Market Buzz – Green Landscaping och JM

Verksamheten är relativt ocyklisk då man har en stor och väldiversifierad kontraktsportfölj med 2/3 av portföljen med offentlig sektor som motpart. Kontraktslängden är ofta lång där snittkontraktet har en löptid på över 5 år. Ålandsbanken skriver att bolaget har en ambitiös förvärvsagenda och är den enda aktören som på allvar försöker konsolidera marknaden. Detta betyder att konkurrensen om förvärvsobjekten är näst intill obefintlig och att man kan förvärva bolag på attraktiva nivåer, ofta under 5x EBIT.

Rapporten för fjärde kvartalet kommer enligt Ålandsbanken sannolikt inte vara något som driver aktien högre. Företaget har tidigare meddelat att man har viss negativ effekt från Covid-19
samtidigt som det inte kom några stora mängder snö under kvartalet, vilket begränsar den organiska tillväxten. Green Landscaping har som mål att växa omsättningen med 10 procent årligen. Givet den ambitiösa förvärvsagandan och bolagets historik ser vi detta som en försiktig målsättning. Vi ser värderingen som attraktiv givet den ocykliska profilen och anser även att den stora rabatten mot andra förvärvsdrivna bolag är omotiverad. Ålandsbanken har en positiv vy på aktien.

Enligt SHB mening borde högre bostadspriser, fortsatt högt konsumentförtroende i Sverige och JM:s potential att inleda fler produktionsstarter få aktiekursen att ta ett skutt uppåt från den nuvarande platån kring 300 kronor. Baserat på bankens prognos för 2020 handlas JM till P/E 12,5x, vilket SHB menar är attraktivt givet att P/E-talet för Stockholmsbörsen generellt har ökat med drygt 60 procent sedan 2013 medan värderingen av JM är i linje med det historiska genomsnittet sedan 2011. För att avspegla detta och höjda prognoser justeras riktkursen upp till 350 kronor (300) med upprepad köprekommendationen. Den största risken mot SHB:s positiva syn är ett försvagat konsumentförtroende som i sin tur sannolikt skulle pressa JM:s försäljning och antalet byggstarter.

Källa: ABS och SHB