Market Buzz – Bravida och Attendo
Bravida är marknadsledare i Norden inom installationstjänster och service, med en marknadsandel på cirka 9 procent på en fragmenterad marknad. Kontinuerliga förvärv har varit en viktig tillväxtdrivare som bidragit till 9 procents årlig tillväxt sedan börsnoteringen. Omsättningen närmar sig nu 30 miljarder kronor i årstakt och är nästan fördelad 50/50 mellan installation och service. Byggbolag är den viktigaste kundgruppen med 35 procent av omsättningen. Resten är fördelat på övrigt näringsliv, offentlig sektor, fastighetsbolag, industri och privatpersoner. Carnegie skriver i en analys att starka kassaflöden har varit ett av Bravidas adelsmärken. Bravida möter utmaningar på kort sikt i en försvagad bygg- och fastighetsmarknad, vilket avspeglas i Carnegies prognoser. Investmentbanken räknar med att Bravidas omsättning minskar med 2 procent under 2024 och att EBITA-resultatet backar med 10 procent.
Under 2025 räknar Carnegie med att bolaget är tillbaka i tillväxtspåret. Bravidas kortsiktiga motvind ska ställas mot att bolaget är marknadsledare i Norden, har en hög andel stabila serviceintäkter, en robust balansräkning och en historik av att prestera bra i ett tufft marknadsklimat. Sammantaget ger detta en attraktiv risk/reward, i synnerhet för mer långsiktiga investerare. På Carnegies prognos för 2024 handlas Bravida till en EV/EBITA-multipel på cirka 10,4x, vilket är lågt relativt bolagets historik. Det är dessutom en låg multipel på en förmodad bottenvinst. Carnegie rekommenderar Köp med riktkurs 90 kronor, vilket motsvarar en EV/EBITA-multipel på 12,5x för 2024.
Attendo verkar i en icke-cyklisk bransch med kontinuerlig efterfrågan på sina tjänster. Även om Attendo verkar på en starkt reglerad marknad ser Kepler en begränsad politisk risk eftersom ansvaret delas mellan kommuner och landsting. Kepler tror att Attendo kommer att förbättras över hela linjen och öka vinsten per aktie med 19 procent i genomsnitt under åren 2023-2025. Detta genom högre beläggning, prishöjningar och tillgång till arbetskraft. Trots den starka utvecklingen i aktien hittills hävdar analyshuset att det finns ytterligare uppsida. Kepler bedömer att försäljningen kan öka med 170 miljoner kronor för varje 1 procentenhet förbättring av beläggningsgraden. Attendo spås komma att överträffa sitt beläggningsmål på 90 procent under 2025. Med Keplers prognoser för 2024 och riktkurs på 46 kronor handlas Attendo till en rabatt på sin historiska EV/ebitda på 25 procent och 24 procent på p/e-talet. Kepler inleder bevakning med Köp.
Källa: Carnegie och Kepler
