Hexagon - Ljusa tillväxtutsikter
Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1975 (28 augusti 2022)
HEXA B | Large Cap | 114,85 kr | KÖP
Hexagons aktie handlas något över kursnivån jämfört med när vi höjde rekommendationen till Köp (Newsletter1963). Sedan dess har mätteknikbolaget rapporterat för Q2, som i stort var i linje med våra och marknadens förväntningar.
Efterfrågan på koncernens lösningar var fortsatt stark, vilket resulterade i en försäljningstillväxt om 20%, varav 6% organisk. Den organiska tillväxten påverkades negativt med -6% på grund av fortsatta störningar i distributionskedjan. Regionalt uppgick den organiska tillväxten till 10% i Amerika, 5% i Asien och 4% i EMEA.
I Amerika visade Nordamerika 7% organisk tillväxt driven av en bred efterfrågan inom de flesta industrier. Sydamerika fortsatte att rapportera hög tvåsiffrig organisk tillväxt, driven av stark tillväxt inom gruvdrift, jordbruk samt kraft och energi. I Kina ökade försäljningen med 1% trots nedstängningar, vilket vi anser vara starkt med tanke på förutsättningarna. Asien (exkluderat Kina) presterade bra främst driven av stark efterfrågan på lösningar inom surveying i Indien, Japan och Sydkorea.
Bolaget ger ingen specifik vägledning för framtida försäljning och lönsamhet men anger att de ser en ökad tillgänglighet av vissa komponenter och Hexagon förväntar sig att problemen med komponentbrister upphör mot slutet av året.
Justerat rörelseresultat förbättrades i Q2 med 20% till 378,5 Meuro (314,6), vilket motsvarar en justerad rörelsemarginal om 29,4% (29,2). Utfallet var marginellt under förväntningarna på 375 Meuro. Bruttomarginalen nådde ett nytt rekord på 65,3%. Hexagon såg inga tecken på en avmattning under Q2 och den trenden har fortsatt i juli, sade vd Ola Rollén i samband med rapporten. För Hexagons del ser det ganska bra ut även under andra halvåret.
Vad det gäller logistik och försörjning av produkter har det skett förändringar. Den största trenden vad gäller logistikkedjor är att ny kapacitet inte byggs i södra Kina längre utan i länder som Vietnam och Thailand. Det finns en förväntan om att mer produktion ska finnas i Europa och USA igen efter de senaste årens problem i Kina. En sådan förändring borde vara positivt för Hexagon eftersom det då förväntas byggas nya produktionsanläggningar som behöver Hexagons teknik.
Koncernen ska nå över 30% rörelsemarginal till 2026. För affärsområdet Geospatial Enterprise Solutions är rörelsemarginalen redan över 30%. Med fortsatt draghjälp från en geografiskt bred och robust efterfrågan ser Stockpicker goda förutsättningar för att koncernen ska kunna generera stark organisk tillväxt under de närmaste åren. Med det sagt är man självklart inte immuna mot världskonjunkturen, om den försämras kraftigt kommer det att bli tuffare även för Hexagon.
VD Ola Rollén ligger bakom Hexagons enorma utveckling och framgångar. Tyvärr kommer Ola tacka för sig efter 22 år på VD-posten vid utgången av 2022. Paolo Guglielmini blir ny VD och han har arbetat på Hexagon sedan 2010. Det är positivt att Hexagon plockar fram en VD internt. Paulo har dessutom en intressant bakgrund inom affärsutveckling och M&A.
Aktien handlas till ett P/E-tal kring 24 på årets estimat och 22 på nästa års dito. EV/EBIT multipeln uppgår samtidigt till 22x respektive 17x. Det kan inte sägas vara några fyndnivåer men Hexagon har en väldigt fin historik med tillväxt samt en hög lönsamhet och bör därför betraktas som ett av de finare bolagen på Stockholmsbörsen vilket motiverar en premievärdering.
Vi upprepar vår tidigare köprekommendation med 135 kr som riktkurs.
