Hexagon - Bra uppsida i aktien
I vår senaste analysuppdatering av mätteknikkoncernen Hexagon (Newsletter 2155) höjde vi rekommendationen till Köp.
Några veckor senare kom bolaget tyvärr med en vinstvarning som fick aktien att rasa med 10%. Den negativa kursreaktionen har dock återhämtats i detta nu.
Efter en stark inledning på året meddelade Hexagon i samband med vinstvarningen att man upplevt ett svagare finansiellt resultat än väntat i mars, som är den överlägset viktigaste månaden i kvartalet för försäljningen. I samband med att rapporten sedan publicerades uppgav ledningen sig ha sett en viss stabilisering under början av Q2 efter den tydliga försämringen under andra halvan av mars.
Nettoomsättningen ökade med 2% till 1 322,8 Meuro (1 299,9). Den organiska tillväxten var platt (0 %). Regionalt var den organiska tillväxten 0% i EMEA, -2 % i Amerika och 2% i Asien. I EMEA rapporterade Västeuropa en organisk tillväxt på -2%, främst på grund av fortsatt svaghet inom Manufacturing Intelligence och Geosystems. Resten av EMEA levererade en organisk tillväxt på 11%. I USA innebar en geopolitisk osäkerhet att kunderna sköt upp investeringar.
Justerat rörelseresultat försämrades till 345 Meuro (376,5). Rörelsemarginalen sjönk i kvartalet till 26,1% (29 %), vilket förklaras av den sena volymnedgången på en kostnadsbas som var positionerad för en återgång till tillväxt samt negativa valutakurseffekter. Innovation fortsätter att driva bruttomarginalen som steg till 67,2% (66,5) och det finns en stark pipeline av produktlanseringar planerade under andra halvåret 2025. Hexagon investerar ca 10% av försäljningen i forskning vilket stärker Hexagons erbjudande och marknadsposition.
Vad gäller avknoppningen av Asset Lifecycle Intelligence-divisionen, som Hexagon aviserade i samband med bokslutet, är kapitalmarknadsdagar planerade till november–december 2025 och en notering i USA väntas ske under första halvåret 2026. Den avknoppade verksamheten väntas noteras primärt i USA, vilket enligt Hexagon motiveras av bolagets geografiska inriktning och historik.
Med en bred produktportfölj är Hexagon väl positionerat för att dra fördel av den strukturella utveckling som råder inom digitalisering och automation. Bolaget gynnas dessutom av en hög andel exponering mot infrastruktur. Tillväxtstrategin inkluderar även förvärv med målet att nå en årlig försäljningstillväxt på 8–12% fram till 2026 och en rörelsemarginal över 30%.
För 2025 spår vi att den organiska tillväxten kommer att landa kring 2% beroende på valutaeffekter från en starkare krona samt eventuella amerikanska tullar. Tillväxttakten för 2025 är lägre än vi tidigare estimerat. Från och med nästa år räknar vi med en accelererad tillväxt till runt 6%. För 2025 och 2026 spår vi en vinst per aktie om 0,40 respektive 0,48 euro. Det betyder att aktien handlas till P/E 22 respektive 19. Det är en rabatt mot flera konkurrenter men även mot Hexagons historiska snitt. På längre sikt kan en notering av Asset Lifecycle Intelligence därtill synliggöra dolda värden.
Vinstvarningen till trots väljer vi att upprepa vår köprekommendation medan riktkursen sänks något till 135 kr (140). Eftersom bolaget bedöms av oss ligga rätt i den strukturella utvecklingen inom flera områden ser vi en tydlig återhämtningspotential i dess aktie. Det är också mot bakgrund av denna bedömning som vi nyligen har valt att addera aktien till vår Referensportfölj.
Innehavsredovisning: Jacek Bielecki
Detta material har sammanställts av Stockpicker i informationssyfte och ska inte ses som rådgivning. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan således inte garanteras. Stockpicker lämnar inte i förväg ut slutsatser och eller omdömen i materialet. Åsikter som lämnats i materialet är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av materialet och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer vara i enlighet med åsikter framförda i materialet. Stockpicker frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta material. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Stockpicker frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av materialet.
