Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1926 (23 januari 2022)

SINT | Small Cap | 144,00 kr | KÖP

Pressmeddelandet från bolaget andades stark optimism inför de kommande åren, trots att verksamheten är markant påverkad av den grasserande pandemin, som bl a föranlett en global brist på halvledare vilka är väsentliga komponenter för bolagets kunder inom fordonsindustrin.

SinterCast, en mångårig favorit för Stockpicker, är världens ledande leverantör av processtyrningssystem för tillförlitlig volymproduktion av kompaktgrafitjärn, CGI. CGI-egenskaperna möjliggör förbättrade transportlösningar, ökad effektivitet och minskade koldioxidutsläpp i såväl personvagnar och tunga fordon som industriell kraft. Som specialistleverantör av lösningar för precisionsmätning och processtyrning till metallindustrin, tillhandahåller bolaget även spårbarhetsteknologierna SinterCast Ladle Tracker och SinterCast Cast Tracker, för att förbättra produktionseffektivitet och spårbarhet 4.0 inom flera olika applikationer. SinterCast har en bred kundbas med 55 installationer i 14 länder och starka kundrelationer. Affärsmodellen är väl beprövad med tidiga kassaflöden och stark lönsamhet.

Under 2020 ställde pandemin till det rejält för bolaget med brant fallande produktion hos kunder i och med hårda restriktioner och en plötslig tvärbroms i världskonjunkturen. SinterCast tog sig igenom den värsta perioden med bravur och en stark återhämtning i omsättningen tog successivt över under det andra halvåret 2020. Efterhand började dock den globala bristen på halvledare bli mycket tydlig och fick stor påverkan inte minst på just fordonssektorn. Trots detta lyckades SinterCast fortsätta en stark återhämtning under året som gick.

Nu har bolaget alltså släppt omsättningssiffrorna för Q4 förra året och bilden av ett vitalt och motståndskraftigt bolag med ett starkt erbjudande befästes i samband med detta, liksom för en dryg månad sedan när bolaget rapporterade om installationsaktiviteterna under Q4. Omsättningen för helåret uppgick till 107,4 Mkr, en ökning med 13% jämfört med 2020. Bolaget uppnådde rentav den högsta decemberproduktionen någonsin, innebärande en ökning med 25% jämfört med december 2020 och 20% relativt december 2019. Serieproduktionen i december gynnades av att många kunder lät produktionen fortgå under de traditionella produktionsstoppen vid årsslutet för att möta marknadens efterfrågan.

Serieproduktionen för Q4 kom in på 3,1 miljoner motorekvivalenter uppräknat till årstakt, en ökning med 19% jämfört med Q4 2020 och samtidigt en tangering av det tidigare rekordet för ett Q4, satt 2019. Serieproduktionen för helåret nådde 3,1 miljoner motorekvivalenter, ett lyft med 24% relativt 2020 men 6% lägre än helårsvolymen 2019 på 3,3 miljoner motorekvivalenter.

Enligt branschanalytiker påverkade halvledarbristen den globala fordonsproduktionen med ca 10% under 2021. Även SinterCast uppskattar att bolagets produktionsvolym påverkades med ca 10%. Framöver räknar bolaget dock med tvåsiffrig procentuellt tillväxt. Detta ska möjliggöras med fortsatta förbättringar i leveranskedjor och med produktionsstarten av de nya programmen för tunga fordon vid Scania i Sverige och First Automobile Works i Kina i år. Härigenom ser SinterCast möjlighet att nå milstolpen på fyra miljoner motorekvivalenter under 2022 och har ambitionen att nå fem miljoner motorekvivalenter under 2024.

Stockpicker fortsätter att se positivt på SinterCast på såväl kort som lång sikt. Tillväxtmöjligheterna är goda, kundrelationerna starka och affärsmodellen mycket väl fungerande och beprövad med starka marginaler och tidigt kassaflöde. Trots sin tunga exponering mot branscher som påverkats kraftigt negativt av pandemikrisen står SinterCast mycket starkt och väl rustat inför framtiden och har under pandemin även visat prov på god anpassningsförmåga och uthållighet. När väl pandemins negativa effekter på verksamheten klingar av kommer bolagets vidare tillväxt att underlättas.

Vi kvarstår vid riktkursen 180 kr liksom köprekommendationen.

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1912 (17 november 2021)

SINT | Small Cap | 155,00 kr | KÖP

För ett par veckor sedan avlämnade SinterCast sin niomånadersrapport, där bolaget för Q3 redovisade en nettoomsättning om 25,3 Mkr (19,2) med ett bruttoresultat på 19,0 Mkr (14,6). Rörelseresultatet var 8,0 Mkr (3,6). Resultatet före skatt såväl som nettoresultatet blev 7,4 Mkr (3,7), motsvarande ett resultat per aktie om 1,0 kr (0,5).

Kassaflödet från den löpande verksamheten blev 13,2 Mkr (-2,7), där förändring av rörelsekapital bidrog med 5,0 Mkr (-7,5). Kassaflödet från investeringsverksamheten var -0,4 Mkr (-0,3). Forsknings- och utvecklingskostnader om -3,3 Mkr (-3,2) togs såsom tidigare direkt i rörelseresultatet. Den finansiella ställningen var liksom tidigare allt jämt imponerande solid och likvid.

För de första nio månaderna totalt nådde SinterCast en nettoomsättning på 77,8 Mkr (62,5) med ett bruttoresultat på 55,8 Mkr (45,0). Rörelseresultatet skrevs in på 23,7 Mkr (12,3). Resultatet före skatt blev 21,8 Mkr (13,3) medan nettoresultatet summerades till 25,7 Mkr (13,3), motsvarande ett resultat per aktie om 3,6 kr (1,9). Kassaflödet från den löpande verksamheten blev 28,7 Mkr (15,8), där förändring av rörelsekapital bidrog med 3,7 Mkr (0,4). Kassaflödet från investeringsverksamheten var -2,7 Mkr (-1,8). Forsknings- och utvecklingskostnader om -8,7 Mkr (-8,7) togs direkt i rörelseresultatet.

Under Q3 steg serieproduktionen med 14% jämfört med 2020 till 3,2 miljoner motorekvivalenter uppräknat till årstakt, då många kunder lät produktionen fortgå under sommarperioden för att möta marknadens efterfrågan. Det resulterade i den näst högsta juli-månaden någonsin. Q3 avslutades för övrigt med en takt om 3,6 miljoner motorekvivalenter i september, motsvarande den tredje högsta månaden någonsin för bolaget, endast överträffad av september och oktober 2019 på 3,9 miljoner respektive 3,7 miljoner motorekvivalenter.

För niomånadersperioden totalt ökade serieproduktionen med 29%. Såväl Q2 som Q3 nådde en serieproduktion på 3,2 miljoner motorekvivalenter, vilket innebar en delad plats för tredje högsta kvartalet någonsin för SinterCast.

Av intäktsökningen under Q3 kom runt hälften av ökningen från högre serieproduktion medan andra hälften kom från ökad försäljning av service och utrustning när internationellt resande återupptogs. Intäkterna för niomånadersperioden totalt gynnades av att serieproduktionen ökade med tidigare nämnda 29% och att antal levererade mätkoppar steg med 67%, men motverkades samtidigt av lägre installationsintäkter och ogynnsamma växelkurser.

Det starka utfallet för Q3 ska ses i ljuset av halvledarbristen som fortsatte att påverka fordonstillverkningen i några av SinterCasts viktiga högvolymsprogram. Trots viss förbättring och stabilisering ser bolaget det som rimligt att anta att leveransutmaningarna inom halvledare kommer att fortgå långt in i 2022 och kanske längre än så.

På bolagets största slutanvändarmarknad i Nordamerika har halvledarbristen lett till de lägsta fordonslagren någonsin och stark efterfrågan på nya fordon. Den uppdämda efterfrågan och behovet av att återuppbygga fordonslagren lägger enligt SinterCasts bedömning grunden för starka produktionsutsikter över tid, vilka väntas driva efterfrågan in i 2023.

Produktionsutsikterna på kort sikt gynnas även av kommande produktionsstart av tunga fordon hos FAW i Kina och Scania i Sverige, där SinterCast förväntar en stark tillväxt under 2022 och 2023, vilket samtidigt möjliggör en ambition om att uppnå milstolpen fyra miljoner motorekvivalenter under nästa år. För Q4 väntas samtidigt bråda dagar på installationsfronten, med en System 4000-installation i Impro-gjuteriet i Mexiko och en Ladle Tracker-installation i Hyundai-gjuteriet i Korea.

Stockpicker ser oförändrat positivt på SinterCast på såväl kort som lång sikt. Tillväxtmöjligheterna är ännu goda och affärsmodellen mycket väl fungerande och beprövad med starka marginaler och tidigt kassaflöde. Trots sin tunga exponering mot branscher som påverkats kraftigt negativt av pandemikrisen står SinterCast mycket starkt och väl rustat inför framtiden.

Vi kvarstår vid riktkursen 180 kr liksom köprekommendationen.

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1912 (17 november 2021)

SINT | Small Cap | 155,00 kr | KÖP

För ett par veckor sedan avlämnade SinterCast sin niomånadersrapport, där bolaget för Q3 redovisade en nettoomsättning om 25,3 Mkr (19,2) med ett bruttoresultat på 19,0 Mkr (14,6). Rörelseresultatet var 8,0 Mkr (3,6). Resultatet före skatt såväl som nettoresultatet blev 7,4 Mkr (3,7), motsvarande ett resultat per aktie om 1,0 kr (0,5).

Kassaflödet från den löpande verksamheten blev 13,2 Mkr (-2,7), där förändring av rörelsekapital bidrog med 5,0 Mkr (-7,5). Kassaflödet från investeringsverksamheten var -0,4 Mkr (-0,3). Forsknings- och utvecklingskostnader om -3,3 Mkr (-3,2) togs såsom tidigare direkt i rörelseresultatet. Den finansiella ställningen var liksom tidigare allt jämt imponerande solid och likvid.

För de första nio månaderna totalt nådde SinterCast en nettoomsättning på 77,8 Mkr (62,5) med ett bruttoresultat på 55,8 Mkr (45,0). Rörelseresultatet skrevs in på 23,7 Mkr (12,3). Resultatet före skatt blev 21,8 Mkr (13,3) medan nettoresultatet summerades till 25,7 Mkr (13,3), motsvarande ett resultat per aktie om 3,6 kr (1,9). Kassaflödet från den löpande verksamheten blev 28,7 Mkr (15,8), där förändring av rörelsekapital bidrog med 3,7 Mkr (0,4). Kassaflödet från investeringsverksamheten var -2,7 Mkr (-1,8). Forsknings- och utvecklingskostnader om -8,7 Mkr (-8,7) togs direkt i rörelseresultatet.

Under Q3 steg serieproduktionen med 14% jämfört med 2020 till 3,2 miljoner motorekvivalenter uppräknat till årstakt, då många kunder lät produktionen fortgå under sommarperioden för att möta marknadens efterfrågan. Det resulterade i den näst högsta juli-månaden någonsin. Q3 avslutades för övrigt med en takt om 3,6 miljoner motorekvivalenter i september, motsvarande den tredje högsta månaden någonsin för bolaget, endast överträffad av september och oktober 2019 på 3,9 miljoner respektive 3,7 miljoner motorekvivalenter.

För niomånadersperioden totalt ökade serieproduktionen med 29%. Såväl Q2 som Q3 nådde en serieproduktion på 3,2 miljoner motorekvivalenter, vilket innebar en delad plats för tredje högsta kvartalet någonsin för SinterCast.

Av intäktsökningen under Q3 kom runt hälften av ökningen från högre serieproduktion medan andra hälften kom från ökad försäljning av service och utrustning när internationellt resande återupptogs. Intäkterna för niomånadersperioden totalt gynnades av att serieproduktionen ökade med tidigare nämnda 29% och att antal levererade mätkoppar steg med 67%, men motverkades samtidigt av lägre installationsintäkter och ogynnsamma växelkurser.

Det starka utfallet för Q3 ska ses i ljuset av halvledarbristen som fortsatte att påverka fordonstillverkningen i några av SinterCasts viktiga högvolymsprogram. Trots viss förbättring och stabilisering ser bolaget det som rimligt att anta att leveransutmaningarna inom halvledare kommer att fortgå långt in i 2022 och kanske längre än så.

På bolagets största slutanvändarmarknad i Nordamerika har halvledarbristen lett till de lägsta fordonslagren någonsin och stark efterfrågan på nya fordon. Den uppdämda efterfrågan och behovet av att återuppbygga fordonslagren lägger enligt SinterCasts bedömning grunden för starka produktionsutsikter över tid, vilka väntas driva efterfrågan in i 2023.

Produktionsutsikterna på kort sikt gynnas även av kommande produktionsstart av tunga fordon hos FAW i Kina och Scania i Sverige, där SinterCast förväntar en stark tillväxt under 2022 och 2023, vilket samtidigt möjliggör en ambition om att uppnå milstolpen fyra miljoner motorekvivalenter under nästa år. För Q4 väntas samtidigt bråda dagar på installationsfronten, med en System 4000-installation i Impro-gjuteriet i Mexiko och en Ladle Tracker-installation i Hyundai-gjuteriet i Korea.

Stockpicker ser oförändrat positivt på SinterCast på såväl kort som lång sikt. Tillväxtmöjligheterna är ännu goda och affärsmodellen mycket väl fungerande och beprövad med starka marginaler och tidigt kassaflöde. Trots sin tunga exponering mot branscher som påverkats kraftigt negativt av pandemikrisen står SinterCast mycket starkt och väl rustat inför framtiden.

Vi kvarstår vid riktkursen 180 kr liksom köprekommendationen.