Market Buzz – C-RAD och Getinge

C-RAD hade en stark start på året med en försäljningstillväxt på 39 procent på årsbasis och stabil utveckling i alla regioner. Utfallet var 10 procent över Paretos prognos, med Products som överträffade förväntningarna med 20 procent medan tjänsterna kom in 22 procent under förväntat. Tjänsterna har ökat kv/kv under 23 kvartal i rad, vilket ökat andelen av den totala försäljningen från 4 procent till 18 procent under 2018-2023, men den minskade till 15 procent under första kvartalet. Många kliniker är under kostnadspress och har visat en ökad tendens att skjuta upp förlängningar av serviceavtal, vilket tyder på att det har varit en högre churn. Förståeligt nog planerar C-RAD att utöka sin serviceorganisation, men det är oklart hur många och när effekten blir synlig. Pareto sänker sin riktkurs med till 56 kronor (57) men behåller köprekommendationen. EV/EBIT 14,8x 2024E är en attraktiv värdering då den indikerar en rabatt på 55 procent mot nordiska medicinteknikkollegor.

Getinge uppdaterar sina finansiella mål fram till 2028. SEB skriver att det är ett ganska stort marginalintervall, vilket indikerar stor osäkerhet och troligen en effekt av produktproblem i USA där de drar tillbaka marknadsföringen av lönsamma produkter som Cardiohelp och Cardiosave efter att FDA uppmanat vårdgivare använda andra produkter. Målet att nå en vinsttillväxt på minst 12 procent per år fram till 2028. Getinge upprepar sin intäktsvägledning för 2024. I sin pressrelease igår kväll angav Getinge att de kommer att fortsätta att leverera och serva den installerade basen av intra-aortiska ballongkatetrar och HLS-set.

Getinge anger att strukturellt är den motiverade organiska nettoomsättningstillväxten under perioden mellan 3-6 procent. EBITA-marginalen bör ligga i intervallet 16-19 procent i slutet av perioden, vilket inkluderar beslutet att dra tillbaka marknadsföringen av produkter med kvalitetsproblem. Den underliggande vinsttillväxten per aktie ska överstiga 12 procent per år i snitt mellan 2024 och 2028. SEB:s prognos är en tillväxt på 17 procent både 2025 och 2026. Banken rankar Getinge Köp.

Källa: Pareto och SEB