Market Buzz – Coor och Mildef
Ålandsbanken menar att servicebolaget Coor rapporterade ett något svagare andra kvartal än väntat. Omsättningen var i linje med föregående år medan justerat rörelseresultat var oförändrat på 161 miljoner kronor. Coor har haft en hög aktivitet i kontraktsportföljen under 2024. Flertalet kontrakt har omförhandlats, förlängts och nytecknats, vilket säkrar densitet och framtida tillväxt. Ålandsbanken bedömer att Coor befinner sig vid en operationell vändpunkt efter rapporten för det andra kvartalet, där marginalen successivt förbättras kommande kvartal samtidigt som en rad större kontrakt når mognare fas och åtgärdsprogrammet ger effekt vid slutet av innevarande år.
Efter återkommande besvikelser senaste 24 månaderna är sentimentet rekordsvagt kring Coor-aktien. Det återspeglas i värderingsnivån, där rörelsen handlas till multiplar tydligt under
historiska snitt. Aktien handlar nära 2015 års introduktionspris på 38 kronor, samtidigt som 30 kronor per aktie distribuerats i kontant aktieutdelning sedan IPO. Aktien handlas till tvåsiffrig framåtblickande FCF-yield och Ålandsbanken uppmanar därför styrelsen att ställa in den kontanta aktieutdelningen för att i stället allokera 100 procent av fritt kassaflöde till återköp. Med ljusa framtidsutsikter, en nära förestående normalisering av rörelsemarginalen och starka värderingsstöd ser banken positivt på aktien.
Mildef är ledande i Norden på stryktålig IT-utrustning till försvarsmakter och har växt kraftigt sedan starten 1997 och omsätter nu cirka 1,1 miljarder kronor. Intjäningen är dock väldigt volatil i takt med att kunderna avropar order och starka rapporter blandas med svaga. Under första kvartalet i år blev rörelseresultatet -7 miljoner kronor, vilket vändes till plus 34 miljoner kronor under andra kvartalet. Di skriver i spalten ”veckans aktie” att för Mildef ska utvecklingen bedömas årsvis, och knappt det är tillräckligt med tanke på de långa cyklerna i försvarsindustrin. Att trenden är uppåt är det ingen tvekan om.
Mildef är ett tillväxtbolag, även om resan inte är spikrak. Även lönsamheten förbättras successivt med fler egna produkter, mer komplex integration av systemen och större försäljningsvolymer. Under andra kvartalet nådde bruttomarginalen 51 procent, vilket är det högsta hittills, och rörelsemarginalen 11 procent. Di skriver att värderingen kan se hög ut nu med ett p/e-tal runt 40 i år, men det är inget att hänga upp sig på. Det senaste årets nedgång i aktien ger ett bra tillfälle att komma in ett it-bolag med strukturell tillväxt i många år. Därför sätter Di rekommendationen Köp.
Källa: ABS och Di
