Digital Bros – Synar inte fullversionen

Digital Bros grundades för över 30 år sedan och sysslade initialt främst med distribution av internationella speltitlar i Italien (Tomb Raider, Resident Evil, Pro Evolution Soccer m.fl.). Idag omfattar verksamheten allt från lättare F2P-mobilspel (Free-To-Play) till mer avancerade konsolspel (Playstation, Xbox). Bolaget äger bland annat spelförlaget 505 Games som en del inbitna gamers kanske känner igen. 

Aktien gick starkt under COVID-19-åren då branschen var överhettad och Digital Bros rycktes dessvärre med i hetsen och gjorde en del mindre lyckade förvärv och investeringar. Det föranledde tyvärr en hög skuldsättning och när marknaden svalnade tvingades det italienska spelbolaget att ta till rätt drastiska åtgärder – bl.a. fick en tredjedel av arbetsstyrkan lämna och utvecklingsfokus skiftade mot uppföljare av framgångsrika spel snarare än nya titlar. 

Digital Bros redovisar enligt ett brutet räkenskapsår som avslutas den sista juni och för ett par veckor sedan var det därmed dags för bolaget att presentera sin Q3-rapport för 2024/25. Under de första nio månaderna uppgick nettoomsättningen och EBITDA till 66,4 (75,8) respektive 20,6 Meur (20,2).  

På nedersta raden redovisade Digital Bros förvisso en nettoförlust på 2,0 Meur (-6,6) under denna niomånadersperiod, men utvecklingen går definitivt åt rätt håll och i det senaste kvartalet (Q3) redovisades bolaget en nettovinst på 1,4 Meur (-0,3). Kostnadsbesparingarna börjar alltså odla frukt, vilket kanske bäst återspeglas i att EBITDA-resultatet har stigit trots en lägre försäljning, och nettoskulden har även fallit från 30 Meur vid vår senaste analys, till 21 Meur per den sista mars i år. 

Förutom en bantad kostnadskostym är det främst bilspelet Assetto Corsa som man bör hålla koll på i Digital Bros. Den här spelserien, som utvecklas av dotterbolaget Kunos Simulazioni som förvärvades år 2017, är det i särklass viktigaste IP:t och i januari lanserades en Early Access-version av det nya spelet Assetto Corsa EVO. Om en lekman ska försöka sig på en bedömning ser väl recensionerna i Steam främst ut att vara positiva, även om en del klagar på VR, buggar och begräsningar.  

Oavsett är den största händelsen i år när fullversionen av Assetto Corsa EVO ska lanseras. Det förväntas ske under hösten och infaller därmed under nästa räkenskapsår (2025/26).  
Under de första 9 månaderna av 2024/25 härstammade 25,6 Meur (19,1) av intäkterna i Digital Bros från den lönsamma Assetto Corsa-spelserien, vilket motsvarar nästan 40% av nettoomsättningen i hela koncernen. Den tillväxten räcker dock inte till för att kompensera för tappade intäkter från övriga premiumspel, F2P-spel och distribution (Italien). 

Trots att mycket hänger på Assetto Corsa, är Digital Bros långt i från något ”ettspelsbolag”. I maj lanserades Blades of Fire (PC, PS5 och Xbox) och i juli väntar release av Wuchang: Fallen Feathers. Det sistnämnda spelet är det för övrigt en hel del ”buzz” kring och det ska bli intressant att följa hur spelet kommer att tas emot.   

Innevarande räkenskapsår börjar lida mot sitt slut, men redan nu kan man väl konstatera att det ska mycket till för att inte 2024/25 ska bli ytterligare ett år av negativ försäljningstillväxt. Efter att ha stramat åt kostnaderna och betat ned nettoskulden ser den finansiella situationen dock bättre ut än på länge.  

Vi tror förvisso på tvåsiffrig omsättningstillväxt under 2025/26, men till följd av kursrusningen i år har förväntningarna vridits upp och värderingen känns inte lika tilltalande som tidigare. Av den enkla anledningen väljer vi i det här fallet att inte syna den officiella lanseringen utan nöjer oss med de 50% som gavs på under ett halvår.