Market Buzz – Embracer och Essity
Nyligen meddelades att lanseringen av Embracers kommande spel Warhammer 40,000: Space Marine 2 har skjutits fram 6 månader, till det andra halvåret 2024. Vid sidan av detta är det ganska oklart med spelsläpp för kommande år. Förhoppningsvis kommer mer insikter i samband med The Game Awards den 8 december. SHB bedömer att kurspotentialen i aktien är stor och upprepar sin korta och långa rekommendation Köp/Outperform på 3 månader respektive 3 år.
Kassaflödet är i fokus och besked om ytterligare avyttringar om tillgångar skulle kunna ge bränsle åt aktien. Givet en värdering på EV/EBIT 6,9x på innevarande års prognos är det tydligt att investerarna är oroliga för Embracers balansräkning och bolagets förmåga att lösa de finansiella utmaningarna utan ytterligare kapitaltillskott. Gamingbolagets dilemma är enligt SHB att man har startat många fler utvecklingsprojekt än man kan finansiera. Omstruktureringsprogrammet innebär att bolaget lagt ned projekt och stängt studios, och med det har 5 procent av personalstyrkan behövts sägas upp. Embracer räknar med att nå målet om 8 miljarder kronor i nettoskuld i slutet av detta räkenskapsår.
Efter en stökig period under och efter pandemin med stora volymminskningar och höga kostnadsökningar har Essity lyckats normalisera lönsamheten de senaste kvartalen. Prisökningar och mer gynnsamma kostnadsförändringar ger förutsättningar för fortsatt lönsam tillväxt. Igår uppgav bolaget hur de jobbar med innovation inom digitalisering, produktutveckling och ändrade produktionsprocesser för att skapa en lönsammare verksamhet med ambitionen att nå en avkastning på sysselsatt kapital på 17 procent. Pågående strukturella förändringar inom deras verksamhet i Kina, Vinda, bör ha en marginell negativ påverkan på vinst per aktie 2024-2025 men möjliggör fortsatt expansion inom mer lönsamma produktsegment. SEB anser att värderingen är på en historisk låg nivå och med en rabatt till andra liknande internationella bolag som Kimberly Clark. Därför upprepar banken rekommendationen Köp.
Källa: SHB och SEB
