Market Buzz – Devyser och Genovis
Pareto inleder bevakning av Devyser med en köprekommendation och riktkurs 165 kronor. Devyser är ett diagnostikföretag specialiserat på genetiska tester inom ärftliga sjukdomar, onkologi och posttransplantation. Produkterna säljs som kit, som innehåller alla nödvändiga reagenser och programvara för att tolka resultaten. Företagets fördel ligger i sin enrörsanalys, som effektiviserar arbetsflöden för diagnoslabb där effektivitet är avgörande. Devyser har en stark meritlista med över 30 IVD-godkända tester lanserade och en 36 procents försäljnings-CAGR från 2015-2023. Fokus på engångsartiklar har möjliggjort en bruttomarginal över 80 procent och skapat en mycket skalbar verksamhet, med delade komponenter över tester som förenklar båda FoU och produktion.
Pareto förväntar sig att den starka tillväxten kommer att fortsätta och förutspår en försäljnings-CAGR på 34 procent 2023-2026. Detta kommer att drivas av större penetration av befintliga produkter, nya produktlanseringar, geografisk expansion, tillväxt i CLIA labbverksamhet och en påskyndande av Thermo Fisher-avtalet. Devyser har avsevärt skalat sin organisation under de senaste åren och siktar nu på break-even. Pareto förväntar sig snabbt framsteg med att EBIT blir positivt under ett enda kvartal i slutet av 2025. Devyser handlas för närvarande till 6,7x EV/S 2025E, en måttlig premie till jämförbara företag motiveras av en förväntad tillväxttakt mer än fördubblas under de kommande åren. Pareto tror att denna värdering fortfarande inte helt fångar potentialen hos ett tillväxtföretag som närmar sig break-even.
SEB initierar bevakning av Genovis med rekommendation Köp. Bolaget säljer instrument och förbrukningsartiklar till läkemedelsindustri och laboratorium för utvecklingen av biologiska läkemedel. Försäljningen har vuxit med i snitt 21 procent per år de senaste fem åren men ännu penetrerat mindre än 1 procent av marknadspotentialen. Genovis har breddat produktportföljen från två enzymer 2011 till 25 stycken 2023. SEB menar att bolaget ännu bara börjat skrapa på ytan av den potentiella adresserbara marknaden och ser förutsättningar för hög tillväxt under lång tid framöver. Bolaget har en växande exponering mot den senaste heta trenden inom läkemedelsindustrin, så kallade ADC läkemedel.
Genovis har en bruttomarginal på 90 procent och god skalbarhet vilket talar för att rörelsemarginalen på lång sikt kan klättra till 40 procent från SEB:s prognos för innevarande år på 18 procent. Värderingen ser hög ut med P/E 80 på bankens prognos för innevarande år men bolaget är ännu i en tidig fas av vad SEB räknar med blir en stark tillväxt under lönsamhet. Genovis har en nettokassa på 157 miljoner kronor eller drygt 10 procent av börsvärdet och genererar positivt kassaflöde och resultat.
Källa: Pareto och SEB
