Nintendo – Home run?
Spel- och underhållningskoncernen Nintendo är idag det femte största bolaget som håller till på Tokyobörsen.
Även om Japan inte är vår hemmamarknad, har vi redan en längre tid bevakat bolaget och aktien fick så sent som i januari en spekulativ köpstämpel av oss (Newsletter 2146, kurs 9890 JPY).
Då var det fortfarande oklart när försäljningen av den efterlängtade Switch 2-konsolen skulle dra i gång även om det var känt att Nintendo skulle presentera konsolen i en rad olika länder mellan april och juni. För att bedöma den nya konsolens förträfflighet fanns endast en kort videoteaser att tillgå.
Att vi vågade oss på ett spekulativt köpråd bottnade främst i att vi på många sätt gillar Nintendo i grunden, inte minst IP-katalogen, och att aktien historiskt utvecklats starkt i samband med lanseringar. Det sistnämnda är för övrigt inget som sker varje dag - åtta år har redan passerat sedan Switch I-konsolen lanserades.
Så här långt ser vi ut att ha fått rätt då aktien nu står 35% högre än i slutet av januari. Och det har utan tvekan hänt mycket kring Nintendo de senaste fem månaderna, även om allt inte varit i positiv bemärkelse.
Kort efter vår analys, närmare bestämt den 4 februari, redovisade bolaget nämligen en svag Q3-rapport och ledningen tvingades även sänka helårsprognosen för det brutna räkenskapsåret som avslutades den sista mars i år. Resultaten för det sista kvartalet (januari – mars) redovisade Nintendo i början av maj och eftersom inte heller det nådde förväntningarna blev räkenskapsåret väsentligt svagare än vad som hade förutspåtts. Nettoomsättningen föll med hela 30% till 1 165 Mdr yen (1 671) under räkenskapsåret 2024/25 medan rörelseresultatet nästintill halverades till 283 Mdr yen (529).
Tanken var även att förhandsbeställningarna av Switch-2 konsolen skulle dra i gång i USA den 9 april, men efter Trumps tullutspel blev starten uppskjuten med några veckor. Med tanke på att 44% av försäljningen ifjol genererades från Nordamerika, är det uppenbart hur viktig USA-marknaden är för Nintendo.
Som bekant är aktiemarknaden dock framåtblickande och i det här fallet trumfar de positiva nyheterna de negativa med råge. Trots att varken prestandan eller priset på den nya konsolen har fallit alla recensenter i smaken, tycks efterfrågan på den nya konsolen nå rekordnivåer. Förhandsbeställningarna i USA sålde slut på nolltid och i Japan ansökte hela 2,2 miljoner om förhandsbokning. I slutet av april tvingades Nintendo till och med varna att de kanske inte kan leverera på den höga efterfrågan på Switch 2.
Den globala lanseringen gick av stapeln den 5 juni, och under de första fyra dagarna sålde Nintendo hela 3,5 miljoner enheter. Ledningens prognos för helåret, som sträcker sig fram till räkenskapsårets slut den sista mars 2026, är att sälja 15 miljoner Switch 2-konsoler. Nintendo är dock känt för sin uttalade försiktighet beträffande framtidsprognoser och för tillfället känns väl den siffran något blygsam. Det har diskuterats flitigt om konsolen är för dyr (USA ~450 dollar, Europa ~470 euro), men än så länge verkar konsumenterna alltså inte ha blivit avskräckta av priset.
Konsensus bland analytikerna är att nettoomsättningen i år uppnår närmare 2 100 Mdr yen (1 165) och att rörelseresultatet blir uppemot 400 Mdr (283). Trots stor nettokassa i sann japansk anda, har den senaste kursuppgången drivit upp EV/EBIT-multipeln till över 30x.
Tyvärr har vi svårt att svälja en så hög multipel med hänsyn till hur Nintendo har värderats historiskt och trots ett positivt momentum i aktien väljer vi därför att justera ned vårt affärsförslag till Neutral.
Med det sagt förblir Nintendo en aktie som vi fortsatt håller koll på. Deras tidlösa och ikoniska spelfigurer (Super Mario, Legend of Zelda, Pokémon, Donkey Kong m.fl.) är unika tillgångar som bolaget länge förvaltat väl och för investerare med en längre placeringshorisont kan det mycket väl vara klokt att äga aktien.
Detta material har sammanställts av Stockpicker i informationssyfte och ska inte ses som rådgivning. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan således inte garanteras. Stockpicker lämnar inte i förväg ut slutsatser och eller omdömen i materialet. Åsikter som lämnats i materialet är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av materialet och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer vara i enlighet med åsikter framförda i materialet. Stockpicker frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta material. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Stockpicker frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av materialet.
