92,35 kronor indikeras om denna pivotbotten passeras.

Stäng×
Av
Mats Ahlskog Analytiker
18.01.2022
MTG – Från mot- till medvind

MTG – Från mot- till medvind

När Maria Redin tog över som vd i september 2020 var coronapandemin redan i full gång.

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1924 (16 januari 2022)

MTG B | Large Cap | 90,60 kr | KÖP

Denna hade som bekant en mycket positiv effekt på bolagets gamingvertikal men raka motsatsen för e-sport. Redin bestämde sig dock ganska snabbt för att hålla fast vid båda och har under tiden drivit fram en aktiv M&A-agenda. Efter fjolårets allmänna bakfylla i datorspelsvärlden finns det nu berättigat hopp om bättre tider inom båda vertikalerna framöver. 

Under Redins regi har hittills fyra viktiga förvärv ägt rum (ökningen i InnoGames medräknad), alla inom gamingvertikalen. Dessa har lagt grunden för en välbalanserad spelportfölj inom olika genrer, samtidigt som man har skapat en gemensam gaming organisation för att möjliggöra ytterligare synergier. Storleksmässigt har gamingvertikalens betydelse ökat till att svara för 73% av koncernens nettoomsättning på 3 647 Mkr under de första nio månaderna 2021, men i denna siffra ingår inte hela bidraget från alla förvärv ännu.

Annons

Den underliggande utvecklingen har dock varit utmanande och den organiska tillväxten mellan januari och september uppgick till -9%. Framför allt de gamla dotterbolagen InnoGames och Kongregate mötte utmanande jämförelsetal i relation till föregående år och tyngdes av lägre effektivitet inom marknadsföring och svagare resultat från diverse evenemang i spelen.

Glädjande nog är trenden i de nyförvärvade enheterna positiv och till exempel Hutchs 4-år gamla titel ”Top Drives” rapporterade i september sin bästa månad någonsin mätt i dagliga intäkter. Dessutom landade Ninja Kiwis titel ”Bloons TD 6” på förstasidan i Steams populära PC-spelbutik under den amerikanska Labor Day-veckan, vilket bidrog till att september var den näst högsta intäktsmånaden i spelets treåriga historia.

Ett frågetecken står fortfarande bakom när det äntligen kommer vända för e-sport-vertikalen? Den senaste tidens förnyade oro kring smittspridningen och virusmutationer har sannolikt skjutit upp återhämtningen ännu en gång, eftersom beroendet av att kunna anordna fysiska evenemang är stort. I samband med den senaste kvartalsrapporten visade sig vd Redin egentligen optimistisk att det finns en möjlighet att kunna återgå till en normal verksamhet från och med 2022.

För några veckor sedan blev man dock tvungen att cancellera DreamHack evenemanget i amerikanska Anaheim som var planerad för februari. Å andra sidan genomfördes DreamHack Winter i Jönköping i november, med hjälp av vaccinpass och Covid-19-test. Responsen från deltagarna verkar ha varit positiv, vilket visar att det finns verktyg för att återgå till en lite normalare vardag igen. 

För att öka diversifieringen även inom e-sport har bolaget gjort investeringar i viktiga strategiska initiativ såsom e-sportstävlingar inom mobilspel, B2C-plattformar samt geografisk expansion. Dessutom utforskar man nya strategiska partnerskap för att stärka positionen på marknaden, och de senaste kvartalen ger anledning till hopp då e-sport-vertikalen lyckades faktiskt öka sin nettoomsättning organiskt med 18% under fjolårets inledande nio månader, om än från en låg nivå.

Positiva bidrag kom bland annat från ESL Gamings helt digitala Masterturneringar, samt DreamHack Sportgames årliga NHL-turnering. Lovande är även trenden inom ESL Mobile, men nuvarande intäktsnivå är inte tillräcklig för att göra vertikalen lönsam. På koncernnivå landade det justerade rörelseresultatet före av- och nedskrivningar (EBITDA) ändå på 561 Mkr, vilket innebar en marginalförbättring med tre (3) procentenheter till 15%.

Vi ser goda förutsättningar för ett ytterligare lönsamhetslyft i takt med att intäkterna kommer öka under 2022, inte bara genom förvärv men även organiskt. Intresset för datorspel är fortsatt stort och vissa experter tror att den globala e-sport marknaden kommer omsätta nästan 2 miljarder usd i år. Det kan jämföras med runt 950 Musd år 2019 (källa: Newzoo). Flera nya tunga sponsorer har tillkommit redan under 2021, som tex Amazon, NASCAR och Mastercard vilket är ett tydligt tecken på växande intresse kring branschen.

Helt rätt framstår även MTG:s satsning på mobile gaming som är mer populärt än PC- och konsolspel tillsammans. Nästan 60% av den globala spelmarknadens omsättning kring 173 miljarder usd sägs vara relaterad till mobilspel. Efter förvärvet av PlaySimple står mobilspel för 73% av MTG:s gaming intäkter, och därutöver utvecklas satsningen på e-sportstävlingar inom mobilspel väl.

Tillväxtpotentialen för MTG är därför mycket tilltalande och vi ser en omsättning kring 7,1 miljarder kr som realistiskt i år. Vinsten per aktie bör i detta scenario kunna närma sig 3 kr. Under de senaste 12 månaderna har aktien sjunkit med nästan 30%, vilket har lett till att börsvärdet justerat för nettoskulden har krympt till cirka 8x det förväntade EBITDA-resultatet, vilket vi ser som ytterst attraktivt.

Vi tror på en signifikant omvärdering de kommande kvartalen, men samtidigt vill vi ta hänsyn till den högre riskaversionen i marknaden och generellt lägre värderingsmultiplar i sektorn. Därför sänks riktkursen till 140 kr (175), vilket dock fortfarande innebär en uppsida på drygt 50%.

Innehavsredovisning: Jacek Bielecki

Stäng×
Av
Sebastian Lang Analytiker
Ny blankningsrapport på Evolution
27.01.2022

Ny blankningsrapport på Evolution

Stockholmsbörsen öppnade kraftigt lägre på torsdagen efter en svag avslutning på Wall Street.

Läs artikeln gratis genom att logga in eller skapa konto
Stockpicker Online FREE Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
Stockpicker Online FREE
Stäng×
Av
Fredrik Larsson Analytiker
Artikeln har publicerats i
Stockpicker Online FREE

Stockpicker Online FREE är ett gratis abonnemang du behöver för att läsa denna artikel. Skapa konto
MTG rusade efter försäljning av ESL Gaming
25.01.2022

MTG rusade efter försäljning av ESL Gaming

Stockholmsbörsen återhämtade sig något efter måndagens slakt.

Handeln var dock volatil under tisdagen. OMXS30-index ökade 0,7 procent och OMXSPI lyfte 0,3 procent. Rapportsäsongen har så sakteliga rullat igång. Atlas Copcos rapport visade högre orderingång än väntat medan resultatet kom in något under snittprognoserna. A-aktien försvagades 5,1 procent till 516 kronor. Bland övriga cykliska verkstadsbolag steg SKF 1,1 procent. Ericssons rapport togs emot på ett positivt sätt av marknaden som ställde upp aktien 7,6 procent. Mer om Ericssons rapport finns att läsa i separat notis längre ned i dagens utskick. Millicom gick start och avancerade 5,1 procent.

MTG säljer sitt dotterbolag ESL Gaming till Savvy Gaming Group för 1 050 miljoner dollar, motsvarande 9 732 miljoner kronor. Eftersom MTG äger 91,46 procent i ESL Gaming, är dess andel i affären värd 960 miljoner dollar på kassa och skuldfri basis. Affären innebär också att MTG har åstadkommit en totalavkastning på 2,5 gånger investerat kapital i ESL Gaming. MTG vill nu bli ett renodlat gamingbolag. Bolaget har identifierat kring 300 potentiella förvärvsobjekt och diskussioner pågår med ett drygt 30-tal av dessa. Aktien, som har utvecklats svagt en längre tid, rekylerade upp hela 42 procent. Utbildningsföretaget Academedia förvärvar norska Sandviks, som erbjuder produkter och tjänster som inspirerar barn till läsning i tidig ålder. Köpeskillingen uppgår preliminärt till 87 miljoner norska kronor. Aktien förbättrades 3,2 procent till 51,70 kronor.

Annons

Kambi har tecknat ett sportboksavtal med amerikanska Maximbet. Avtalet väntas ha en liten positiv effekt på Kambis intäkter under 2022 men har potential att bli en materiell intäktskälla under loppet av kontraktet. Aktien minskade 2,9 procent och slutkursen skrevs till 219,40 kronor. Bland andra bettingrelaterade aktier steg Catena Media 1,3 procent medan Kindred sjönk 0,2 procent. TF Bank rapporterade ett utfall för fjärde kvartalet nära förväntningarna. Kreditkvaliteten fortsätter att stärkas med en kreditförlustnivå på 2,7 procent (3,2 procent). Inom Consumer Lending växer man med 18 procent där utlåningen i Finland växer starkt efter att det tillfälliga räntetaket upphörde i oktober. Utdelningen lämnas oförändrad på 1 krona per aktie vilket är i linje med förväntat. Aktien försvagades 6,3 procent till 199 kronor.

Stäng×
Av
Fredrik Larsson Analytiker
MTG – Från mot- till medvind
18.01.2022

MTG – Från mot- till medvind

När Maria Redin tog över som vd i september 2020 var coronapandemin redan i full gång.

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1924 (16 januari 2022)

MTG B | Large Cap | 90,60 kr | KÖP

Denna hade som bekant en mycket positiv effekt på bolagets gamingvertikal men raka motsatsen för e-sport. Redin bestämde sig dock ganska snabbt för att hålla fast vid båda och har under tiden drivit fram en aktiv M&A-agenda. Efter fjolårets allmänna bakfylla i datorspelsvärlden finns det nu berättigat hopp om bättre tider inom båda vertikalerna framöver. 

Under Redins regi har hittills fyra viktiga förvärv ägt rum (ökningen i InnoGames medräknad), alla inom gamingvertikalen. Dessa har lagt grunden för en välbalanserad spelportfölj inom olika genrer, samtidigt som man har skapat en gemensam gaming organisation för att möjliggöra ytterligare synergier. Storleksmässigt har gamingvertikalens betydelse ökat till att svara för 73% av koncernens nettoomsättning på 3 647 Mkr under de första nio månaderna 2021, men i denna siffra ingår inte hela bidraget från alla förvärv ännu.

Annons

Den underliggande utvecklingen har dock varit utmanande och den organiska tillväxten mellan januari och september uppgick till -9%. Framför allt de gamla dotterbolagen InnoGames och Kongregate mötte utmanande jämförelsetal i relation till föregående år och tyngdes av lägre effektivitet inom marknadsföring och svagare resultat från diverse evenemang i spelen.

Glädjande nog är trenden i de nyförvärvade enheterna positiv och till exempel Hutchs 4-år gamla titel ”Top Drives” rapporterade i september sin bästa månad någonsin mätt i dagliga intäkter. Dessutom landade Ninja Kiwis titel ”Bloons TD 6” på förstasidan i Steams populära PC-spelbutik under den amerikanska Labor Day-veckan, vilket bidrog till att september var den näst högsta intäktsmånaden i spelets treåriga historia.

Ett frågetecken står fortfarande bakom när det äntligen kommer vända för e-sport-vertikalen? Den senaste tidens förnyade oro kring smittspridningen och virusmutationer har sannolikt skjutit upp återhämtningen ännu en gång, eftersom beroendet av att kunna anordna fysiska evenemang är stort. I samband med den senaste kvartalsrapporten visade sig vd Redin egentligen optimistisk att det finns en möjlighet att kunna återgå till en normal verksamhet från och med 2022.

För några veckor sedan blev man dock tvungen att cancellera DreamHack evenemanget i amerikanska Anaheim som var planerad för februari. Å andra sidan genomfördes DreamHack Winter i Jönköping i november, med hjälp av vaccinpass och Covid-19-test. Responsen från deltagarna verkar ha varit positiv, vilket visar att det finns verktyg för att återgå till en lite normalare vardag igen. 

För att öka diversifieringen även inom e-sport har bolaget gjort investeringar i viktiga strategiska initiativ såsom e-sportstävlingar inom mobilspel, B2C-plattformar samt geografisk expansion. Dessutom utforskar man nya strategiska partnerskap för att stärka positionen på marknaden, och de senaste kvartalen ger anledning till hopp då e-sport-vertikalen lyckades faktiskt öka sin nettoomsättning organiskt med 18% under fjolårets inledande nio månader, om än från en låg nivå.

Positiva bidrag kom bland annat från ESL Gamings helt digitala Masterturneringar, samt DreamHack Sportgames årliga NHL-turnering. Lovande är även trenden inom ESL Mobile, men nuvarande intäktsnivå är inte tillräcklig för att göra vertikalen lönsam. På koncernnivå landade det justerade rörelseresultatet före av- och nedskrivningar (EBITDA) ändå på 561 Mkr, vilket innebar en marginalförbättring med tre (3) procentenheter till 15%.

Vi ser goda förutsättningar för ett ytterligare lönsamhetslyft i takt med att intäkterna kommer öka under 2022, inte bara genom förvärv men även organiskt. Intresset för datorspel är fortsatt stort och vissa experter tror att den globala e-sport marknaden kommer omsätta nästan 2 miljarder usd i år. Det kan jämföras med runt 950 Musd år 2019 (källa: Newzoo). Flera nya tunga sponsorer har tillkommit redan under 2021, som tex Amazon, NASCAR och Mastercard vilket är ett tydligt tecken på växande intresse kring branschen.

Helt rätt framstår även MTG:s satsning på mobile gaming som är mer populärt än PC- och konsolspel tillsammans. Nästan 60% av den globala spelmarknadens omsättning kring 173 miljarder usd sägs vara relaterad till mobilspel. Efter förvärvet av PlaySimple står mobilspel för 73% av MTG:s gaming intäkter, och därutöver utvecklas satsningen på e-sportstävlingar inom mobilspel väl.

Tillväxtpotentialen för MTG är därför mycket tilltalande och vi ser en omsättning kring 7,1 miljarder kr som realistiskt i år. Vinsten per aktie bör i detta scenario kunna närma sig 3 kr. Under de senaste 12 månaderna har aktien sjunkit med nästan 30%, vilket har lett till att börsvärdet justerat för nettoskulden har krympt till cirka 8x det förväntade EBITDA-resultatet, vilket vi ser som ytterst attraktivt.

Vi tror på en signifikant omvärdering de kommande kvartalen, men samtidigt vill vi ta hänsyn till den högre riskaversionen i marknaden och generellt lägre värderingsmultiplar i sektorn. Därför sänks riktkursen till 140 kr (175), vilket dock fortfarande innebär en uppsida på drygt 50%.

Innehavsredovisning: Jacek Bielecki

Modern Times Group
Stäng×
Av
Sebastian Lang Analytiker
12.03.2022
Trenden ser ut att hålla i MTG B

Trenden ser ut att hålla i MTG B

Under måndagens handel tangerade MTG långa trendindikatorn vid 110 kronor. Nu kan vi konstatera att köparna försvarade grundtrenden.

Först publicerad i Stockpicker Swing Trader (8 mars 2022)

Kortsiktigt är en vändning redan bekräftad i och med att MTG idag tar sig över måndagens högsta betalkurs. Skulle därtill motståndet vid 119,5 - 120 kronor tas ut, är det inte alls omöjligt vi får se noteringar upp mot 135 - 140 kronor på någon veckas sikt.

20220308em mtgb

Vi kommer placera MTG på vår bevakningslista. Gårdagens pivotbotten vid 108,7 kronor ser vi som viktigaste nivån på nedsidan. En gaptäckning ner mot 92,35 kronor indikeras om denna pivotbotten passeras.

Stäng×
Av
Mats Ahlskog Analytiker
28.01.2022
MTG – Esport Exit

MTG – Esport Exit

Det var bara för två veckor sedan som vi lyfte fram e-sport- och gamingbolaget MTG som en av årets tänkbara vinnarkandidater.

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1927 (26 januari 2022)

MTG B | Large Cap | 122 kr | NEUTRAL

Föga anade vi att det i bakgrunden måste ha pågått intensiva förhandlingar kring den delen som har gjort caset ganska unikt, nämligen e-sport. Därför kom det som en bomb när det häromdagen blev känt att man kommer sälja sin ägarandel om 91,46% i ESL Gaming till Savvy Gaming Group (SGG).

Det positiva är att man får bra betalt, nämligen 1 040 Musd (cirka 8 890 Mkr) på kassa- och skuldfri basis. Transaktionen sker mot kontant betalning och innebär att MTG kommer realisera en sammanlagd avkastning på 2,5 gånger sin investering.

Det negativa, i våra ögon, är att ledningen har kommit fram till att man framöver vill fokusera på att accelerera tillväxten i en renodlad gamingverksamhet, i linje med den 'buy & build”-strategin som har använts de senaste åren. Ett flertal förvärv har lagt grunden för en spelportfölj inom olika genrer, och gamingvertikalen svarade för mer än 70% av koncernens nettoomsättning under de första nio månaderna av 2021.

Esports-delen kämpar för tillfället fortfarande med konsekvenserna av Corona-pandemin, som har gjort stora fysiska evenemang med tusentals deltagare nästintill omöjliga. Det är dock just där kärnverksamheten av ESL Gaming ligger, även om man har varit snabbfotad med att skifta mot digitala evenemang under pandemin.

Det var år 2015 att MTG förvärvade ESL och DreamHack som sedan slogs samman under namnet ESL Gaming. Sedan dess har intäkterna ökat avsevärt och ESL har blivit det största oberoende e-sportbolaget i världen. Samtidigt som intresset för e-sport har ökat konstant, har det redan före coronapandemin funnits utmaningar för MTG:s del att skapa en kommersiellt attraktiv produkt. På senare tid har det dock tillkommit en rad tunga sponsorer till branschen och vissa experter räknar med att e-sports kommer omsätta nästan 2 miljarder usd redan i år.

Trots det väljer man alltså att lämna detta område och nu kommer det vara SGG som får skörda frukterna inom e-sport framöver, inte minst eftersom de valde att parallellt med förvärvet av ESL även förvärva esport-plattformen FACEIT. Den nya koncernen kommer erbjuda ”end-to-end”-lösningar genom hela ekosystemet, med produkter inom både B2B och B2C.

Transaktionen förväntas slutföras under Q2 i år och MTG förväntar sig en nettolikvid på cirka 8 100 Mkr. Minst 40% av beloppet ska återföras till aktieägarna, vilket innebär minst 28 kr per aktie. Därefter kommer bolaget ha en nettokassa, inklusive överenskomna tilläggsköpeskillingar relaterade till förvärv, som ska användas för satsningen på den globala spelmarknaden. Framför allt mobilspel står högst upp på önskelistan, där vd Maria Redin ser en ”otroligt stark” tillväxtmöjlighet. Man har tydligen identifierat kring 300 potentiella förvärvsobjekt och diskussioner pågår med ett drygt 30-tal av dessa.

Nettolikviden man erhåller för ESL motsvarar 69 kr per aktie, vilket kan jämföras med MTG:s stängningskurs på 88 kr dagen före annonseringen av affären. Att en MTG-aktie i skrivande stund kostar 125 kr innebär därmed att marknaden sätter ett värde på 28 kr per aktie på den kvarvarande Gaming-delen, efter att ha tagit hänsyn till centrala kostnader och nettoskulden.

Det i sin tur skulle motsvara 3,3 miljarder kr totalt, vilket kan sättas i relation till de 2 659 Mkr som Gaming omsatte under de första nio månader 2021, med en justerad EBITDA-marginal på 30%. Här ingick dock inte hela bidraget från de senaste förvärven Kiiwi och PlaySimple och för helåret 2021 kommer Gaming-omsättningen snarare har landat kring 3 900 Mkr.

Om vi använder samma EV/EBITDA multipel som Stillfront handlas till (det finns fler likheter med Stillfront än med Embracer) ser vi snarare ett värde kring 75 kr för Gaming-delen som rättvist. Summan blir ett fair value för hela MTG på 144 kr per aktie, vilket är något högre än vår tidigare riktkurs på 140 kr och fortfarande 15% över dagens kurs. Trots det nöjer vi oss här. Stor del av vår förtjusning med bolaget har varit relaterad till e-sport exponeringen. Gamingbolag med en buy & build strategi finns det många och rimligtvis är konkurrensen om intressanta uppköpsobjekt också större än någonsin. 

MTG graf

Innehavsredovisning; Jacek Bielecki

Stäng×
Av
Sebastian Lang Analytiker
21.10.2021
Market Buzz – Fabege och MTG

Market Buzz – Fabege och MTG

SHB gör endast små prognosförändringar och behåller köprekommendation på fastighetsbolaget Fabege efter gårdagens rapport.

Banken gillade vad de såg i rapporten. Till exempel positiv nettouthyrning, 11 procent högre hyresnivåer i omförhandlade avtal och god värdetillväxt i fastighetsportföljen. Medan SHB har svårt att identifiera kortsiktiga kurstriggers anser man att den långsiktiga potentialen är stor och rankar Fabege som favoriten i sektorn. Bolaget har cirka 1,3 miljoner kvadratmeter byggrätter för kommersiella fastigheter och bostäder, bokfört till låga värden (cirka 6500 kronor/kvm). Detta medför tillväxtpotential under flera år framöver. På SHB:s prognoser för 2022 värderas aktien till 17 procents rabatt mot substansvärdet. Tillsammans med en belåningsgrad på försiktiga 35 procent och en grön profil argumenterar SHB för att Fabege är ett bra värdecase.

Annons

Kepler upprepar köprekommendation på MTG men kapar riktkursen till 140 kronor (155) till följd av sänkta estimat för både eSports och Gaming. Analyshuset är dock relativt optimistiska för Gaming-verksamheten tack vare de senaste förvärven. För eSports bedömer Kepler att intresset från sponsorer kommer tillbaka i takt med att live-event återupptas. Kombinerat med biljettintäkter förväntar sig Kepler betydande tillväxt under 2022, vilket har återspeglats i tidigare estimat. Dock sänks EBITDA-estimat till följd av osäkerheten kring hur länge strategiska investeringar, relaterade till geografisk expansion, kommer att tynga lönsamheten. Som en följd förväntar sig Kepler nu breakeven för EBITDA nästa år och hygglig lönsamhet 2023. Keplers implicita värdering av MTG Gaming är betydligt högre än den kraftigt sänkta värderingen inom jämförelsegruppen 10x/8x.

Källa: SHB och Kepler

Stäng×
Av
Fredrik Larsson Analytiker
MTG vände från stöd men orkar aktien högre?
18.10.2021

MTG vände från stöd men orkar aktien högre?

Handeln i MTG har varit slagig sedan i våras. Långa trendindikatorn har fungerat som något av en mittpunkt, just nu sker avslut under trendindikatorn.

Först publicerad i Stockpicker Swing Trader (15 oktober 2021)

Omkring 103,5 kronor finns ett tekniskt stödområde, detta testades nyligen och köpare kom in från nivån. Frågan är om det härnäst finns styrka att igen testa motstånd omkring 130 kronor. Långa trendindikatorn finns strax under 117 kronor och detta är en nivå vi håller under uppsikt.

20211015em s2m

Finns det styrka att återta 117 kronor, ökar sannolikheten att MTG tar sig upp mot 130 kronor. Däremot om stödet vid 103,5 kronor ger vika, lär tvåsiffriga kursnivåer vänta.

Modern Times Group
Stäng×
Av
Mats Ahlskog Analytiker
12.03.2022
Trenden ser ut att hålla i MTG B

Trenden ser ut att hålla i MTG B

Under måndagens handel tangerade MTG långa trendindikatorn vid 110 kronor. Nu kan vi konstatera att köparna försvarade grundtrenden.

Först publicerad i Stockpicker Swing Trader (8 mars 2022)

Kortsiktigt är en vändning redan bekräftad i och med att MTG idag tar sig över måndagens högsta betalkurs. Skulle därtill motståndet vid 119,5 - 120 kronor tas ut, är det inte alls omöjligt vi får se noteringar upp mot 135 - 140 kronor på någon veckas sikt.

20220308em mtgb

Vi kommer placera MTG på vår bevakningslista. Gårdagens pivotbotten vid 108,7 kronor ser vi som viktigaste nivån på nedsidan. En gaptäckning ner mot 92,35 kronor indikeras om denna pivotbotten passeras.

Stäng×
Av
Mats Ahlskog Analytiker
28.01.2022
MTG – Esport Exit

MTG – Esport Exit

Det var bara för två veckor sedan som vi lyfte fram e-sport- och gamingbolaget MTG som en av årets tänkbara vinnarkandidater.

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1927 (26 januari 2022)

MTG B | Large Cap | 122 kr | NEUTRAL

Föga anade vi att det i bakgrunden måste ha pågått intensiva förhandlingar kring den delen som har gjort caset ganska unikt, nämligen e-sport. Därför kom det som en bomb när det häromdagen blev känt att man kommer sälja sin ägarandel om 91,46% i ESL Gaming till Savvy Gaming Group (SGG).

Det positiva är att man får bra betalt, nämligen 1 040 Musd (cirka 8 890 Mkr) på kassa- och skuldfri basis. Transaktionen sker mot kontant betalning och innebär att MTG kommer realisera en sammanlagd avkastning på 2,5 gånger sin investering.

Det negativa, i våra ögon, är att ledningen har kommit fram till att man framöver vill fokusera på att accelerera tillväxten i en renodlad gamingverksamhet, i linje med den 'buy & build”-strategin som har använts de senaste åren. Ett flertal förvärv har lagt grunden för en spelportfölj inom olika genrer, och gamingvertikalen svarade för mer än 70% av koncernens nettoomsättning under de första nio månaderna av 2021.

Esports-delen kämpar för tillfället fortfarande med konsekvenserna av Corona-pandemin, som har gjort stora fysiska evenemang med tusentals deltagare nästintill omöjliga. Det är dock just där kärnverksamheten av ESL Gaming ligger, även om man har varit snabbfotad med att skifta mot digitala evenemang under pandemin.

Det var år 2015 att MTG förvärvade ESL och DreamHack som sedan slogs samman under namnet ESL Gaming. Sedan dess har intäkterna ökat avsevärt och ESL har blivit det största oberoende e-sportbolaget i världen. Samtidigt som intresset för e-sport har ökat konstant, har det redan före coronapandemin funnits utmaningar för MTG:s del att skapa en kommersiellt attraktiv produkt. På senare tid har det dock tillkommit en rad tunga sponsorer till branschen och vissa experter räknar med att e-sports kommer omsätta nästan 2 miljarder usd redan i år.

Trots det väljer man alltså att lämna detta område och nu kommer det vara SGG som får skörda frukterna inom e-sport framöver, inte minst eftersom de valde att parallellt med förvärvet av ESL även förvärva esport-plattformen FACEIT. Den nya koncernen kommer erbjuda ”end-to-end”-lösningar genom hela ekosystemet, med produkter inom både B2B och B2C.

Transaktionen förväntas slutföras under Q2 i år och MTG förväntar sig en nettolikvid på cirka 8 100 Mkr. Minst 40% av beloppet ska återföras till aktieägarna, vilket innebär minst 28 kr per aktie. Därefter kommer bolaget ha en nettokassa, inklusive överenskomna tilläggsköpeskillingar relaterade till förvärv, som ska användas för satsningen på den globala spelmarknaden. Framför allt mobilspel står högst upp på önskelistan, där vd Maria Redin ser en ”otroligt stark” tillväxtmöjlighet. Man har tydligen identifierat kring 300 potentiella förvärvsobjekt och diskussioner pågår med ett drygt 30-tal av dessa.

Nettolikviden man erhåller för ESL motsvarar 69 kr per aktie, vilket kan jämföras med MTG:s stängningskurs på 88 kr dagen före annonseringen av affären. Att en MTG-aktie i skrivande stund kostar 125 kr innebär därmed att marknaden sätter ett värde på 28 kr per aktie på den kvarvarande Gaming-delen, efter att ha tagit hänsyn till centrala kostnader och nettoskulden.

Det i sin tur skulle motsvara 3,3 miljarder kr totalt, vilket kan sättas i relation till de 2 659 Mkr som Gaming omsatte under de första nio månader 2021, med en justerad EBITDA-marginal på 30%. Här ingick dock inte hela bidraget från de senaste förvärven Kiiwi och PlaySimple och för helåret 2021 kommer Gaming-omsättningen snarare har landat kring 3 900 Mkr.

Om vi använder samma EV/EBITDA multipel som Stillfront handlas till (det finns fler likheter med Stillfront än med Embracer) ser vi snarare ett värde kring 75 kr för Gaming-delen som rättvist. Summan blir ett fair value för hela MTG på 144 kr per aktie, vilket är något högre än vår tidigare riktkurs på 140 kr och fortfarande 15% över dagens kurs. Trots det nöjer vi oss här. Stor del av vår förtjusning med bolaget har varit relaterad till e-sport exponeringen. Gamingbolag med en buy & build strategi finns det många och rimligtvis är konkurrensen om intressanta uppköpsobjekt också större än någonsin. 

MTG graf

Innehavsredovisning; Jacek Bielecki

Stäng×
Av
Sebastian Lang Analytiker
MTG stärker positionen men fokus sätts på 2022
05.10.2021

MTG stärker positionen men fokus sätts på 2022

Det har varit en utmanade period för de flesta gamingaktier sedan början av året. MTG är inget undantag. Efter en gradvis återhämtning under sommaren har kursen rasat till nya årslägsta under de senaste veckorna, till synes utan bolagsspecifika nyheter.

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1900 (3 oktober 2021)

MTG B | Large Cap | 107,3 kr | KÖP

Två personer som kan bolaget mycket väl och borde därmed ha bra insyn i de fundamentala trenderna, vd:n Maria Redin och styrelseordföranden Simon Duffy, passade istället på och att öka sina andelar i slutet av juli, strax efter publikationen av den senaste kvartalsrapporten.

Den visade att MTG att den organiska utvecklingen mellan april och juni uppgick till -3%, jämfört med samma period i fjol. Det var, emellertid, enbart relaterat till den mycket tuffa jämförelsebasen då många människor stannade hemma i spåren av pandemin, vilket gynnade hela gamingbranschen under 2020. När den effekten nu successivt avtar påverkas även omsättningen inom gaming-vertikalen, medan MTG:s esport-vertikal faktiskt gynnas av den gradvisa öppningen av samhället och möter enklare jämförelsetal framåt.

Rensat för valutaeffekter ökade koncernens nettoomsättning sammanlagt med 15% till 1 198 Mkr, tack vare förvärven av Hutch och Ninja Kiwi. Särskilt glädjande är att esports-vertikalen återvände till en positiv omsättningstillväxt och ökade intäkterna organiskt med 18% till 388 Mkr. Satsningen på digitala turneringar togs emot mycket väl av fansen och bolaget accelererade sina investeringar i bland annat nya esport-produkter för mobilt, digitaliseringen av traditionella sport till esportprodukter samt förberedelser för en geografisk expansion. Uppmuntrande är dessutom ledningens kommentarer att man fortfarande tror på en återgång till live-publik i slutet av detta år.

Nettooomsättningen inom gaming-vertikalen minskade organiskt med 14% och landade på 810 Mkr. Bortsett från ovannämnda jämförelseeffekter har de flesta viktiga titlarna ändå utvecklats väl och tex Hutch populära titel F1 Clash upplevde en starkare tillströmning av kunder samt intäktsökning till följd av starten för formel-1 säsongen. Även InnoGames viktigaste titlar och portfölj av klassiska spel levererade ett stabilt resultat.

Antalet dagliga aktiva användare (DAU) ökade med 69% och månatliga aktiva användare (MAU) till och med med 104%, då man har etablerat en betydligt bredare användarbas för intäktsgenerering genom förvärven av Hutch och Ninja Kiwi. Den genomsnittliga nettoomsättningen per daglig aktiv användare (ARPDAU) minskade dock organiskt med 10%, främst på grund av den höga aktiviteten förra året.

Värt att notera är att de tre ledande titlarna genererar numera 66% av gaming-intäkterna, en nedgång från 77% ett år tidigare, vilket är ett tydligt tecken på den förbättrade diversifieringen av spelportföljen. Samtidigt ökade andelen mobilförsäljning till 61%, från tidigare 49%. Pipelinen ska dessutom stärkas ytterligare genom nytillskottet PlaySimple, som nyligen förvärvades i en affär på nästan 3,1 miljarder kr. PlaySimple omsatte 706 Mkr i fjol, med en EBITDA-marginal om goda 22%. Spelstudion är ledande inom gratis ordspel och har ett flertal framgångsrika spel som har blivit särskilt populära bland kvinnor.

För MTG fortsätter därmed processen att bygga en storskalig gaming-aktör och vd Maria Redin verkar inte vara mätt ännu. Förvärven har skapat en organisation med en bredare kompetens inom allt från användarförvärv till live-ops, samt andra värdefulla operativa synergier. Dessutom har man en stark pipeline av nya spel inom de olika dotterbolagen, vilket bådar gott för fortsatt organisk tillväxt framöver.

Förhoppningen är att 2022 blir året där man kan återgå till en normal verksamhet. Positionen har stärkts inom båda vertikaler, inte minst inom eSport som nu lämnar två tuffa år bakom sig. Kortsiktigt kommer dock de starka jämförelsetalen som man upplevde under Q2 även synas i Q3. 2021 är därför kanske inte ett förlorat år, men i alla fall ett mellanår.

Som placerare gör man klokt i att titta på potentialen för 2022 istället. Där ser vi goda chanser till att bolaget kommer kunna omsätta drygt 7,1 miljarder kronor, vilket skulle motsvara en tillväxt om 30% jämfört med vår prognos för i år. Resultatet lär i detta scenario stiga betydligt mer än så, vilket innebär att dagens börsvärde justerat för nettoskulden motsvarar i skrivande stund lite mindre än 9x förväntade EBITDA-resultatet för 2022.

Vi håller fast vid vår riktkurs på 175 kr och ser betydande uppvärderingspotential. Triggern i närtid skulle kunna tänkas vara när förtroendet för återhämtning av eSport återvänder.

Innehavsredovisning: Jacek Bielecki

Modern Times Group
Stäng×
Av
Sebastian Lang Analytiker
12.03.2022
Trenden ser ut att hålla i MTG B

Trenden ser ut att hålla i MTG B

Under måndagens handel tangerade MTG långa trendindikatorn vid 110 kronor. Nu kan vi konstatera att köparna försvarade grundtrenden.

Först publicerad i Stockpicker Swing Trader (8 mars 2022)

Kortsiktigt är en vändning redan bekräftad i och med att MTG idag tar sig över måndagens högsta betalkurs. Skulle därtill motståndet vid 119,5 - 120 kronor tas ut, är det inte alls omöjligt vi får se noteringar upp mot 135 - 140 kronor på någon veckas sikt.

20220308em mtgb

Vi kommer placera MTG på vår bevakningslista. Gårdagens pivotbotten vid 108,7 kronor ser vi som viktigaste nivån på nedsidan. En gaptäckning ner mot 92,35 kronor indikeras om denna pivotbotten passeras.

Stäng×
Av
Mats Ahlskog Analytiker
28.01.2022
MTG – Esport Exit

MTG – Esport Exit

Det var bara för två veckor sedan som vi lyfte fram e-sport- och gamingbolaget MTG som en av årets tänkbara vinnarkandidater.

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1927 (26 januari 2022)

MTG B | Large Cap | 122 kr | NEUTRAL

Föga anade vi att det i bakgrunden måste ha pågått intensiva förhandlingar kring den delen som har gjort caset ganska unikt, nämligen e-sport. Därför kom det som en bomb när det häromdagen blev känt att man kommer sälja sin ägarandel om 91,46% i ESL Gaming till Savvy Gaming Group (SGG).

Det positiva är att man får bra betalt, nämligen 1 040 Musd (cirka 8 890 Mkr) på kassa- och skuldfri basis. Transaktionen sker mot kontant betalning och innebär att MTG kommer realisera en sammanlagd avkastning på 2,5 gånger sin investering.

Det negativa, i våra ögon, är att ledningen har kommit fram till att man framöver vill fokusera på att accelerera tillväxten i en renodlad gamingverksamhet, i linje med den 'buy & build”-strategin som har använts de senaste åren. Ett flertal förvärv har lagt grunden för en spelportfölj inom olika genrer, och gamingvertikalen svarade för mer än 70% av koncernens nettoomsättning under de första nio månaderna av 2021.

Esports-delen kämpar för tillfället fortfarande med konsekvenserna av Corona-pandemin, som har gjort stora fysiska evenemang med tusentals deltagare nästintill omöjliga. Det är dock just där kärnverksamheten av ESL Gaming ligger, även om man har varit snabbfotad med att skifta mot digitala evenemang under pandemin.

Det var år 2015 att MTG förvärvade ESL och DreamHack som sedan slogs samman under namnet ESL Gaming. Sedan dess har intäkterna ökat avsevärt och ESL har blivit det största oberoende e-sportbolaget i världen. Samtidigt som intresset för e-sport har ökat konstant, har det redan före coronapandemin funnits utmaningar för MTG:s del att skapa en kommersiellt attraktiv produkt. På senare tid har det dock tillkommit en rad tunga sponsorer till branschen och vissa experter räknar med att e-sports kommer omsätta nästan 2 miljarder usd redan i år.

Trots det väljer man alltså att lämna detta område och nu kommer det vara SGG som får skörda frukterna inom e-sport framöver, inte minst eftersom de valde att parallellt med förvärvet av ESL även förvärva esport-plattformen FACEIT. Den nya koncernen kommer erbjuda ”end-to-end”-lösningar genom hela ekosystemet, med produkter inom både B2B och B2C.

Transaktionen förväntas slutföras under Q2 i år och MTG förväntar sig en nettolikvid på cirka 8 100 Mkr. Minst 40% av beloppet ska återföras till aktieägarna, vilket innebär minst 28 kr per aktie. Därefter kommer bolaget ha en nettokassa, inklusive överenskomna tilläggsköpeskillingar relaterade till förvärv, som ska användas för satsningen på den globala spelmarknaden. Framför allt mobilspel står högst upp på önskelistan, där vd Maria Redin ser en ”otroligt stark” tillväxtmöjlighet. Man har tydligen identifierat kring 300 potentiella förvärvsobjekt och diskussioner pågår med ett drygt 30-tal av dessa.

Nettolikviden man erhåller för ESL motsvarar 69 kr per aktie, vilket kan jämföras med MTG:s stängningskurs på 88 kr dagen före annonseringen av affären. Att en MTG-aktie i skrivande stund kostar 125 kr innebär därmed att marknaden sätter ett värde på 28 kr per aktie på den kvarvarande Gaming-delen, efter att ha tagit hänsyn till centrala kostnader och nettoskulden.

Det i sin tur skulle motsvara 3,3 miljarder kr totalt, vilket kan sättas i relation till de 2 659 Mkr som Gaming omsatte under de första nio månader 2021, med en justerad EBITDA-marginal på 30%. Här ingick dock inte hela bidraget från de senaste förvärven Kiiwi och PlaySimple och för helåret 2021 kommer Gaming-omsättningen snarare har landat kring 3 900 Mkr.

Om vi använder samma EV/EBITDA multipel som Stillfront handlas till (det finns fler likheter med Stillfront än med Embracer) ser vi snarare ett värde kring 75 kr för Gaming-delen som rättvist. Summan blir ett fair value för hela MTG på 144 kr per aktie, vilket är något högre än vår tidigare riktkurs på 140 kr och fortfarande 15% över dagens kurs. Trots det nöjer vi oss här. Stor del av vår förtjusning med bolaget har varit relaterad till e-sport exponeringen. Gamingbolag med en buy & build strategi finns det många och rimligtvis är konkurrensen om intressanta uppköpsobjekt också större än någonsin. 

MTG graf

Innehavsredovisning; Jacek Bielecki

Stäng×
Av
Sebastian Lang Analytiker

Mina Bevakningar


Skapa konto gratis och lås upp våra Online FREE artiklar

Annons
Annons
Till början