Market Buzz - Astor och Systemair
Pareto skriver i en analysuppdatering på Scandinavian Astor Group att medan försäljningen under första kvartalet kom in 6 procent under mäklarfirmans prognos, drivet av lägre bidrag från förvärv, uppgick den organiska tillväxten till 38 procent främst hänförligt till hög efterfrågan från tillverkningsindustrin.
Trots lägre försäljning överträffade justerad EBITDA förväntningarna med 20 procent där Astor rapporterade en justerad EBITDA-marginal på 11,5 procent jämfört med Paretos prognos på 9 procent. Både Industri och Teknik redovisade marginaler på cirka 14 procent, trots att första kvartalet var ett säsongsmässigt svagare kvartal. Orderingången ökade med 111 procent jämfört med föregående år till 67 miljoner kronor, vilket resulterade i en orderstock på 200 miljoner kronor. Cirka 75 procent ska levereras i år.
Sammantaget förväntar sig Pareto en justerad EBITDA CAGR på 53 procent under 2024–2027, drivet av en försäljningstillväxt på 41 procent och EBITDA-marginaler som stiger över 15 procent under 2027. Medan den nuvarande värderingen fortfarande är förhöjd förväntar sig Pareto snabbt fallande multiplar drivna av stark tillväxt, marginalexpansion och fortsatta värdeskapande förvärv. Med tydligare bevis på genomförande höjer Pareto rekommendationen till Köp (Behåll) med riktkurs 36 kronor (30).
SEB initierar bevakning av Systemair med rekommendation Köp. Systemair säljer ventilationssystem och har ett börsvärde på 19 miljarder kronor. Bolaget har en imponerande historik av att växa organiskt oavsett makroekonomiska förhållanden. Banken räknar med att den svaga europeiska byggkonjunkturen kommer att gradvis börja förbättras igen 2025/2026 vilket kommer att ge Systemair vind i ryggen och accelerera den organiska tillväxten.
SEB räknar med 6 procents organisk tillväxt 2025/2026 och 8 procent 2026/2027. De senaste fem åren har Systemair vuxit 7 procent organiskt per år medan konkurrenterna vuxit i snitt 2 procent. SEB menar att ett signifikant värderingspremium mot konkurrenterna är motiverad. Aktien värderas idag till P/E 21,5 på bankens prognos för innevarande år och P/E 16,7 på prognosen för 2027/2028 vilket SEB finner attraktivt.
Källa: Pareto och SEB
