Market Buzz – Eastnine och Instalco

Eastnines miljardförsäljning av innehavet i ryska modekedjan MFG fullbordar transformationen till ett renodlat fastighetsbolag. Di skriver i ”veckans aktie” att aktien har rusat efter beskedet, men lockar trots det med en kombination av hög underliggande avkastning och överkapitaliserad balansräkning. Fastighetsbeståndet är välbeläget, modernt och koncentrerat till Poznan, Riga och framför allt Litauens huvudstad Vilnius. Merparten av den uthyrningsbara ytan återfinns i fastigheter byggda 2018 eller senare och bland de större hyresgästerna finns välbekanta namn som Telia, Danske Bank och Swedbank. Di skriver att riktigt intressant blir Eastnine om blicken flyttas från substans till intjäning. Baltikum är inte Biblioteksgatan och direktavkastningen i beståndet är väsentligt högre än för svenska kontorsbolag.

När aktiemarknaden i sin tur sätter en rabatt på högavkastande tillgångar mynnar det ut i en implicit yield – det vill säga driftnetto i relation till börsvärde plus nettoskuld – på 7,6 procent på rullande tolv månader. Hufvudstaden, Atrium Ljungberg och Fabege ligger mellan 3,6 och 3,9 procent. Ställs rörelsevärdet i relation till driftnettot efter avdrag för centrala kostnader landar kvoten på 15, jämfört med 27-29 för svenska finbolagstrion. Enligt Di kommer avyttringen av MFG inte bara att minska den finansiella risken och ge Eastnine möjligheter att expandera i ett läge där andra måste bromsa. Det kommer även att öppna dörren för de investerare som inte kunnat eller velat äga ett ryskt klädbolag. Di sätter en köprekommendation på Eastnine.

Instalco kommer att släppa sin rapport den 22 augusti. Kepler förväntar sig att omsättning och rörelseresultat kommer att vara i linje med konsensus som är insamlat av bolaget självt. Analyshuset räknar dock med en justerad ebita-marginal på 7,8 procent jämfört med konsensus på 8,1 procent. Marginalen under andra kvartal ifjol och första kvartalet i år blev 8,2 procent respektive 7,1 procent. En indikation på hur efterfrågan kommer att se ut under andra halvåret och hur väl orderstocken fortsätter att förbättras i Finland kommer att vara avgörande. Dessutom kommer det att vara viktigt i vilken grad Instalco kan bibehålla sin höga lönsamhet, eftersom jämförelsetalen kommer att ticka upp under de kommande kvartalen. Kepler upprepar sin köprekommendation med riktkurs 57 kronor.

Källa: Di och Kepler