HEXAGON - Imponerande historik
Hexagon är ett företag med en imponerade historik och VD Ola Rollen har varit en stor del av framgångssagan. Koncernen har starka marknadspositioner inom flera nischer. Hexagons produkter säkerställer mått och andra data som är kritiskt för korrekta analyser och åtgärder inom såväl produktion som byggnation och stadsplanering.
HEXA B | Large Cap | 429,6 kr
Företaget har en bred geografisk och industriell närvaro, vilket minskar risken i verksamheten. Dessutom står mjukvara/service för runt 55% av koncernens totala intäkter och 40% av intäkterna är återkommande. Detta innebär att bolaget bör klara sig hyfsat även i sämre tider. Och vad det gäller tillväxtstrategin finns det fyra hörnstenar: smarta fabriker, smart byggnation, smarta städer och självkörande fordon.
Under finanskrisen 2008-2009 föll Hexagons aktie mycket kraftigt jämfört med börsen som helhet och andra bolag med exponering mot industriinvesteringar. Sedan dess har verksamheten förändrats rejält och gjort Hexagon till ett mer stabilt företag. Dessutom är lönsamheten på en helt annan nivå än för cirka 10 år sedan. 2008 uppgick rörelsemarginalen till drygt 17% medan den under helåret 2018 bör landa kring 24%. Nettoskulden är även på en helt annan nivå vilket gör att Hexagon kommer att klara en lågkonjunktur på ett bättre sätt denna gången.
Hexagon rapporterade ett starkt Q3-resultat, med god organisk tillväxt och lönsamhet. Företaget är hittills opåverkade av avmattningen i Kina då man tvärtom i Q3 rapporterade 13% organisk tillväxt i landet, drivet av bilindustrin, flygindustrin och elektronikbranschen. Den enda svaga punkten i rapporten var ett sämre kassaflöde än väntat, vilket förklaras av en rörelsekapitaluppbyggnad drivet av högre affärsvolymer och en ogynnsam segmentmix i kvartalet.
Den 6 februari är det dags för Hexagon att rapportera för Q4. Jämförelsesiffrorna för kvartalet är tuffa efter att den organiska tillväxten uppgick till 10% för samma kvartal föregående år. Efterfrågan i flertalet sektorer och geografier samt Hexagons attraktiva produktlanseringar under det andra halvåret i fjol väntas driva på tillväxten framöver. Cirka 8% av Hexagons intäkter kommer från segmentet olja och gas. Investeringsprognoserna för 85% av de största bolagen i sektorn indikerar drygt 6% tillväxt under innevarande år.
På lång sikt ser förutsättningarna goda ut för att koncernen ska uppnå sina finansiella mål för 2021, vilket innebär en försäljning på 4,6-5,1 Mdr euro samt en rörelsemarginal på 27-28%. Stockpicker räknar därför med en solid efterfrågan i sektorn 2019. Under både 2019 och 2020 bör vinsttillväxten landa på 8-10 %. Hexagon har nästan alltid handlas till relativt höga vinstmultiplar, vilket motiveras av den goda tillväxten och lönsamheten.
Aktien handlas till p/e 18 och EV/EBIT 15,4 på årets prognoser. Vi ser aktien som intressant men väljer att kvarstå vid rekommendationen Avvakta/Behåll med riktkurs 460 kr inför bokslutet om ett par veckor. Ett köpläge skulle uppstå vid en rekyl ned mot 380-385 kr.
