Market Buzz – Hexagon och Yara

Hexagons resultat var i underkant av Ålandsbankens förväntningar. Detta berodde främst på en svag tillväxt inom Geosystems medan övriga divisioner levererade god tillväxt. Försäljningsavvikelsen på cirka 36 miljoner euro i kvartalet borde de facto ha medfört en större negativ avvikelse i resultatet än det gjorde, vilket Ålandsbanken tolkar som att bolaget har god kontroll över sina marginaler. Den organiska tillväxten uppgick till 3 procent under kvartalet. Både Asien och Nordamerika utvecklades väl, medan Europa stagnerade. Det sistnämnda beror till stor del på låg aktivitet inom byggindustrin. Utsikterna på kort sikt innebär fortsatt skiftande marknader. Ålandsbanken räknar med att efterfrågan från byggindustrin kommer att stabiliseras under 2024 och gradvis förbättras därefter.

Bankens prognoser för 2024 har sänkts med 1,5 procent efter rapporten där lägre tillväxt i Geosystems motverkas av högre marginaler. Värderingen av Hexagonaktien är attraktiv med ett P/E-tal på ca 22x för 2024 och en EV/EBIT-multipel på 19x. Givet bolagets förväntade tillväxt på 8-12 procent per år och den förbättrade kassaflödesgenereringen ser Ålandsbanken förutsättningar för en uppvärdering framöver. Ålandsbanken upprepar sin positiva syn på aktien.
Mitt i den pågående haussen noterade norska Yara nytt fyraårslägsta på Oslobörsen i fredags. Rapporten för årets första kvartal var en besvikelse och SEB sänker vinstprognosen med 42 procent för innevarande år, 15 procent för 2025 och 2 procent för 2026.
Konstgödselbranschen är extremt cyklisk och cyklerna följer inte den generella konjunkturen varför aktien inte får draghjälp av förväntningarna om en allmänt bättre konjunktur såsom mycket annan cyklisk industri.

Utsikterna är grumliga och det är extra svårt att prognostisera lönsamheten för Yara efter de senaste årens omfattande turbulens på gödselmarknaden. På SEB:s prognos för 2025 värderas aktien till P/E under 9 men för innevarande år är P/E 17,5 på en ovanligt osäker prognos. Enligt SEB är ett sätt att få bättre överblick på värderingen i supercykliska bolag att titta på värderingen av eget kapital. Yara värderas nu till under 1,0 gånger eget kapital. Sedan börsnoteringen har detta endast inträffat två gånger tidigare, 2016 och våren 2020. SEB rankar aktien Köp.

Källa: ABS och SEB