HEXAGON – Rivstart av ny vd
Q2 var betydligt stabilare än Q1 då Hexagon tvingades vinstvarna. Marknaden reagerade också positivt den här gången och lyfte upp aktien 8% på rapportdagen. Det senaste kvartalet är uppmuntrande enligt VD men osäkerheten kvarstår. Efter blott fem dagar på posten kunde han konstatera att det behövs åtgärder för att accelerera den organiska tillväxten och optimera kostnaderna.
Koncernens organiska tillväxt uppgick till 3%, bättre än konsensusantaganden om 0,7%, och de marknader som tidigare skapat huvudvärk visade tydliga tecken på återhämtning. Nordamerika, som var det stora problemet i föregående kvartal, växte nu med 5% organiskt. Även Kina levererade en organisk tillväxt på 5% efter en minskning på 3% under Q1.
Övriga Asien rapporterade en organisk tillväxt på 5%, driven av starka framsteg inom projektet för autonoma vägtåg i Australien inom Autonomous Solutions, delvis motverkat av tullrelaterad osäkerhet. I Nord- och Sydamerika ökade försäljningen med 6% efter ett tapp på 2% under början på året. Europa, mellanöstern och Afrika visade ett tapp organiskt på 2% efter en stabil inledning av kvartalet. Programvaruverksamheten växte med 5% organiskt jämfört med föregående år, medan hårdvarudelen förblev negativ på -1%, främst till följd av fortsatt svaghet inom byggsektorn i Geosystems.
Hexagon bedömer att de direkta negativa tulleffekterna för bolaget under Q2 uppgick till 2 Meuro på det justerade rörelseresultatet, främst som en följd av leveranser från orderboken inom det största affärsområdet Manufacturing Intelligence. Bolaget lyckades begränsa majoriteten av den möjliga direkta effekten under kvartalet, men situationen är volatil och kan snabbt förändras. Sent på söndagen (27 juli) meddelades att USA och EU är överens om amerikanska importtullar på 15% på varor från EU. En uppgörelse minskar risken i marknaden då alla parter vet vilka villkor som gäller och bolagen kan därmed planera sin verksamhet bättre.
Hexagons justerade rörelseresultat minskade till 360,6 Meuro (399,5). Rörelseresultatet var 2% under konsensus. Rörelsemarginalen kom in på 26,3% (29,5) och det var en (1) procentenhet svagare än marknadens snittprognos. Även exklusive valutaförändringar minskade rörelsemarginalen. Det är högre omkostnader som överraskade negativt och detta är troligen anledningen till att Hexagons nya VD Anders Svensson väljer att inleda med att starta ett kostnadsprogram. Detaljer presenteras i samband med Q3-rapporten.
Förberedelserna för den potentiella avknoppningen av ALI, SIG och relaterade verksamheter (Octave) fortsätter och ligger i linje med målet att slutföras under första halvåret 2026. Avknoppningen av Octave skapar möjligheter för båda verksamheterna att tydligare fokusera på sina respektive kärnuppdrag.
Med en bred produktportfölj är Hexagon väl positionerat för att dra fördel av den strukturella utveckling som råder inom digitalisering och automation. Tillväxtstrategin inkluderar förvärv med målet att nå en årlig försäljningstillväxt på 8–12% fram till 2026 och en rörelsemarginal överstigande 30%. För innevarande år spår vi att den organiska tillväxten kommer att landa kring 2% beroende på valutaeffekter från en starkare krona. Från och med nästa år räknar vi med en accelererad tillväxt till runt 6%.
Efter rapporten gör vi inte några större prognosförändringar. På våra vinstprognoser för 2025 och 2026 handlas aktien handlas till P/E-tal om 24x respektive 20x. Värderingen är därmed under det historiska snittet och motsvarar även en rabatt mot vissa konkurrenter. Med det som utgångspunkt upprepar vi vårt köpråd och riktkurs om 135 kr. För att aktien ska röra sig mot riktkursen måste vinsttillväxten ta fart.