Market Buzz – Epiroc och Volvo

SHB har fördjupat sig i implikationerna för Epiroc i samband med skiftet till batteridriven utrustning. Banken förväntar sig att marginalerna kommer att stiga rejält, vilket marknaden underskattar. SHB kan inte avgöra huruvida Epiroc eller Sandvik har valt den bästa vägen för att elektrifiera sina maskiner, men menar att marknaden är stor nog för båda aktörerna. Banken tror dock att Epirocs modulära synsätt till batteridriven utrustning bådar gott för lönsamheten och att bolaget borde kunna gynnas av högre marginaler tidigare än dess konkurrent. Utöver minst 20 procents ökning av den adresserbara marknaden per maskin, räknar SHB även med att elektrifieringen även är fördelaktig inom gruvverksamhet som kommer att gynnas av besparingar avseende drivmedel, ventilation och underhåll. Detta ger även stöd för mycket höga marginaler för så kallad Battery as a Service.

Potentiella kursdrivare i närtid inkluderar en stark rapport för det tredje kvartalet, upprepade positiva uttalanden om framtidsutsikterna och en uppstuds för metallpriserna som skulle kunna sätta fart på prospektering och ökade investeringsnivåer. SHB höjer den kortsiktiga rekommendationen till Köp (Behåll). Samtidigt upprepas bankens långsiktiga rekommendation Outperform och höjer riktkursen på tre års sikt till 320 kronor (300).

Volvo värderas till P/E 8,7 på SEB:s prognos för innevarande år, trots en nettokassa som sannolikt kommer uppgå till 84 miljarder kronor vid årsskiftet. Enbart kassan motsvarar 18 procent av börsvärdet. Osäkerheten är stor inför 2024, men banken bedömer att oron är överdriven. SEB räknar med en bred nedgång men aktien intecknar redan något mycket värre. Inför rapporten för det tredje kvartalet har banken gjort små positiva prognosjuteringar relaterade till valutakursförändringar. Jämfört med samma period ifjol har bolaget fortfarande nytta av genomförda prishöjningar samtidigt som kostnaderna för råvaror, transport och energi minskar. Däremot minskar försäljningsvolymen inom anläggningsmaskiner nu även i Europa. Orderingången på lastvagnar väntas minska med 30 procent mot föregående år. Den mycket starka balansräkningen i kombination med god kassaflödesgenereringen gör att SEB räknar med en utdelning per aktie på 20 kronor, trots att banken bara är i början på vad många tycks befara blir en svår konjunkturnedgång. SEB rankar Volvo Köp.

Källa: SHB och SEB