Market Buzz – BHG och Billerud

Under natten till idag meddelade BHG Group att de vidtar ytterligare strukturella förändringar för att sänka kostnaderna och öka skalbarheten samt lönsamheten. De förenklar strukturen med färre plattformar och minskat antal fysiska butiker. De avyttrar en e-handelsverksamhet i Danmark och Tyskland för en symbolisk summa till bolagens grundare. Totalt stängs 23 butiker i Sverige, Norge och Finland med varumärkena Trademax, Chilli och Kodin1. Programmet resulterar i en reaförlust på 1 160 miljoner, nedskrivning på 79 miljoner och en omstruktureringskostnad på 21 miljoner.

Avyttringen av AH-Trading i Tyskland innebär att den förväntade tilläggsköpeskillingen som är bokad som en förvärvsrelaterad skuld minskar med 85 miljoner. Kostnaderna kommer att bokföras under det tredje kvartalet. Eget kapital i bolaget uppgick efter det andra kvartalet till 7,6 miljarder och aktievärdet var igår 2,3 miljarder. SEB skriver att baserat på första halvårets finansiella utveckling minskar intäkterna med drygt 11 procent. Rörelseresultatet ökar med 37 miljoner och nettoskulden faller med 19 miljoner till 950 miljoner. SEB rankar BHG Köp.

Efter en kraftig omvärdering i både absoluta och relativa termer har SHB tittat närmare på vad Billerud kan göra för att återfå investerarnas förtroende. Sedan förvärvet av Verso i slutet av 2021 för 825 miljoner dollar, har värderingsmultiplarna sjunkit dramatiskt jämfört med sektorn då såväl den kommersiella som finansiella risken ökat. SHB drar slutsatsen att det skulle ge stöd för aktien om konverteringen av fabriken i USA skjuts upp och ledningen istället fokuserar på att öka avkastningen på kapitalet och kassaflödesgenereringen. Den 25/10 rapporterar Billerud för det tredje kvartalet. SHB prognostiserar ett EBITDA-resultat på 0,7 miljarder kronor, drivet av något högre leveranser och framför allt lägre kostnader.

Lägre realiserade priser kommer dock att minska en del av den positiva effekten av det ovanstående. Vinstprognoser för 2023-2024 har justerats ned med 5-7 procent, främst som en följd av en mer försiktig inställning avseende priserna på grafiska papper i USA. Sammantaget känner sig SHB dock tryggare med att det andra kvartalet markerade vinstbotten i denna nedgångscykel. SHB höjer sin kortsiktiga rekommendation till Köp (Behåll) och långsiktiga rekommendation till Outperform (Market Perform). Samtidigt justeras riktkursen upp till 140 kronor (120).

Källa: SEB och SHB