Hexagon – Rekordhög rörelsemarginal
Hexagons bokslut visade på en stark avslutning på 2024 med flera positiva signaler.
En organisk tillväxt på 1% är ett styrkebesked i en osäker omvärld. Det visar dessutom att Hexagon lyckats vända den svagare trenden från föregående kvartal. Omsättningen uppgick till 1 448 Meuro (1 435,3), jämfört med marknadens snittprognos på 1 411 Meuro.
Under Q4 återhämtade sig den organiska tillväxten och de återkommande intäkterna fortsatte att öka, främst till följd av god utveckling inom Asset Lifecycle Intelligence och Safety, Infrastructure & Geospatial. I Kina, som är en viktig marknad, rapporterade Hexagon en organisk tillväxt på 5%, med positiv utveckling inom både Manufacturing Intelligence och Geosystems. Tyngre gick det i EMEA där den organiska tillväxten landade på minus 5%. Västeuropa visade en organisk tillväxt på minus 7 % pressat av nedgångar för Manufacturing Intelligence som till stor del berodde på en utmanande marknad för fordons- och tillverkningsindustrin.
Det justerade rörelseresultat blev 450 Meuro, vilket överträffade förväntningarna. Under fjolårskvartalet var resultatet 438 Meuro. Resultatet gynnades av koncernens investeringar i innovation Leica iCON trades-lösningen, som lanserades under Q4 2024, drev tvåsiffrig tillväxt i bygglösningssegmentet inom Geosystems, vilket bidrog till att motverka den allmänt svaga marknaden Koncernens justerade rörelsemarginal kom in på rekordnivån 31,1% (30,5). Bakom marginallyftet låg stark kostnadskontroll vilket kompenserade för den fortsatta svaga försäljningen av sensorer och robotlösningar, men även positiva valutakursrörelser.
I samband med bokslutet aviserade Hexagon att de går vidare med sina planer på att knoppa av divisionen Asset Lifecycle Intelligence (ALI). Under utvärderingen har Hexagon även utökat verksamheten som ska knoppas av till att inkludera resterande del av divisionen SIG, istället för enbart Utilities & Infrastructure-verksamheten. ALI växte i kvartalet organiskt med 10%, med stark tillväxt för både SaaS-intäkter, som ökade med 30%, och för perpetuella licenser. Ett formellt beslut om utdelning och notering av Newcos aktier väntas ske vid en bolagsstämma i början av nästa år. Den avknoppade verksamheten väntas noteras primärt i USA, vilket enligt Hexagon motiveras av bolagets geografiska inriktning och historik.
Ledningens kvartalsvisa guidning i bokslutet liknar utsikterna i föregående rapport. Stabiliseringarna inom konstruktion och tillverkningssegmentet fortsätter in i första halvåret 2025 där vi ser en gradvis ökning av organisk tillväxt under hela året, med tyngdpunkt under andra halvan av året. Större delen av Hexagons framtida tillväxt väntas komma från mjukvarudelen, och då främst i ökad försäljning av mjukvara som en tjänst. Det kommer att leda till att marginalerna kan förbättras ytterligare.
Koncernen har som mål att växa omsättningen med 5-7% organiskt kompletterat med 3-5% förvärvad tillväxt. Stockpicker ser en accelererande organisk tillväxt framöver och vi spår 5-6% för innevarande helår. Aktien värderas till P/E 20 på vår prognos för 2025 och P/E 18 för 2026. Det är en betydande rabatt mot flera av de närmaste konkurrenterna men även mot Hexagons historiska snitt. En avknoppning/avyttring av division ALI skulle kunna synliggöra betydande övervärden, men ligger något år fram i tiden.
Vi höjer rekommendationen till Köp med riktkurs 140 kr.
Detta material har sammanställts av Stockpicker i informationssyfte och ska inte ses som rådgivning. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan således inte garanteras. Stockpicker lämnar inte i förväg ut slutsatser och eller omdömen i materialet. Åsikter som lämnats i materialet är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av materialet och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer vara i enlighet med åsikter framförda i materialet. Stockpicker frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta material. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Stockpicker frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av materialet.
