Market Buzz – Avanza och Hexagon

Avanzas aktie har gett en totalavkastning på hela 230 procent på fem år. Men nu är det risk för bakslag, skriver Di i spalten ”veckans aktie”. Avanza är till skillnad mot storbankerna på börsen i huvudsak en sparbank där inlåningen från kunderna är mycket större än utlåningen. Utlåning till kunder uppgår till exempel bara till 36 procent av inlåningen på 67 miljarder kronor. SHB:s utlåning till kunder uppgick till exempel till 162 procent av inlåningen. När Riksbanken chockhöjde styrräntan 2022 och 2023 kunde Avanzas stora inlåningsöverskott placeras till avsevärt högre räntor, vilket gjorde att räntenettot fullkomligt exploderade. Di skriver att när räntorna nu snabbt är på väg nedåt väntas Avanzas räntenetto rasa, och affärstidningen räknar med betydligt större nedgång än konsensus.

Fondprovisionerna väntas öka med 7 procent, men det bygger precis som för courtaget på en fortsatt bra börs. Dessutom ökar konkurrensen inom det viktiga och lönsamma segmentet Private Banking som Avanza satsar mycket på. Di spår att Avanzas intäkter minskar med 11 procent nästa år medan kostnaderna fortsätter sin stabila expansion med 10 procent. Vinsten per aktie väntas minska 23 procent nästa år till drygt 10 kronor per aktie, vilket ger ett p/e-tal på 22. Aktien handlas nu till hela sex gånger det egna kapitalet där storbankerna till exempel värderas strax över det egna kapitalet. Det ska vara skillnad, men nu är den orimligt stor. Di sätter därför rekommendationen Sälj på Avanza.

Hexagons process att utvärdera en avknoppning och börsnotering av affärsverksamheten Asset Lifecycle Intelligence (ALI), i kombination med några andra mjukvarutillgångar, kan visa sig vara värdeskapande. I samband med denna process utesluter SHB inte att det kommer ett separat bud på divisionen. SHB är fortsatt övertygade om Hexagons långsiktiga tillväxtutsikter och upprepar sin långsiktiga rekommendation Outperform. Aktien borde kunna gå bra under nästkommande tre månader och SHB höjer sin kortsiktiga rekommendation till Köp (Behåll). SHB:s värdering av Hexagons olika delar motiverar en riktkurs på 152 kronor på tre års sikt, varav ”NewCo” utgör 44 kronor.

Källa: Di och SHB