Market Buzz – Balder och Securitas

Fastighetsbolagen som spände bågen hårdast under de goda åren, med hög skuldsättning, kort räntebindning och ett stort beroende av obligationsmarknaden för finansiering, har fått betala det högsta priset när marknaden försvagats. Carnegie skriver att Erik Selin och hans Balder, ett av de största fastighetsbolagen på Stockholmsbörsen, har tillhört de relativa vinnarna. Tilltalande med Balder är bolagets diversifierade fastighetsportfölj på 212 miljarder kronor fördelad på 55 procent bostäder och 45 procent kommersiella fastigheter. Bolagets finansiering är fördelad nästan 50/50 mellan banklån och obligationer. Samtidigt uppgick kreditbindningen vid årsskiftet till 5,4 år – klart längre än hos konkurrenterna. Dessutom var 74 procent av lånen säkrade med ränteswappar och fasträntelån.

Framåt är Carnegies syn att investerarnas fokus i hög grad kommer att ligga på fastighetsbolagens kassaflöde. Intressantast är bolagen som kan uppvisa ett bra kassaflöde i förhållande till substansvärdet – och där kvalar Balder in. Carnegies riktkurs på 80 kronor bygger på en värdering cirka 16 gånger Balders kassaflöde per aktie. Som jämförelse ligger medianvärderingen bland nordiska fastighetsbolag på 18 gånger. Carnegie sätter en köprekommendation på Balder.

I samband med en kapitalmarknadsdag igår gav Securitas en uppdatering efter att de kommit halvvägs i sin omvandling och skapandet av en verksamhet som ska generera en rörelsemarginal på 8 procent, ett lyft från dagens 6,5 procent. Den största delen i detta är att öka andelen av försäljningen inom teknologi och lösningar. Förvärv är också en del av denna lönsamhetsförbättring. Budskapet från företaget var i linje med SEB:s förväntan och banken anser att bolagets aktiekurs inte reflekterar de förändringsmöjligheter som finns. SEB anser att Securitas strategi är övertygande även om tidpunkten med ökad skuldsättning sammanföll med stigande räntekostnader, vilket påverkade vinsten och aktien negativt. Det starka kassaflödet under sista kvartalet är enligt finanschefen drivet av temporära minskningar av rörelsekapitalet. Framöver blir denna effekt mindre. SEB rankar Securitas Köp.

Källa: Carnegie och SEB